否认上市传闻 逐渐理性的 瑞幸咖啡未来之路挑战重重

郭缤璐 何倩

要重回纳斯达克了？1月20日，对于市场传闻，瑞幸咖啡迅速向外界辟谣并否认。自2020年4月被曝出数据作假后，瑞幸咖啡接连陷入退市、领导层更换、被重罚等一系列风波。为了自救，瑞幸咖啡调整门店，寻找持续盈利路径。瑞幸咖啡要想重回巅峰，不仅涉及公司商业模式可持续盈利的问题，还要重新挽回投资者的信任，挑战重重。

否认上市传闻

1月20日，市场传出消息，称瑞幸咖啡正在研究在纳斯达克重新上市的计划，最快可能将于今年底进行。对此消息，瑞幸咖啡相关负责人向记者回应称报道不实。

2020年4月，瑞幸咖啡自曝财务造假22亿元，同年6月被强制退市。之后近两年，瑞幸历经波折，负面消息缠身。2021年春节时，瑞幸咖啡被曝出“宫斗大戏”，公司数十名中高层人员以联名信形式举报新董事长兼CEO郭谨一，而郭谨一则爆料称该举报信为陆正耀、钱治亚等组织并起草。随即，一个月后，董事会调查组称未发现郭谨一有不当行为，多位“逼宫”的高管职位被调整。当日，郭谨一便宣布了一系列架构调整，对公司业务、运营、财务等多线进行人事任命和梳理。

虽然丑闻缠身，但瑞幸咖啡并未停下脚步：着重发展咖啡核心业务，以零加盟费等方式吸引低线城市的加盟商加入，申请破产保护并与其利益相关者就公司财务重组进行谈判，关闭1021家表现不佳的门店……种种举措，均是在风波之中快速决断。

履行赔偿责任、舍弃多余业务、理顺架构规章，一切都在同步进行，公司的前路反而变得清晰许多。或许，身处风暴的瑞幸咖啡也十分清楚，无论如何，业务这艘大船不能就此倾覆。

逐渐回归理性

逐渐回归理性

从瑞幸咖啡公布的财报来看，品牌在市场渗透和消费吸引上仍具有一定影响力。据未经审计的2021年三季度财报显示，瑞幸咖啡净收入总额为23.5亿元，同比增长105.6%;因此前财务造假事件和重组相关的亏损和费用为7550万元，与2020年同期的2.02亿元相比下降62.6%。

在门店方面，曾经一味疯狂开店的瑞幸咖啡也逐渐理性。在关闭上千家门店后，截至2021年三季度末，瑞幸咖啡门店总数达到5671家，其中自营门店同比增长6.4%至4206家，加盟店同比增长66.7%至1465家。

另外，在整个公司管理上，瑞幸咖啡此前曾多次披露发展进程，包括瑞幸咖啡重组计划、“毒丸计划”等。其中，在股东大会上提交股东批准的拟议决议以及公司第五次修订及重述的组织章程大纲及细则，是为了限制前造假管理层获得公司股权的能力，以此限制他们以直接或间接的方式影响公司，从而保护公司的长期生存能力。

上海啡越投资管理有限公司董事长王振东认为，其实瑞幸咖啡近两年的产品、业绩和营运表现已经较好地消除了投资人的顾虑，如果瑞幸咖啡考虑重新上市的话，这也是重要原因之一。

未来的路挑战重重

在一些从业人士眼中，瑞幸咖啡若真有重返纳斯达克的想法，也并非毫无可能性。和君咨询合伙人、连锁经营负责人文志宏认为，如果瑞幸咖啡有意愿，并达到了纳斯达克重新上市的要求，是有可能达到这一目的的。但如何能重塑投资人的信任，才是最为关键的。

“要重获投资人的信赖，至少要从两个方面进行自我重塑。一是公司的治理结构，要找到更合理的治理方式，来保障公司有序发展和诚信经营，其之前曝出的财务造假，就是公司治理层面的问题。二是瑞幸咖啡需要拿业绩说话，向资本市场证明其业务有远大前景。”文志宏认为，至于投资人是否愿意再给瑞幸咖啡一次机会，已经变得很难判断，毕竟造假丑闻已经给投资人造成很大伤害。

一方面，瑞幸咖啡必须以更大的力气修补与资本市场间的信任裂痕;另一方面，向好的营收态势也较难掩盖其每年持续扩大的亏损现状。何时能全面盈利，瑞幸咖啡还未有定论。财报显示，2018-2020年，瑞幸咖啡的净亏损分别为16.19亿元、31.61亿元和56.03亿元，三年累计亏损超100亿元。

如今，除了星巴克、Costa Coffee等老品牌，网红品牌如永璞咖啡、三顿半、时萃SECRE也开始向线下布局，显露门店扩张野心。赛道越来越拥挤，也从侧面印证着咖啡门槛成本的有限性。这类垂直饮品的核心竞争力在哪里？如何走出品牌差异性并持续提高用户黏性和复购率，从而形成稳定的盈利模型？行业仍处于摸索期。

“接下來，瑞幸咖啡需要考虑的是如何把产品力提升为创新链，形成一个持续创新的体制机制，以及如何把原来的消费互联网平台升级成产业互联网平台，有效整合产业链资源。”王振东表示。