项目财务评价指标体系和方法探析

摘 要：财务评价是项目建设可行性报告的重要组成部分。它是根据我国现行的税收法规和价格体系，在建设项目的工程造价和经济效益的基础上，以现有可预测数据为基础进行分析评价的。该指标体系反映的是财务方面的工程项目可行性，通过财务指标确定新项目对股东的回报率，为新项目的管理决策提供评价标准。文章主要从三个层面分析建设项目可行性环节的财务评价指标体系：一是盈利能力分析;二是偿债能力分析;三是抗风险能力分析。

關键词：工程项目;财务评价;指标构建

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1005-6432（2022）02-0161-02

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.02.161

1 投资项目财务评价的作用

财务评价是在我国现行规范的税收政策和销售市场价格体系的共同作用下应运而生的，通过财务手段对项目的经济效益和成本进行预测和分析，有效衡量财务评价指标的价值。通过对财务数据的合理处理，直观地展现出项目的盈利性和偿还债务的能力，以便管理决策者在各个方面进行充分了解，对项目可行性进行判别分析。作为新项目决策分析的首要标准，财务评价的效果如下。

1.1 衡量项目财务盈利能力

法定代表人责任制在我国广泛实行，规定在项目建设完成前，必须在项目建设中明确法定代表人主体。公司法人应对所有建设项目的筹备、基本建设等全过程、对外声明的盈利能力是否符合相应的规范、是否有一定的基准收益率、总体目标收益率等内容负责。

1.2 帮助企业筹措资金

实施项目建设，要抓好项目投资。此类投资需要做好募集资金和使用资金的统筹规划，这是财务评价中必须解决的难题。为按时提供项目所需资产，项目相关部门和公司需要对拟建投资项目所需的成本有一定把握，做好融资方案上的分配，同时兼顾政府的预算要求。根据对项目投资的财务评价，制定合适的总体资金计划，选择合适的筹资方案。金融资产的服务提供者需要制定单独的投资计划，以确保新项目所需的资金能够及时到位。基于对项目投资的科学合理的财务评估，项目的投资主体能否获得预期的投资收益以及债务人的利益是否得到保证等。这是项目投资方、债权人、各经营决策单位和行政机关共同关注的问题。

1.3 权衡非营利项目或微利项目

对基础性和其他非营利性、小型和微利企业项目，经有关部门批准，可以执行还本付息价格等。在对此类新项目进行投资决策时，要从地方财政的各个方面进行保障，比如是否存在经济优惠政策、税收减免等。

2 投资项目财务评价指标

投资项目财务评价可以用于分析项目的效益和可行性，是进行项目决策的判断依据，而作为财务评价中不可或缺的量化指标，可以在一定程度上辅助决策，故而评价指标的构建体系是否合理完善，以及评价方法的选择是否得当，都会对经营者的决策产生极大影响。

目前，我国项目投资财务评价指标体系存在不足，导致财务评价方法未能发挥应有的作用。在我国工程项目评审实践中，由于我国项目投资财务评价指标体系中的评价方法有时存在差异，项目投资及其风险调整水平的整体分析方法普遍存在问题，如不完整的评价方法。因此，这类评价指标在战略决策时具有较大的主观随机性，从而降低了投资者和管理者应用项目投资财务指标进行评估的有效性。作为重要经济手段的项目财务评价在我国并没有发挥其作用。

目前，我国项目财务评价指标体系的不足主要表现在以下几个层面：首先，以贴现现金流为主导，多种指标值在非贴现现金流量指标值的辅助下并存的评价指标体系。用这套财务评价指标值来分析相互独立的投资项目时，各个评价方法得出的结果不一致，导致与实际情况相背离，这表明评价体系不够科学。其次，在我国现行的财务评价指标体系中，在分析项目投资变异性时，采用的是静态数据盈亏平衡统计分析方法。静态数据盈亏平衡统计分析方法只衡量每个项目的盈亏平衡点，盈亏平衡分析只适用于短期投资。

现实中，新项目的投资者不仅关心项目投资的盈利能力和净现值，而且非常关心项目投资的保本能力。因此，可以考虑将短期经营决策指数值应用到长期投资和投资决策中，为长期投资创造动态的底线和利润分析方法。兼并短期和长期投资评价方法，为投资者提供更加全面完善的项目投资财务评价信息内容。

3 投资项目的财务评价指标构建

在项目建设的可行性研究环节，需要从技术经济发展层面为工程项目制定可行性方案，其中财务评价是关键内容。我国现行的标准财务规章制度和项目建设成本效益分析都有明确规定，财务评价应当遵循谨慎性原则、准确性原则、有效性原则和同期性原则。在此基础上，对项目建设中的各项基本参数进行计量，对项目建设的必要性进行合理的会计核算分析。项目建设的财务评价必须在项目计算期内进行。业主首先为新项目预定出一定的资本投资额，完整计算系列数据信息，将得到的各项财务评价指标的值制作成表格。根据表中各项数据信息，可以大致了解公司在项目建设中的偿债能力、盈利能力和抗风险能力。

