净资产收益率对于评价企业的影响

李莉

摘要： 在各种财务收益比率指标里，净资产收益率是衡量企业所有者权益的一个常见且最为直观的财务数据。净资产收益率可以真实反映企业当前投资收益回报水平，对企业未来投资方向、经营决策提供财务方面的参考，在评价现代企业运营质量和经营效益方面，净资产收益率也是较为常用的衡量标准之一，是企业投资人及利益相关者制订投资计划、预判未来收益的财务依据。以净资产收益率这一财务指标的核心要素为切入点，逐层分解指标的要素结构、动因关系，探讨企业盈利能力、经营能力、偿债能力等相关能力在财务指标上的量化体现，挖掘企业净资产收益率指标的特点和结构逻辑，阐述如何借助净资产收益率的变化来制定投资决策并保持企业持续经营发展能力。

关键词： 净资产收益率;财务指标;企业评价

0 引言

净资产收益率=企业税后利润/平均净资产。净资产收益率是企业总资产周转率、销售利润率、权益乘数三者相乘的结果。因此，管理者要想提高净资产收益率，应从以上3个方面着手分析企业运行情况与改善举措。例如，在日常管理中关注企业资产周转率，加大企业内控管理力度并合理运用财务杠杆，进而提升企业销售利润。净资产收益率反映了企业在一定期间内资产管理状况、营运水平及企业当前管理层对企业运筹经营的综合能力。

1 净资产收益率的应用意义

1.1 盈利能力对比

净资产收益率能够反映一家上市公司当前的整体收益水平，无论是在定期分析报告中还是在临时报告中，都经常被用来量化企业当期净资产创造利润能力，不同行业的净资产收益率水平相差较大，但同一行业不同企业可以通过净资产收益率进行横向对比，综合分析企业当前的业务盈利能力并判断其未来发展趋势。

1.2 综合反映评价企业资本运作能力

非财务人员在评价企业运营质量时通常会参考利润总额这一指标，利润总额整体反映企业当期整体业绩及管理能力，但作为企业投资人或利益相关者则更关注自身所能获得的回报收益。净资产收益率从股东权益的视角反映企业当前营运状态及盈利能力。结合当下市场环境及竞争动态，投资方可以由此全面了解企业当前盈利状态及未来增值方向、能力，结合该指标反映的客观情况制定未来的投资决策。

2 净资产收益率的主要影响因素

影响净资产收益率的主要因素包括销售利润率、总资产周转率及资产负债率，因此，提高企业净资产收益率指标需关注企业的资本结构、经营成本、产品销售收入及市场价格变化等因素，通过多项财务业绩指标的综合分析判断，共同探讨企业提升净资产收益率的举措[1]。

2.1 销售利润

企业销售利润率受诸多因素影响，从销售利润计算公式来看，主要受企业自身营业收入总额、净利润额的影响。企业销售利润与净利润是正向相关关系，企业的净利润受企业收入、所得税费用、营收成本及其他费用等因素影响，不同企业基于上述因素可以再做细化。对于上市公司，上述因素中所得 税费用应是各企业税收筹划管理的重点，特别是近两年受疫情防控影响，国家对各行业实施减税降费政策，财务管理人员或税务专职人员有必要对税收减免政策做深入、细致的解读和应用，为企业合理降低税负成本，管理者应及时关注宏观经济环境及行业上下游市场动态，在经济环境整体下行、部分行业市场低迷的前提下要严格、审慎控制各项成本费用支出或新项目投资。

2.2 总资产周转率

企业总资产周转率是评估企业资产周转效率、企业资产盘活能力的指标，财务管理人员在具体分析该指标时可以结合企业的具体资产结构比例、企业生产运作特点等对企业的流动资产总额和固定资产总额的合理性进行分析，确认总资产周转率在企业营运能力分析中的指标结果具有客观性。总资产周转率偏低，说明企业营运能力不足或资产比重过大、资产运营效率低，同时，管理者还应关注应收账款及存货管理，控制整体应收账款的账期及规模，加快到期资金回收及应收账款处理效率，关注企业存货水平及当前周转速度，改善生产节奏以推进各项资产周转速度提升。

2.3 资产负债率

净资产收益率与资产负债率也相对保持正向关系，企业负债规模越大，则权益乘数越大，企业净资产收益率越高。当企业负债规模较小时，企业可以较好地控制财务风险，但也在一定程度上说明没有充分发挥企业的财务杠杆作用，可能会使企业发展缓慢甚至是错过上升机遇，保持适当比例的债务资本是企业长期经营发展需要挑战和解决的问题。

综上所述，净资产收益率指标受销售利润、资产周转、资产负债等方面的影响，企业在不同发展阶段所呈现的财务指标数值不同。有必要结合市场、产品、环境等因素共同剖析深层原因，更好地评价企业实际营运情况、战略落地执行情况，解决企业经营管理中遇到的实际困难和问题。

