生命周期视角下企业财务战略思考

南微丹

（长虹塑料集团英派瑞塑料股份有限公司）

一、引言

近年来企业面临的竞争环境越来越复杂，在复杂的经济环境下企业要实现可持续发展，就需要建立一套科学的管理模式，对企业环境的发展形成战略眼光。企业和其他生命体一样也具有生命力。从企业创建开始，企业的生命周期围绕着一定轨迹发展，企业在构建财务战略的过程中也需要以生命周期为主线，确保财务战略更具目的性。但是当前很多企业在制定财务战略方面，忽视从企业生命周期的角度开展分析，不利于帮助企业形成竞争优势，因此企业在未来需要基于生命周期的视角加强对财务战略进行研究。

二、相关概念

财务战略指的是通过采用恰当的方式筹集资金，并合理管理资金，包括应用资金投资或分配。因此财务战略的三个主要方向是筹资、投资、分配。财务战略贯穿于企业经营活动的全过程，是对企业财务工作的长期规划，站在企业的整体角度对各项管理工作进行优化，促使企业的财务活动和企业的整体目标相适应。财务战略作为一种长期规划，可能会让企业放弃一部分短期的眼前利润，以促使长期目标的实现。从财务活动本身来看，财务战略能够帮助企业在激烈的市场竞争中获得竞争优势。生命周期是从生物学的观念对企业的发展进行研究，企业的生命周期可以分为初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。初创期企业市场的知名度不高，抗风险能力较差；成长期企业销售规模快速扩大，市场份额快速提高；成熟期企业的经营走向顶峰，资金较为宽裕；衰退期企业的产品逐渐退出市场，被市场淘汰。

三、企业财务战略存在的问题

第一，财务战略空泛。很多企业在实施财务战略的过程中，仅听过财务战略这一名词，不知道如何实施具体的财务战略，财务战略成为一种口号，没有根据企业的实际情况细化管理要求，也没有规范财务战略的实施步骤。

第二，财务战略定位不科学。很多企业在制定财务战略的过程中，没有结合企业所处的生命周期制定财务战略，财务战略和企业的生命周期相违背，导致财务战略管理混乱。部分企业的财务战略局限于固定的模式，没有结合企业的发展优化战略规划，没有考虑企业的长期发展的目标。

四、生命周期视角下企业财务战略选择

第一，初创期。初创期是企业生命周期的初始阶段，随着企业业务的开展，现金流入才会逐渐增加，在这一时期企业的经营风险较高，企业产品是否能够被市场所接受还存在一定的未知数。初创期的企业应该采用保守的财务战略，通过利用外部机会弥补内部劣势，注重对风险的防范。

第二，成长期。企业进入成长期之后开始实现逐步盈利，在成长期的企业需要大量的资金做支撑，在这一阶段企业已无法单纯依靠内源融资实现资金需求，企业的销售额快速上升，单位成本在下降，经营风险在下降，在这一阶段企业需要加强对投资工作的重视。并且积极开展投资实现发展。在这一时期企业需要积极利用外部机会，采取扩张型的财务战略。

第三，成熟期。成熟期的企业经营相对稳定，企业的发展速度放缓，在这一时期企业的市场份额提高，利润和销售增长率达到峰值之后逐渐下降，企业资金实力强大。例如A 企业在进入成熟期后，A 企业各项财务指标与成长期相比产生了明显的改变，在这一阶段A 企业的各项财务指标如下表：

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A 企业在成熟期这一阶段，企业要减少内部劣势，规避威胁，采用稳健的财务战略。

第四，衰退期。衰退期企业竞争力下降，产品的销量在萎缩，甚至出现负的现金流。衰退期企业难以寻找新的利润点，在这一时期企业的产品逐渐从市场退出，创新意识逐渐磨灭，各类问题逐步凸显，企业也走向灭亡，因此要采取防御型的财务战略。

五、生命周期视角下企业财务战略的重点

（一）初创期财务战略的重点

第一，风险控制战略。初创期企业风险较高，风险控制战略贯穿于企业的全过程，初创期企业为了规避由于财务问题造成经营失败的情况，需要通过合理的风险控制战略控制风险。首先，合理确定企业的资本结构。初创期的企业需要采用财务杠杆效应适当负债，合理确定自由现金流和债务资金之间的关系，重视短期资金和长期资金的配比，在控制负债率的同时，充分考虑企业的实力和销售收入增长的稳定性，分析企业债务的偿还情况。其次，确定财务风险预警体系。企业需要充分建立动态的财务预警机制，一旦发生异常情况及时应变，以最大程度减少企业损失发生的可能性。

