商业银行金融衍生品的风险管理

白玉

我国于1978年开始对金融方面进行革新，商业银行在1997年开始开展金融衍生品业务。巴塞尔委员会发布的指导原则，一般将金融衍生品的风险分为信用风险、操作风险、流动性风险、市场风险和法律风险。本文从这五类风险出发，对商业银行现有不同种类金融衍生品进行风险分析，并结合各类金融衍生品的风险，提出针对性管理方法，给出完善风险管理的建议。

一、引言

自20世纪 80 年代之后，金融衍生品因为可以规避市场风险而得到了快速的发展，现在随着金融自由化和经济全球化的持续推进，金融衍生品因其可以规避风险、进行价格发现以及套利和投机等功能，在国际金融市场上发挥的作用越来越大，伴随金融衍生品带来的相关风险对市场的影响也随之加大。

我国自引入金融衍生品以来，因其风险规避和价格发现的功能，它在中国也得到了迅猛的发展，却由于引入前期的金融基础工具市场发展欠缺，缺乏金融衍生品风险管理的经验而被迫中止试点。但是，我国并没有放弃发展金融衍生品，而是积极解决试点中发现的问题，使得现在中国的金融衍生品发展已有很大的进步。

有关学者对我国金融衍生品市场现状及发展进行了研究，他们认为，金融衍生产品市场具有高风险性且发展创新性缺乏、市场品种单一、工具匮乏、法律监管更是跟不上金融衍生品市场发展等特点。商业银行是我国金融衍生品市场上的经营大头，所以，注重和完善其风险管理，有利于金融衍生品市场的快速稳健发展。

有关学者就商业银行金融衍生品的风险管理也进行了相关研究。商业银行在管理金融衍生品的过程中存在缺少针对性法律法规、风险信息披露不足使得信息不对称、信用风险监控有限等问题。柯卓然认为，应该对金融衍生品的操作风险和流动性风险采取对应的措施，完善商业银行内部监督制度，加强银行的风险管理能力。廖小容通过对商业银行信用风险的研究，指出信息披露问题、信用监管问题和法律法规建设问题也是银行信用风险管理所面临的问题，加强信用监管、加大信息披露力度和完善法律法规也是解决商业银行信用风险管理的有效方案。郑秀君则认为，市场的基础条件没有达到要求对市场的发展存在很大的不利影响。众多学者普遍指出监管机构设置不当、相应的监管法律法规制度不健全、金融衍生品交易在会计确认和计量方面以及风险信息在进行披露时的制度也不规范等一些亟待解决的问题。

二、商业银行不同种类金融衍生品面临的风险

金融衍生品又被称为“金融衍生工具”，一般是在原生资产的基础衍生出来的，进而得到与金融有关的派生产品，是一种在货币、股票、债券等传统金融产品的基础上进行以杠杆型为特点的信用交易的金融合约，合约的价值用一种或多种基础资产或指数来确定。金融衍生品存在期权、期货、远期和互换四种类型，四者的区别在于产品的形态不同，深入研究它们所隐藏的风险，对商业银行金融衍生品展开风险研究、管理有着极其重要的作用。

（一）对金融期权合约面临风险进行的分析

金融期权合约的合约条款一般是标准化的，当前进行买卖的场地是相关的交易所。信用不佳和流动性不够带来的风险在买卖金融期权时不高，这两个风险点都很小，因为交易所进行交易的规模很庞大并且交易时也有严谨的制度。

而金融期权交易在操作方面和市场上以及法律方面有比较大的风险。在操作风险方面，期权作为衍生品中的二级衍生品，较其他衍生品有较为复杂的交易过程，所以在操作上出错的可能性很大，操作风险也就由此产生。从市场上可能有的风险来看，交易双方面临的是不同大小的市场风险。这是因为期权买方有决定是否进行交易的权利，而期权卖方只有接受的义务。在法律风险方面，因为金融期权在金融市场上出现时间较短，属于新兴金融工具，在法律或监管上容易出现漏洞，从而造成法律风险。

（二）对金融期货合约面临风险进行的分析

同金融期权合约一样，金融期货合约一般也是标准化合约，在特定的交易所进行公开交易。确定的交易对手（交易所）和特有制度，有效地降低了自身的信用风险。巨大的交易规模和标准化的合约，流动性风险也被成功规避。

然而，金融期货合约在操作风险和市场风险两方面有较大风险点。在操作风险方面，因为金融期货合约交易的市场风险极大，并且可以在短暂的时间内完成交易，所以如果在交易过程中有违规操作，就会发生操作风险。在市场风险方面，因为金融期货在交易时选用保证金制度，所以期货的杠杆性较高，在杠杆的作用下，基础资产极小的价格变动也会使得金融期货的价格发生极大的变化。另外，金融期货在买卖时会进行强行平仓，因此，只要交易者对价格走势判断错误就会面临巨大的损失，因此金融期货存在极大的市场风险。除了操作风险和市场风险，基差风险也是金融期货存在的一个较大的风险，在进行套保交易时存在着基差风险。

（三）对金融远期合约面临风险进行的分析

金融远期合约最大的特点就是自由度高，因为它的合约条款不是标准化的，这也使其变得与前面两者不一样。

金融远期合约在信用风险和流动性风险两方面有较大的风险点。在信用风险方面，因为金融远期合约不存在保障履约的方法，所以存在相当大的信用风险。金融远期合约约定了未来交割时金融资产的价格，是一种预付性合约，合约的信用风险会受到合约期限的影响，两者之间存在正向关系。在流动性风险方面，金融远期合约一般是交易双方按照自己的需求协商签订的非标准化合约，普遍性太低、独特性太高，这样一来就使得合约的流动性风险变得较高。因为金融远期合约在签订时已经约定好了交易时的商品价格，这样参与者就不会面对市场风险。

