连续14年高增长！老板电器打造稳健型增长曲线

4月20日，中国厨电行业龙头企业老板电器（002508.SZ）发布了2021年度报告，公司当年实现营收101.48亿元，同比增长24.84%，实现归母净利润13.34亿元，厨电龙头地位进一步稳固。

创造十四年营收连续增长纪录厨电产品还有很大市场空间

以中国经济发展和居民消费升级为背景，立足于家电产业中增长最为迅速的厨电行业，凭借在行业中龙头地位和强大竞争力，老板电器实现了长期稳健增长。

从财务数据可以看到老板电器伴随中国厨电消费市场长期稳健增长的清晰轨迹。根据Wind，2007-2021年，老板电器年度营收十四连增，从2007年的7.38亿元到2021年的101.48亿元，增长12.75倍。年度营收创十四连增的纪录，在全部A股中也属凤毛麟角。

不同于一些行业中企业大起大落的情况，老板电器的营收增长具有长期、稳健的特征;与此同时，十四年里的营收年复合增长率达到20.59%，呈现完美的长期复利增长曲线，是A股中的“长跑健将”。

特别是2021年，在房地产调控和疫情两大不利因素对行业产生巨大影响的背景下，老板电器在2020年高基数基础上营收增长24.84%，增幅甚至超过年复合增长率水平，体现出强大的成长势头。

老板电器的逆势增长并非偶然，虽然过去二十年房地产行业带来的厨电增量市场渐渐放缓，但以更新需求为主的存量市场正在逐步打开，新增市场及存量市场将共同支撑厨电行业未来的发展空间。这其中，围绕烟机灶具的换购需求、一体机与洗碗机的增购需求以及老房翻新带来的厨电消费需求，三部分叠加为厨电企业带来了新的增长机会。从存量到增量的过程中，老板电器抓住机会，通过布局产品技术升级、布局新品类、强化用户沟通等方式，不断强化企业“内生力量”，逐渐摆脱市场周期性影响。

受益于市场份额向龙头集中在主要大品类中继续“霸榜”

2021年，厨电行业的一个重要趋势是市场份额继续向龙头集中。

身处中国这样一个庞大市场，厨电企业有着良好的发展机遇。其中部分领先企业在发展过程中，随着综合优势的长期积累，逐渐形成了压倒性竞争实力，以“强者恒强”、“赢家通吃”的姿态，取得了令市场份额不断集中的强大势能。

另一方面，近两年的行业调整也让竞争加剧，部分弱势品牌退出市场。来自奥维云的数据显示，2020年国内油烟机线上整体市场品牌较2019年减少了78个，线下品牌减少15个;燃气灶线上市场的品牌减少了41个，线下品牌减少33个。

与行业调整和弱势品牌退场形成鲜明对比的是，龙头企业增势不减、领先优势扩大。2021年，老板电器在厨电各大品类中继续“霸榜”。根据奥维云网报告，截至2021年底，在七个主要厨电大品类中，老板电器线下、线上的市场份额均处于领先地位。

在线下，“老板品牌”吸油烟机、燃气灶以及厨电套餐的零售额市场占有率分别为30.50%、29.30%和30.40%，较去年同期分别增加2.26%、3.50%和2.40%，作为行业第一的领先优势进一步扩大。

在销售竞争更为激烈的线上，“老板品牌”厨电套餐、烟灶两件套、吸油烟机和嵌入式电蒸箱的零售额市场占有率分别为30.4%、24.2%、16.9%和25.8%，排名第一。

另外，老板洗碗机发展增速超100%，是行业发展最快的洗碗机品牌，也首次取得在国内品牌中的份额第一。

入局新品加速第二成长曲线打造穿越周期的确定性增长

如果说中国厨电领域的发展让老板电器分享了行业红利，那么老板电器通过强大竞争力为自己打造的“护城河”则让公司在厨电市场巨大增量“蛋糕”的分配中占据了极其有利的地位。当前，老板电器正在通过新品类培育来锁定未来增长。先后成功培育了洗碗机、蒸烤一体机等高增长的新品类。2022年，随着老板电器对集成灶等新品类的布局和发力，公司第二曲线增长有望进一步加速。

从厨电所处的产业发展周期来看，在需求端，以居民收入增加为“硬件”条件，以拥有后现代消费理念的80、90后成为家电消费主力为“软件”条件，厨电产品的消费群体正日益壮大。在供给端，企业不断推出厨电新品类，带来应用场景和市场规模的持续扩张。

以老板电器已经占据较大优势的洗碗机和蒸烤一体机为例，根据中信建投研报给出的预测，中性预期下，到2030年，老板电器洗碗机的营收规模可达72.3亿元，增量空间为70.08亿元，增幅为31.3倍;蒸烤一体机营收规模为40.26亿元，增量空间为36.48亿元，增幅约为9.7倍。這意味着，未来十年，仅这两个新品类就可以再造一个老板电器。

2022年，老板电器更是发力集成灶，为公司长期增长的确定性“加码”。

集成灶这一新品类，是典型的厨电消费升级的产物。其产品形态，满足了中国厨房面积小、功能多的需求，近年来加速普及，有望成为中国家庭厨房的“标配”。

奥维云网数据显示，2021年集成灶市场规模304万台、256亿元，零售量同比增长28%，零售额同比增长41%，增长势头强劲且潜在空间巨大。不过，这一领域目前还缺乏领导品牌。

广发证券研报认为，集成灶的行业渗透率仅12.4%，仍有提升空间。而老板电器此次“高举高打”入局集成灶，势必会重塑市场格局，并有望借助产品、品牌、渠道等综合优势，加速抢占集成灶市场份额。

作为中国厨电领导品牌，老板电器打造了营收连续十四年不间断增长的傲人记录，并因势利导，不断扩大市场份额的领先优势。当前，老板电器正在持续打造穿越市场周期，取得确定性增长的有利条件。在2021年营收迈上新台阶之后，2022年有望迈向新一轮快速成长。