3 净资产收益率相关因素对评价企业的影响分析

净资产收益率展示了企业在销售利润、资产周转及资产负债方面的表现，从盈利、营运、偿债能力等财务视角向投资人展示企业经营质量。为此，相关指标因素的变化可以直接影响外部投资人和其他利益相关者对企业的评价，进而改善相关经营业务活动可获得的外部资金支持，以更好地实现财务价值。为此，财务管理者可以通过观察和测算企业经营活动与净资产收益率的关系，进一步分析净资产收益率对企业外部评价的影响及对经营决策的思考[2]。

3.1 投资速度影响主营业务

当企业处于成长期时，资金实力相对薄弱，企业要想进一步拓宽市场、提升研发能力，需要借助较大规模的外部融资或贷款来满足投资拓展计划。通常，企业融资活动将产生高额的财务费用及资金成本，导致企业内部现金流紧张，徒增企业经营财务风险。为此，企业在执行市场拓展计划及项目研发创新时应循序渐进。实施新投资计划时，应控制对主营业务的资金占用，进一步提升市场占有率并获得收益的持续提升，以此反哺企业的投资拓展工作。

3.2 负债规模影响杠杆作用

当企业呈现较高的资产负债水平时，企业资产负债率处于高位并可能存在一定风险。通常，企业通过财务杠杆来优化内部资本结构、保持内部良好的融资比例，盲目加大杠杆、快速拓展新项目可能会出现业务风险或资金风险。为此，企业有必要结合投资项目及业务开展情况，对当前在运作项目的投资回报进行监管和内审，审时度势地对项目投资做好相应预判，及时止损并合理提高企业资金使用效率。

3.3 可控成本关系利润总额

企业生产经营活动的成本费用是动态消耗的，在诸多成本项中有市场因素影响的不可控成本变化，也有企业内部可控的成本消耗。在不考虑税收政策影响、市场采购价格波动等不可控因素的前提下，企业做好内部成本控制是一项长期的系统工程。成本费用的变化最终会反映在企业利润总额上，进而对企业净资产收益率产生影响。良好的成本控制机制对企业经营能力、团队管理能力都会产生积极的正向引导，进而带动企业持续降本增效。

3.4 财报对企业业绩评价的周期性影响

财务报表对企业业绩评价具有一定时效性，企业投资者及利益相关者关注财务指标的周期变化，净资产收益率反映企业在经营过程中创造利润的能力，投资者可以根据指标变化情况调整或制定短期和中长期投资决策，企业在产品研发创新、资本运作成效、市场占有率变化最终都会通过公开的财务报告向社会大众及投资者展示周期内的经营成果[3]。为此，企业战略规划与经营决策应与公开的财务数据、业务数据保持一致，以向投资者及时公开战略实施成效，进而提升投资信心。

4 提高企业净资产收益率的策略建议

4.1 实施战略规划

4.1.1 优化资产配置

企业资产主要由流动资产与固定资产两大类构成，两类资产配置比例应符合行业市场的客观发展规律，如果配置失衡可能导致企业错失发展机遇或过于冒进，造成现金流紧张，产生资金风险。为此，管理者应及时关注企业的资产配置结构和比例，根据当下企业战略规划布局调整固定资产或流动资产占比，合理配置资产类别和比重并提高整体资产使用率，持续为企业创造资产收益，控制内部生产成本，严控成本预算并降低财务费用，以积极的市场策略提高产品销售利润，进而带动整体资本收益提升。

4.1.2 细化市场策略

在确立企业阶段性战略规划及资本运作模式的基础上，管理者应进一步细化业务规划、品牌市场渗透策略等，针对不同产品定位及目标客户群体制定市场营销策略，定期了解市场客户需求上的变化并调整自身产品质量及定位方向，确保产品始终符合市场需求，进而保持企业销售收入和利润处于持续增长状态。不同产品在不同区域销售时，可以结合销售渠道特点建立不同的结算模式。一方面，要考虑适度的供应商激励政策以鼓励产品销量快速提升;另一方面，要控制企业产品应收账款及账期管理，确保企业销售环境公平、透明，渠道机制科学合理。

4.1.3 加大自主研发

上市公司要在市场中保持领先地位有必要在产业研发、技术创新上加大投入力度，积极与国内外领先的研究机构建立合作联系，引进行业专家、专业化人才共同参与企业的生产研发设计，为企业转型创新、市场拓展构建人才梯队[4]。自主研发是实现上市公司可持续发展的根本动力，特别是新兴产业、新能源领域里高端产品或技术的需求十分迫切，企业要想巩固核心竞争力并在行业改革中突破自我，加大新项目研发力度、不断拓展市场区域、搭建优秀研发团队是进一步提升经营效果的关键，企业管理者要时刻关注行业发展前沿及政策变化导向，通过预判和决策对企业战略布局及业务产品进行及时调整，以创新发展为思路引导企业技术产品革新。

4.2 强化资产管理

4.2.1 加强资本统筹

企业资本通常包含债务资本和权益资本，除上文所提的资本结构优化外，企业还应适当考虑在可承受范围内承担一定的债务资本以加大财务杠杆作用，提升整体的盈利水平，特别是在新兴产业领域企业高技术研发成本较高的行业中，适当的债务资本引进不仅可以增加企业资金流量用于生产、研发方向，还可以通过债务资本增加来获得外部投资人的认可，在资本市场中获得更好的资本收益和正面影响，进而促进企业净资产收益率的提升。