第二，融资战略。初创期企业融资是为企业提供较为稳定的现金流，帮助企业在市场上提高企业竞争力。因此企业初创期的融资目标要和企业的发展相契合，追求企业价值最大化，满足企业正常的发展需求，帮助企业逐步发展进入成长期，并满足企业投资需求，尽可能降低融资成本。其次，拓宽企业的融资渠道。初创期的企业需要通过运用多种融资渠道来获取足够的资金，因为初创期企业难以从金融机构获得足够的资金，如果过于依赖金融机构可能会阻碍企业的发展。在内源融资方面企业可以从内部获得资金，不依赖外部融资渠道，这也是初创期企业获取资金的主要方式。内源融资的成本相对较低，对于资金实力较弱的企业而言是首选的方式。对于外源融资而言，企业可以选择风险投资。风险投资是指企业具有高新技术方面业务时，可以向风险投资机构获取资金。风险投资机构投资的领域主要是技术密集型的产品，著名的苹果公司等企业都是通过风险投资壮大的，因此要加强对风险投资机构的重视。最后，初创期的企业需要重视融资结构。融资结构是初创期企业控制的重点，初创期企业要以稳健发展为主，融资结构方面需要考虑企业的风险，采用低风险的战略，注重企业资产负债率，避免由于过度依靠负债导致企业产生违约风险的问题。

（二）成长期财务战略的重点

第一，筹资战略。成长期是企业发展最快的时期，经过初创期的发展企业也在市场上具有了一定的优势。从筹资的角度来看，成长期企业的筹资渠道包括内源融资、外源融资，企业在投资时一般优先考虑内源融资，之后再考虑外源融资。但是若企业没有足够的资金，就要充分通过外源融资方式筹集所需要的资金。在成长期企业收入在增加，企业的市场份额也在增加，产品逐渐被市场消费者所认可，但是在成长期企业有大量的投资支出，企业的产品成本较高，利润微薄，此阶段企业利润的增长无法满足企业发展的需求，因此企业若想进一步发展就需要加强融资。成长期企业的投资机会在增多，要扩大生产能力，达到规模效应，需要加强对融资工作的重视。成长期企业较容易进入市场公开募集资金，在这一阶段企业可用抵押的方式增加资金，此阶段企业在市场上具有了一定的知名度，金融机构愿意为其提供资金。成长期的企业利润在增加，也具有一定的偿债能力，因此成长期的企业需要注重对资金的筹集。但是成长期企业存在低盈利性的特点，因此普遍资产负债率较高。

第二，投资战略。在成长期企业业绩迅速增加，规模不断扩大，销售额快速提升，在市场上有了一定的知名度，此时企业的投资战略方向是培养企业的核心竞争力，企业需要重视长远的发展与长期的利益，选择科学的资金使用配置方式。在这一时期企业的盈利模式还不健全，且随着企业规模的不断壮大企业的管理机制会不断完善，需要通过加强投资优化企业管理机制。首先，明确企业的投资方向。成长期的企业迫切需要通过多元化投资来达到扩大生产规模的目标，若企业盲目投资，没有结合企业的实际情况明确发展方向，将可能导致企业经营失败。因此企业的投资活动要以提升企业的核心竞争力为目标，而非简单扩大企业规模。企业需要开发独特的产品，致力于抢占市场，提高产品市场占有率，确保产品对消费者具有足够的吸引力，并加大对各类产品的宣传力度，提高企业的投资效率，使企业的产品尽快抢占市场。企业需要加强对自身技术的研发，独特的技术能够帮助企业在市场中形成有别于竞争对手的优势，从而在市场上形成竞争优势。企业应该认识到，不仅需要加强对技术的研发，还需要重视对销量的扩大，重视开拓市场。同时，企业的市场营销水平直接关系着企业的知名度，因此企业需要通过有效的营销方式帮助企业抢占更多的市场份额，创新营销模式与营销手段。其次，优化企业的投资规模。成长期企业如果投资规模过小，则无法满足企业发展的需求。若投资规模过大，将导致企业产生较高风险。因此企业在确定投资规模时要结合企业的资金水平和未来发展目标、市场需求进行预测，实施规模经济分析，对投资进行合理估算，并对风险与收益进行评估，不能盲目扩大投资规模。

第三，利润分配战略。处于成长期的企业主要任务是通过扩大企业市场占有量，提高企业的知名度，将资金用于生产、销售、拓宽市场。企业在销售过程中一方面会导致利润的增加，另一方面会使企业资金压力加大，成长期的企业盈利能力提高，但是盈利不能满足企业投资和发展的需求，因此在这一阶段需要保持较高的资产负债率。从股利分配的战略来看，成长期企业的利润微薄且成本较高，能够分配的税后利润较少，一般采用不分配的方式、零股利政策。但是成长期的企业如果不分配股利，那么将向投资者传递企业经营业绩较差的信息，因此企业要进行股利分配与留存收益之间的权衡，兼顾股东利益和企业利益。

