“双碳”背景下“绿电”行业分析和启示

张宝全

“双碳”是我国未来40年的战略布局和目标，企业的绿色低碳转型已成为不可逆转的主流趋势，因此，做好全流程的风险评估尤为必要。

一、光伏产业

光伏发电作为清洁能源主力之一，目前已具备平价上网能力，产业进入快速发展期，光伏产业链投资和电站投资发展空间巨大。然而，光伏全产业链在当前投资热潮下不同程度出现运动投资、盲目上马、不计条件等问题。

1.光伏产业链长，各细分领域差异大

其一，光伏发电为绿色产业，但光伏制造属于高耗能产业。光伏电池片生产环节大量耗能，尤其是硅料冶炼阶段，电力成本约占硅料成本的35%～40%。

其二，细分领域竞争激烈，部分环节产能相对过剩。从硅料、硅片到电池片、组件等不同环节，上下游扩产难易程度不一，其中组件等环节技术含量低、扩产快但盈利弱，已出现产能过剩。

其三，技术迭代快，企业优胜劣汰竞争惨烈。比如早期的晶硅取代薄膜，近期的单晶取代多晶。近两年电池片尺寸变大，也使得小尺寸产线面临退出风险，同时引发异质结电池和PERC电池等技术路线之争再起。

2.切忌盲目上马项目

部分企业缺乏电站建设和运维经验，资金实力不足，而电站投资回收期长，面临较高的运营风险和资金链风险。因此，投资方须注意比选企业实力、资源条件、成本高低、电力供需、消纳能力等资源条件，择优选择项目。

3.关注电站项目的合规审批情况

用地违规或突破生态红线是电站项目审批中遇到的主要问题。光伏项目占地面积较大，尤其是集中式地面电站，存在用地审批手续不全、急于上马项目的情况，应引起重视。

4.关注项目评估数据的合理性和有效性

（1）光伏发电仍处于平价初期，一些电站为节约成本，设备选型偷工减料，留下运营隐患。此外，新建电站普遍要求配建储能，成本明显增加，有些项目选用低劣设备，导致起火、衰减等风险增大。

（2）光伏电力电网消纳仍然存在较大挑战。光伏发电调峰能力弱，电网消纳天然存在困难，随着大量平价项目并网，电网在短期内较难完成全面升级，可能会重新出现弃光限电、降价上网等问题。

（3）光伏发电成本下降可能导致早期电站成为落后产能。光伏发电固定成本占比近90%，因此电站一旦建成，发电成本便已固定，随着后续新的电站成本不断下降，可能导致早期电站经济性越来越弱。

二、风电行业

风电产业是新能源电力中不可或缺的一部分，其发展态势“一日千里”，既体现在产能规模增速上，又体现为风电设备技术的日新月异。目前我国的风电设备制造虽已逐渐达到全球领先地位，但是仍需关注以下风险：

1.警惕风电项目的审批手续，有效防范未批先建

风电项目的全部合规建设审批文件超过20个，从目前实际操作情况来看，在申报融资时可取得全套手续的极少，且各地在简政放权执行方面有一定差异性。当前，大多数项目为低层级行政单位审批（如县级），在审批项目时尺度松、审核不严，导致触碰红线的可能性增大，如装机触及生态保护区、农用地审批手续不合规等。

然而，由于风电项目在风机吊装后方可确定永久征地范围的特殊性，此类项目的用地规划、土地证、工规证和施工证等“四证”通常在项目建设过半甚至接近完工时方可取得，因此，需高度关注项目是否存在占用农用地（林地、草地或生态保护区用地等），包括已取得的用地预审和选址意见书合规、有效，不存在非法占用农用地现象，且环评手续符合最新年度环境影响评价目录的相关规定。

2.要高度关注“平价上网”对项目成本收益的影响

（1）成本高引发经济效益弱：“平价上网”前建成的风电项目或将涉及拆旧换新，项目整体经济性不如新建项目，还款能力较弱。

（2）补贴不及时到位引发流动性风险：对于有补贴项目融资，新能源补贴到位情况不确定性较大，且较多项目与当地电网的售电合同约定按标杆+补贴电价消纳一半电量，另一半实行市场竞价上网，导致项目的实际还款能力难以预估。