（四）对金融互换合约面临风险进行的分析

金融互换合约主要是在场外交易市场进行买卖，参与买卖的双方签订互换协议，约定在未来一定时期内使用对方拥有的在性质或内容方面与自己并不相同的现金流。

信用不佳和市場波动带来的风险是商业银行在进行互换合约交易时不可避免的风险。在信用风险方面，商业银行作为参与者共同的交易对手，当合约的一方不履行合约时，商业银行有对此合约的另一方履行合约的义务。在市场风险方面，若在互换合约进行期间市场环境出现不利于交易者的情况，互换的头寸就会有市场风险，交易者的利益受到损失，并且因为金融市场情况变化多端难以把握，所以金融互换合约的市场风险相当大。

除信用风险和市场风险以外，金融互换合约也存在流动性风险，但随着金融互换合约内容进行标准化，意味着将金融互换合约转手卖出的可能性变高，流动性困难带来的风险减小。还有，在金融互换标准化的过程中，交易方的权利义务被进一步约束了，信用风险也因此被降低。

三、商业银行金融衍生品相关风险管理策略

（一）明确限定交易员的权限

合理、明确地限定交易员的权限，将相关规定落实到位，最好建立有效的约束机制，以达到规避操作风险的作用。对一线交易人员进行适当的管理，在保证非一般性的资金安全完成交易至关重要。不要将前台的交易业务和后台的风险管理混为一谈，将两者分离开来，这样的好处就是可以建立行之有效的约束机制。

我们还可以通过中台监控各类的衍生品的风险和后台确认各类衍生交易的交割、核算、确认和付款，以此达到监控和支持前台交易人员交易行为的目的。人为因素造成的操作风险可以通过隔离交易部门前台和后台的运作来达到规避的目的。除此以外，银行也应该重视交易人员的风险意识，这不仅有利于限定交易员权限的规定实施，而且还对规避其他各种风险有着重要意义。

（二）将对风险信息进行披露的制度规模化发展

避免一些原本可以避开的操作风险，可以让金融衍生品市场的发展愈加快速和健康。信息披露的规模化有利于流动风险的规避，一旦完成规模化信息披露的制度建设，金融衍生品市场的发展必将更进一步。

商业银行在市场竞争中有较大的优势，因为金融衍生品市场发展的质量和程度受商业银行金融衍生品的直接影响，故而商业银行的信息披露和风险管理不可忽视。传统的会计记账方法不利于财务监督和信息披露，所以要对会计记账方法进行改革。要想将进行相关信息公开的制度变得更加规模化和完善，就要满足以下两点要求：首先，为了让信息使用者可以准确地掌握风险暴露程度，以便制定相应的风险管理策略，所以应该建立一个可以起到初步规范作用的统一程序。其次，不进行单一的投资，采用多元化投资模式，且每项投资的额度都有限制，这样使得投资流动性很高，可以规避一定的流动性风险。

（三）进一步提高对金融市场的信用监控力度

金融市场信用监控的科学性和监控性能不断提高，可以促进商业银行金融衍生品的健康发展，并且还可以提高银行信用监控的质量和科学性。为了保证金融衍生品的发展是良性的，应该对金融衍生品的研发和具体市场的推广保持高度关注，保证管理人员能够在任何时候了解到金融衍生品进行的相关情况。然而仅仅监控金融衍生品还远远不能达到這一目标，强化对金融市场的信用监控在金融衍生品发展的过程中的作用也十分重要，并且还能去除一些金融市场发展中的一些不稳定因子。健全的金融市场信用监控，可以对金融衍生品进行高效率、高质量的信用监控，还可以使管理者对风险进行管理的总体质量进一步提高。

（四）不断完善有利于管理的法律法规

健全的法律法规能有效防范法律风险，能处理好具体衍生品潜在的管理风险和发展风险，能使市场高速稳定地发展且达到十分好的发展效果。针对复杂的金融衍生品交易市场，我国应该参考国外的成功经验，制定出相关的法律法规并且不断完善。不同种类的金融衍生品建立专门的法律，统一交易管理的标准，以此达到规范、健康和稳定地运行金融衍生品业务。另外，法律法规还应当根据新时代金融衍生品的特点进行改进，细分金融衍生品的发展过程，对各环节主体的责任进行明确，让金融市场更加完善。更重要的是，相关部门应该在考虑到不同衍生品的差异的基础上总结相同点，依此制定出应用面较广的基础性法律法规，并且将基础性法律法规落到实处，这样有助于将市场建设得更加标准和规范。

结 语

金融衍生品自出现以来一直在不断发展，不断的金融创新让金融衍生品的种类不再单一，各类衍生品越来越多。金融衍生品为金融市场带来了新的活力，为商业银行带来可观的经济效益，但是金融衍生品带来的风险也是不可忽视的。

如若不能进行很好的风险管理，那么商业银行将面临巨大的经济损失，金融市场的健康发展会受到挑战。完善风险管理机制的前提条件，就是注意到风险管理过程中可能存在的种种问题，并针对发现的问题找到解决方法，如完善金融监管制度、健全针对性的法律法规、巩固金融市场的信用监控能力等解决方案。

有效的制度是不可能一蹴而就的，只有通过反复的实验、总结、修改，才有可能找到可以有效管理金融衍生品风险的针对性模式。

（作者单位：西南民族大学）