4.2.2 应收账款管理

在开拓市场的过程中，管理者应结合市场销售特点对产品策略进行细化，因地制宜地推广并执行营销方案，以完成区域市场销售目标。考虑产品销售涉及不同的结算模式及对应的账款周期，管理者应对产品出库销售到资金回收整个流程做好风险控制和质量追溯，对于销售收入的应收账款要建立动态预警机制，降低呆坏账风险隐患，加强产品售后服务及质控、风控解决能力，进而保证企业销售款项能够按照合同约定程序顺利回收。企业在经营过程中应建立完善的应收账款管理制度，对于垫资规模较大的项目要严控账期，落实各销售环节的责任人机制以更好地服务业务售后，加快应收账款处理效率以确保企业内部资金流正常运转。

4.2.3 加强现金流管理

从资产管控视角看，企业管理者需关注经营性现金流变化情况，通过建立财务共享系统来实现企业内部资金集中化管理，加强对各类资金的流动、流向控制。通过业务方案审批、合同法务审核、合作客户资信调查与管理等手段加强事前控制管理，缩短资金回收周期，整体提升企业销售风控能力以保证企业经营性现金流充沛。同时，关注行业宏观政策环境变化，合理利用新兴领域和产业的税收优惠政策为企业制定科学的纳税筹划，降低企业税收负担并体现节税经济效益，从外部经营和内部管理两个方面共同为企业降本、增效、提质，进而助力提升企业净资产收益率。

4.3 建设内控机制

4.3.1 严控成本费用

成本控制是企业需要持续推行的管理制度和流程控制，现代企业以全面成本管理为核心改善经营管理过程、提升决策质量，在日常经营业务中综合考虑项目成本效益水平，坚持有产出的成本投入以保持企业良好的收益率，在企业技术投入力度和成本开支精细化管理的双重驱动下，企业成本效益得以有效改善[5]。一方面，企业全员应建立成本控制意识，从自身岗位职责出发，参与成本预算管理，业务主管人员可以通过成本控制预判未来一段时间内的成本变化趋势，并结合市场销售预测结果调整下一阶段成本预算;另一方面，企业管理者应重视创新能力培养，无论是成本预算管理还是生产技术革新，通过内部管理与变革降低生产成本支出，进一步实现企业全面预算管理，有助于企业动态监管企业经济运行变化并对经营决策、经营思路加以调整。

4.3.2 优化公司治理

企业需要持续优化公司治理环境，加强内部组织架构、职能权责的清晰划分，随着战略规划及业务部署的优化调整，组织机制建设也要相应配置到位，与战略、业务保持一致，在内部管理、绩效考核、人才配置、合规化管理等方面全面提升治理能力和机制建设，企业内部管理基本功是夯实企业内在动能、持续实现经营效益突破的根本，在外部市场竞争激烈的当下，厘清内部流程与管理，建立风清气正的工作氛围和环境是企业持续发展的保障。创造企业对外交流学习的机会，吸收行业优秀企业的先进管理经验并坚持自主创新技术研发，以业务领先、技术创新为指引优化企业战略布局与落实，持续创建良好的公司治理结构与环境。

4.3.3 建立内控环境

在现有的成本控制与预算管理基础上，企业管理者应逐渐形成稳定、成熟的内控制度和管理氛围，以同期预算为抓手进行内控，充分结合企业当前经营思路与市场策略，预判未来一个阶段企业所面临的市场环境变化，降低企业在产品研发、生产销售及政策应对上的风险。上市公司往往在产品研发、生产销售上资金投入比重高，宏观环境上的风险变化对企业销售利润影响较大。为此，有必要建立独立的内控部门或内控专职管理人员对企业生产经营活动所面临的内外部环境风险因素进行定期定向分析，对未来一段时间内企业可能面对的环境变化进行预判，降低政策、行业、市场等外部因素对企业经营的影响。

5 结语

企业净资产收益率是上市公司向社会公众、外部投资者及利益相关者展示企业经营质量的业绩表现，一家企业的净资产收益率在一定经营周期内会受内外部多重因素的 影响而产生波动。当净资产收益 率产生异  常波动时，财务人员需及时给予关注和重视，深入了解指标波动的客观原因并为解决相应的经营问题、管理问题和财务问题提出可行建议，为企业日常经营发展提供有力的内控保障，也为企业投资者增强投资信心并更好地实现企业效益的最大化。

参考文献

[1] 莫筠.对净资产收益率构成及限制的探讨[J].现代营销（信息版），2019（9）：17.

[2]陈雨.浅谈如何提高企业净资产收益率[J].现代商业，2019（8）：138-139.

[3]易慧洋.A公司净资产收益率下降原因及对策分析[J].商业经济，2020（6）：175-177.

[4]吴少群.基于杜邦分析法的港口企业财务业绩分析：以某港口上市公司为例[J].交通财会，2020（9）：19-20.

[5]吴玥烨.浅析杜邦分析方法在企业盈利能力分析中的应用[J].统计与管理，2020（7）：215-220.