3.注意储能技术提升导致的经济效益弱化问题

现在已有部分地方政府对当地新建风电项目配套建设10%～20%的储能装备，随着储能技术的快速迭代及成本下降，早期介入的项目经济性远低于后进入项目，需关注储能投资在项目总投资中的占比变化趋势对项目盈利性影响。此外，项目储能电量主要用于电网调峰，建议关注各地调峰电价政策，尽量介入可实现平价上网及调峰的项目。

4.跟踪海上风电项目的补贴政策变化

2022年海上风电项目将不再享有国家补贴，且受限于海工船数量不足，安装成本成倍上涨，安装进度与所获补贴存在不确定性，海上风电项目相对于陆地项目后期的运营成本也明显偏高。

5.关注风电行业上游供应商面临的竞争加剧风险

随着风电行业集中度的快速提升、产品提质增效、抢占优势资源及扩大市场份额的行为都将进一步加剧上游供应商的竞争性，恶性竞争、最低价中标等都将使得行业竞争格局发生较大变化，不断挤压供应商利润空间。

三、风、光电站合规审批手续重要启示

考虑到风、光电站的建设合规性问题较为突出，存在部分电站违规占用农用地、触碰生态保护红线被强拆的现象，特此对该两类项目的必要合规手续审核要求作如下归纳：

1.合规用地审批手续问题

风、光电站项目的用地手续须严格执行《中华人民共和国土地管理法》和《中华人民共和国土地管理法实施条例》相关规定，具体办理流程须严格按照法律和实施条例的要求执行。

2.严禁触碰生态保护红线

2017年5月，环境保护部、发展改革委根据中共中央办公厅、国务院办公厅《关于划定并严守生态保护红线的若干意见》的部署，共同组织编制了《生态保护红线划定指南》。因此，对于风、光绿电项目须从严审核是否涉及触碰生态保护红线，坚决执行“一票否决制”。

3.及时核查最新《建设项目环境影响评价分类管理名录》

生态环境部近几年每年均更新《建设项目环境影响评价分类管理名录》，指导不同行业分类管理环境评价。因此，需核查相应年度的环境影响评价分类管理名录，确定环评相关要求。

四、水电行业

水电也是主要的清洁能源之一，其主要原料为水能。水电厂运营的稳定性取决于电站来水量的大小，地方來水取决于降水量和降水周期等，发电能力直接受气候变化的影响，来水过少则发电严重不足，来水过多则有可能对大坝安全构成威胁，因此，须持续关注气候变化及趋势。

1.加强对水电站供应和输出能力的调查分析

我国水能富集的地区主要在云贵川等，这些地方自身的电力需求有限，大量电力需要外送，地方进行协调、平衡的压力较大，水电企业参与市场电量交易较为深入，须关注地方电力外送配套措施的落实情况以及区域内市场电量交易政策等变化。

2.高度关注水电项目引发的移民和环保问题

水电项目通常在建设期会面临移民问题，在建设和运营期面临环保问题，特别是在民间日益关注的情况下，国家政策对环保和移民的要求越来越高，在支持水电项目的政策上表现为上大压小，地方出台政策关停不达标、影响环境的小电站等，因而，中小型水电站会面临生存的风险。

五、核电

核电主要面临的风险是核泄漏问题，一旦出现泄漏，对该电站将产生致命性影响，并会对运营项目、在建项目、拟建项目等产生负面影响。在日本福岛核事故后，我国就对核电项目采取暂缓审批、缓建项目等措施。

尽管国家对核电上网予以一定的保障，优先上网并给予优惠的上网电价，但国家电力体制改革持续推进，市场交易电量份额进一步扩大，核电开始少量参与市场电量交易，虽然占比还不高，但须关注电力体制相应政策变动及其影响，评估对核电上网电量和电价的影响。同时，核电享受较大幅度增值税和所得税的优惠，增值税在前15年先征后返，前3年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税，须关注税收政策对核电企业的经营和资金调配的影响。