IEMG.P：不以战胜所跟踪指数为目标

石伟

iShares Core MSCI Emerging Markets ETF成立于2012年10月18日，在全美管理规模靠前的ETF中可谓较为年轻的一员，4天的募集期结束之后于2012年10月22日在纽约证券交易所高增长板市场上市，交易代码为IEMG.P。根据Wind金融终端，截至2022年6月17日，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的管理规模为652亿美元，管理人为贝莱德旗下的iShares，基金托管人为道富银行，所跟踪的指数为MSCI新兴市场可投资市场指数（IMI，MSCI中国指数是MSCI新兴市场指数的一部分），该指数衡量的是全球新兴市场中大市值、中等市值和小市值股票的市场表现，包括23个新兴市场，例如巴西、智利、中国、哥伦比亚、捷克、埃及、希腊、匈牙利、印度、印度尼西亚、马来西亚、墨西哥、中国台湾、韩国、俄罗斯等，所涵盖的行业主要是非必需消费品、金融和信息技术类公司。与很多投资公司或投资产品不同的是，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF不以战胜所跟踪的指数为目标，并且当市场下跌或者出现估值过高时不会采取暂时性的防御措施，其所使用的指数化投资方法或许可以消除该基金大幅超越基准指数的机会，但也会减少主动管理的一些风险，例如糟糕的个股选择。指数化投资方法的目标是，通过保持与主动管理投资公司相比较低的投资组合换手率，实现较低的成本和较好的税后表现。

与跟踪新兴市场股市表现的其他ETF类似，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的表现只能说差强人意。根据Wind金融终端，截至6月21日，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的2022年年内收益率、6个月期收益率、1年期收益率、2年期收益率和3年期收益率分别为-16.42%、-15.07%、-22.51%、8.69%和5.17%，同类基金分别为-20.04%、-18.76%、-22.74%、8.54%和5.17%，从中可以看出，虽然iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的收益率在5个比较期间都战胜了同类基金，但一则超额收益有限，二则其自身的绝对收益率并不高。

就整个年度的收益率而言，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF更惨，不但一半的年份未能录得正收益，甚至有两年还显著输给了同类基金。具体而言，2018-2021年，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF的年度收益率分别为-16.06%、17.50%、18.15%和-0.67%，而同类基金分别为-16.50%、22.12%、13.86%和9.09%。

就行业配置而言，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF与所跟踪的指数一样重仓了金融、信息技术、可选消费、电信服务和材料，截至2022年8月29日，该基金对上述五个行业的配置比例分别为20.46%、18.56%、13.38%、9.77%和9.01%，合计倾注了基金超过70%的资金，真正印证了“不要把鸡蛋放在一个篮子里，但也不要放在过多的篮子里”的投资箴言。

就所投资的国家和地区而言，如上所述，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF和所跟踪指数都重仓了中国（28.71%）、印度（15.37%）、巴西（5.78%）、南非（3.59%）和泰国（2.21%），五个国家合计占比55.66%。

行业配置必然会映射在个股持仓上。根据Wind金融终端，截至2022年5月31日，iShares Core MSCI Emerging Markets ETF持有的前十大股票分别为台积电、腾讯控股、三星电子、阿里巴巴、印度瑞莱斯工业公司、美团、巴西淡水河谷公司、印度印孚瑟斯技术有限公司、京东集团和沙特拉赫杰银行。其中，台积电、腾讯控股、三星电子、阿里巴巴、美团、淡水河谷、京东集团都是大家耳熟能详的公司。印度瑞莱斯工业公司主要从事精炼业务，包括精炼石油产品以及石化产品、初级形态的塑料和合成橡胶制造，2021财年的营业收入为6041.31亿元，同比增长48.38%，净利润为508.20亿元，同比增长23.57%，营业收入为中国石化的22%，但净利润却高达中国石化的70%以上，由此可见印度瑞莱斯工业公司的盈利能力之高;印度印孚瑟斯技术有限公司提供业务咨询、技术、工程和外包服务，所属行业为信息科技咨询与其他服务，2020财年的营业收入和净利润分别为891.13亿元和171.1亿元;沙特拉赫杰银行是世界上最大的伊斯兰银行、沙特規模最大的股份制企业之一，也是一个家族企业，在全球拥有6个区域办事处。