（三）成熟期财务战略的重点

第一，筹资战略。成熟期是企业发展的鼎盛时期，在这一时期企业的盈利较为稳定，资金流量稳定，企业的市场形象已被树立，资产流动状况良好，资产变现能力也在加强。在这一时期企业有较为宽裕的资金和留存收益，企业投资能力加强，利润水平较高，能够取得较为优惠的贷款机会，并且具有了证券发行的条件。成熟期的企业取得资金较为容易，但是投资活动相对于成长期减少，因此不能过度举债。同时在成熟期企业有了一定权益资金，企业对外部资金的依赖性在下降，且缺乏新的增长点，企业也不愿意过度负债，因此成熟期的企业具有低成长、高盈利、低负债率的特征。

第二，投资战略。成熟期是企业盈利趋于稳定的时期，在这一时期企业的资产流动性加强，并且有了较为成熟的经营管理模式，成本控制能力提高，拥有大量的自有现金流。此时企业投资战略的重点应放在加强多元化投资上，将现金流投资到新的业务领域，明确企业未来的发展方向，为企业进一步发展做好准备，避免企业产品不创新而走向衰退期的问题。

第三，成熟期的股利分配策略。成熟期是企业发展鼎盛的时期，企业的投融资需求相对减少，股东获取回报的时机已到来，在成熟期企业财务战略的重点是利润分配战略。影响利润分配的因素主要包括偿债需求、投资能力、筹资能力等方面，成熟期的企业各方面能力相对稳定，可以为股东提供较为丰厚的利润分配。企业在利润分配时，可以选择固定股利或浮动股利两种方式，但是若采用固定股利的方式，当企业盈利下降时，企业的现金流可能会出现短缺的问题。因此企业的利润分配战略要采用浮动股利的方式进行分配，同时若企业经营状况良好，可以通过发放现金股利减少股东权益资本，并增加负债的比例，优化企业的资本结构，降低资本成本，从而提高企业的价值，因此企业应尽可能通过高股利分配战略开展利润分配。

（四）衰退期财务战略的重点

第一，筹资战略。衰退期是企业走向衰退的时期，在这一时期企业的产品逐渐退出市场，销量加速下滑，业务开始萎缩，利润水平大幅下降。衰退期的企业和成长期企业相比，企业的净现金流量不断下降，甚至出现金净流量为负。此时企业需要依靠前期自有资金用于偿还债务，甚至可能产生资金链断裂的问题。在衰退期企业投资能力大幅下降，不具备举债条件，也没有有利的投资项目，因此衰退期的企业融资能力较弱，负债率较低。

第二，投资战略。衰退期企业开始走向下坡路，在这一阶段企业的经营管理模式出现恶化，企业需要加强主导业务的发展，延缓业务退出市场的时间。衰退期企业如果投资失败，那么企业的财务状况会进一步恶化，企业的管理层可能会丢掉工作，因此基于风险考虑管理层可能不会进行投资，导致错过较大的转型机会。衰退期的企业往往存在投资不足的问题，因此在衰退期的企业要在谨慎投资的基础上加强对各类投资机会的分析，抓住机会实现转型，获得进一步发展。

第三，衰退期股利分配战略。企业进入衰退期之后，企业的现金流入减少甚至现金净流量为负，资金严重匮乏，在这一时期部分债权人会担心企业破产而要求提前还贷，加重企业资金的匮乏程度。为了缓解企业资金短缺的问题，部分企业会通过处置资产来筹集资金。从股利分配的角度来看，在这一阶段企业要采用分配一定股利，防止股东撤资加重资金短缺的问题。通过股利分配向股东和投资者传递企业有自信渡过难关的信号。同时也应该认识到企业衰退期资金短缺，处于企业的困难时期，在这一阶段如果企业的投资者撤资风险较低，应该采用剩余股利政策或不支付股利的政策。

六、结语

战略是企业经营过程中重要的内容之一，财务战略在近年来被越来越多的企业所关注。在当前如何帮助企业优化自身的财务战略成为企业关注的热点，企业需要通过健全自身的财务战略体系，制定恰当的管理机制加以优化。本文认为企业在未来发展过程中，需要通过生命周期的视角对企业管理工作进行分析，基于生命周期视角开展财务战略管理，以帮助企业实现预计的战略规划。