3.1 项目的财务分析

第一，反映盈利能力的基本报表。①资产负债表。对已制定的工程项目建设计划中的注资进行计算。现行固定投资项目现金流向必须以项目的全部项目投资为计算依据，计算新项目在预计时限内的流量，以判断新项目投资经营能力。②现金流量表。在项目融资之前进行，表内数据可以反映项目的资本金盈利能力。③利润分配表。本表所载信息反映项目预计全周期内的年度主营业务收入、年度成本总额、年度利润总额、股东分红等。

第二，反映盈利能力的指标计算和评价。①财务净现值。将每年的净现金流量换算为初始阶段的现金流量，财务净现值是评价建设项目在预计期间内建设和运营能力的绝对指标值。②总投资收益率（ROI）。总投资回报率是一个相对指标值，它考虑了项目在预计建设期内的运营能力。为新项目设计方案编制完成后的年度税前利润或运营期年平均税前利润与新项目投资额度之比。总投资回报率高于同行标准回报率，说明经营能力满足要求。

3.2 项目的偿债能力分析

要对建设项目的偿债能力有一定把握，需要制定有效的贷款付息计划、非自有资金来源表及资金去向表和资产负债表。该表格中的数据信息为计算流动比率、现金比率和偿债覆盖率等提供了主要的计算依据，也是工程项目建设调查不可缺少的信息。

第一，反映偿债能力的基本报表。①现金流量表。根据表中自有资金的相关数据信息，能够更加确切地掌握项目各项活动中各类资产的流动情况。根据资金流动的相关数据和信息，可以为新项目制定更加科学合理的融资方案，尽可能平衡新项目的盈余和不足。同时，也可以以此为依据制定科学合理的还款计划。②资产负债表。资产负债表反映了一种对应关系，包括项目在预计期间内各年度的财产和债务状况，以及所有者权益变动情况。多种数据信息可为考察新项目流动资产和所有者权益结构合理化提供依据。③借款还本付息计划表。有助于相关人员了解项目偿还能力和偿还期限，以便判断项目是否值得投资。

第二，偿债能力的指标计算和评价。①利息备付率（ICR）。还款期内应付利息扣除企业所得税前的利润与原应付利息之比。在一定程度上反映了工程项目建设的债务贷款利息的担保水平和第三方支付能力的大小。一般情况下要大于1，不宜低于2。②偿债备付率（DSCR）。它是可用于支付利息的金额与当时应付利息金额的比率。反映的是项目偿还债务本息的水平以及第三方支付能力大小。偿债覆盖率越低，说明偿债等本息贷款的资产不足，偿债风险较高，一般不低于1.3。③借款偿还期。以可用做还款的折旧、摊销或者其他收益偿还建设投资借款本金所需要的时间。④流动比率。是公司一定时期内的流动资产占营业利润的比率。这也是新扩建项目中经常使用的指标值。反映了项目建设还款经营利润的强弱。偿还新项目运营利润的能力受到国际监管。一般来说，200%的现金比率是非常合理的。⑤速动比率。速动比率是企业某个时点的速动资产与流动负债的比率，反映的是项目在短期内偿还流动负债能力的大小，该指标越高，说明偿还流动负债能力越强，国际上一般认为速动比率为1比较合适。需要注意的是，速动比率和同行业相比如果过高，反而存在资金利用效率较差的可能性，所以该指标值是需要相对考量的。

3.3 抗风险能力分析

抗风险能力的分析和上述盈利能力与偿债能力分析方法不尽相同，主要是因为对于建设项目的项目可行性，所使用的数据和信息一般都是参考以往的信息和工作经验获得的，具有一定的不确定性。大多数方法并不是定量分析，定性分析也有一定依据。为了更好地保证项目投资的经济效益，必须在评价中分析。

第一，盈亏平衡分析。盈亏平衡点是对项目建成投产后达到盈亏平衡的产量估计。它分析了成本与收入的均衡关系，指出项目制造数量对价格和成本变化的影响，表明其抗风险能力，为管理决策带来科学论证。盈亏平衡点越低，实现扭亏为盈所需要的单位产量越少，换句话说，项目完成后盈利的可能性就越大，应对行业市场变化的整合适应程度越强。盈亏平衡点低，也就说明该项目更能抵抗市场环境的风险。

第二，敏感性分析。敏感性分析可以定性分析不确定因素对项目投资预期效果的影响程度，有助于识别新项目对不确定因素的容忍度，识别更敏感的影响因素，消除无关紧要的变量，以便让项目科研的着重点放在比较敏感重要的方面，以此节约研发或建筑过程的各项成本。

4 结论

财务评价中的各项经济数据为建设项目前期的管理决策提供了重要的参考依据。发起方必须在对经营能力分析的基础上做出合理的决策，而新项目的投资者要想做出合理的选择，必须以偿债分析的基础作为关键依据。由此看来，如果新项目的投资者和经营者在跟踪新项目后，要做出适當的管理决策，防止新项目的经济效益达不到预期，就必须进行财务评估，对项目可行性环节的评价指标体系进行认真、详细、客观的论证。

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[作者简介]田达（1988—），男，汉族，河北秦皇岛人，本科，会计师，从事PPP项目财务投融资等方面的工作，研究方向：项目财务评价指标体系和方法浅析。

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