第一股危机：奈雪的茶亏损加剧

陈盈珊

8月31日，奈雪的茶交出了上半年成绩单。财报显示，上半年奈雪的茶营收20.45亿元，同比下滑3.8%;经调整净亏损为2.49亿元。而2021年全年，这一数据为1.45亿元。仅2022上半年，奈雪的亏损金额就差不多顶去年全年亏损的两倍。

作为新茶饮的第一股，奈雪的茶自然备受关注。而横亘在现制茶饮面前的盈利问题，依旧是奈雪们需要回答的问卷。截至9月2日收盘，奈雪的茶报每股6.05港元，市值103.77亿港元，距离上市首日18.86港元的股价及323亿港元的总市值，缩水近七成。

从把剥离现制烘焙房、面积更小的Pro店开进商超，到大幅降价进军下沉市场、推行自动化设备，再到如今入局瓶装茶业务以及瞄准茶叶零售生意，近年来奈雪为造血不断尝试新路径。今年6月，更是首次实现月度盈利。不过，撕去高端茶饮标签的奈雪，何时才能真正回血？

放缓开店速度，单店利润率下滑

跑马圈地、加快拓店，门店开得越多品牌渗透率越强，奈雪规模化能给资本市场营造更大的想象空间。上市前紧密拓店，成功上市后的年度规划里，开店依然列在重要的位置。不过，最新的年中报显示，奈雪放缓了开店速度。

去年年报中，奈雪的茶还曾计划进一步加密现有一线、新一线和重点二线城市的门店密度，并提出要在2022年新开350家奈雪茶饮店，以提高市场渗透率，培养消费习惯。截至2022年6月30日，奈雪共有904家门店，净新增87家店，与同年同期数据持平，而2021年下半年奈雪新开店有239家。与2021年新开店326家相比，奈雪上半年的开店速度放缓。

财报显示，受新冠疫情持续影响，尤其在奈雪的茶茶饮店较为密集的高线城市受到疫情干扰，奈雪的茶经营利润同比下降49.2%至1.96億元，经营利润率同比下降8.8个百分点至10.4%，经营活动所得现金流净额同比下降72.8%至1.03亿元。

深圳与上海，则是奈雪门店密集度榜一与榜二城市。在奈雪的大本营深圳，奈雪的茶门店经营利润率从去年同期的25.5%下降至17.2%，单店日销售额则从2.54万元降到了1.88万元。而上海，因为疫情原因，奈雪上半年上海门店经营利润率更是直接告负，降至-22.1%。线下生意不好做了。截至2022年6月30日，平均单店日销售额比2021年上半年下降4000元-1.1万元不等。

降价开“小”店，瞄准零售业务

营收、净利润跟不上，奈雪也开始走起“下沉”路线。其一，是消费端口的降价，让更多的年轻人可以买、愿意买。今年3月17日，奈雪推出了9-19元的“轻松系列”，并承诺将每月上新至少一款20元以下的产品。如今，在奈雪门店里，过往动辄30元一杯的奈雪，主力带价格已经降至20元区间里，甚至有不少20元楼下的产品。

其二，消费端口开新零售业务。目前，奈雪已有多款瓶装纯茶、水果茶和气泡水产品进入线下连锁商场等渠道，收入占比从去年同期的3.3%增长至今年上半年的9.4%。南都湾财社也在近日新开业的奈雪生活上了解到，奈雪茗茶未来将“单飞”，奈雪将把茶叶零售作为单独的业态生意，开进商超或者写字楼里。瓶装茶、茶叶盒，零售背后是奈雪瞄准供应链生意。

开源上，奈雪给自己打开新业务线口，并且自降身价以图薄利多销。不过，依据财报，因前期渠道铺设等费用，瓶装茶新业务预期今年将录得亏损。

财报显示，上半年奈雪的茶营收20.45亿元，同比下滑3.8%;经调整净亏损为2.49亿元。而2021年全年，这一数据为1.45亿元。仅2022上半年，奈雪的亏损金额就差不多顶去年全年亏损的两倍。

节流上，奈雪则把目光聚焦在开店成本、人力成本上。为了进一步降低人力成本，提升标准化，奈雪开始自研自动化制茶设备，并在财报中透露，到2022年第三季度末会在全国门店推广使用，提升门店人力使用灵活度。按照奈雪的预测，启用自动奶茶机的门店，单人每小时产能至少可以提升40%，但这一数据只能在下一季度财报时方能验证。而目前奈雪最大的成本，就是人力成本。

而开店成本上，PRO店则成为开店业态的主力担当。相较于原先的标准型门店，PRO店的面积更小，而且剥掉了原先的限制烘焙面包房。在财报中，奈雪将标准店和所在商圈更高端的Pro门店划分为第一类茶饮店，将所在商圈次一级的Pro店划分为第二类茶饮店。今年上半年，这两类门店的经营利润率分别为11.5%、10.5%，还不及奈雪标准店去年17.5%的门店经营利润率。开“小”店，但钱依旧难赚。

第三空间的生意经，还能继续吗？

诞生之初，奈雪的茶就以社交化的空间出圈，更以致力打造茶饮版的“星巴克”为目标。不过，就目前来看，“第三空间”的生意并不好做，或者换言之，投资市场并没有那么容易买单。

一杯好茶、一口软欧包，在奈雪的宣传口号里，这一口软欧包所匹配的烘焙空间已经从门店里剥离去，只为压缩成本，呈现更小更聚焦的PRO 店面。原先新鲜出炉的松软欧包，如今更多呈现的是预制品类的产品。

过去，主打大店、高端市场的奈雪的茶，如今也自降身价至中端市场，甚至有继续下沉圈粉“小镇青年”的打算。撕开高端的标签，把第三空间压缩降级，奈雪现在所走的路子，或许要更依托于产品说话。

“在消费赛道红火之时，各路玩家携资本入局，开店速度一直被放在比较重要的位置，甚至比单店盈利更重要，导致一些品牌并没有跑出成熟的单店盈利模型。现在适当进行收缩，是在过去狂奔的基础上进行纠偏”，易观分析师李心怡表示。

奈雪酒屋、咖啡、新烘焙、奈雪茗茶、瓶装茶、奈雪烘焙零售，而近日过去集中展示奈雪创新业态的奈雪梦工厂，也变成了邀请各大独立品牌入驻的“奈雪生活”，奈雪一直在对外展示更多的可能性。以奈雪生活为例，以自营到联营，甚至重金邀请商业地产团队来打造奈雪生活馆，下一步的奈雪会否走“文和友”或者“诚品书店”模式，奈雪的金字招牌在抛弃原先的高端调性后，能否真正为品牌们赋能，或许也是外界关注的点。

瞄准供应链、打造“联营版的第三空间“，奈雪在找寻新的方向。但消费圈越来越卷的当下，留给奈雪的时间很紧迫。