当前豆粕存在逐渐转强条件

当下美国大豆出口改善， 我国进口大豆到港成本抬升。 而在高油价和新冠疫情影响下，油厂压榨利润降低， 后市大概率会力挺豆粕的销售价格。 加之国内生猪等养殖进入旺季，豆粕需求依旧强劲。 在库存维持低位的状态下，未来一段时间豆粕价格有望逐渐转强。

出口改善支持美豆价格

美国农业部11 月份月度供需报告显示，美国大豆单产预计在51.2 蒲式耳/英亩左右，较上月数据有所下调，与上一年度的51 蒲式耳/英亩相接近；美国大豆产量预估由42.16 亿蒲式耳提升到44.25 亿蒲式耳，亦低于此前农业部预估的44.48 亿蒲式耳。 当下正处于美国大豆上市季节，亦是美国大豆的出口旺季，通常美豆在完全上市后，价格极容易受到出口数据影响。 加之，近几天中美双方高层互动频繁， 双方贸易关系改善的声音日渐强烈， 这或标志着美国大豆价格将有望走强。

油厂压榨利润有所降低

目前， 在国际原油转入高位振荡且国内一级豆油站上1 万元/吨下， 市场谨慎的交易态度明显增强， 国内油厂的压榨利润出现缩减。 目前，美国墨西哥湾12 月船期大豆理论到港成本处于4150 元/吨附近， 而国内港口地区进口大豆压榨利润处于70～150 元/吨， 较过去几个月下降了50～100 元/吨。随着未来美国大豆价格的走高，较理想的压榨利润或难以维持， 由于大豆压榨中豆粕的产出和贡献率偏大，在压榨利润不理想之时， 企业大概率会力挺豆粕的销售价格。

豆粕库存依旧维持低位

近段时间， 国内大豆压榨量降低，豆粕的产出有所减少，而由于国内养殖需求较为稳定，豆粕的库存一直维持较低位置。 截至11 月17 日，国内油厂豆粕库存约59 万吨，较上年同期减少32 万吨，虽然后续国内大豆压榨量将有所提升， 但豆粕库存在短期内达到或超过去年接近100 万吨的难度同样偏大。

国内生猪养殖依旧过剩

过去的一年多时间里， 国内各地不断加大生猪养殖扶持力度，我国生猪存栏量不断提升，并恢复到往年同期水平。 虽然当下已经临近春节消费，具有一定的宰杀需求，但是数据显示，11 月份前半个月我国生猪屠宰量较10 月份上半月减少9%左右。 从养殖角度来看，当下国内能繁母猪存栏量较往年正常保有量多出6%左右，由此预计，今年四季度到明年一季度，国内的生猪存栏量仍将偏高，养殖过剩局面还将持续一段时间，这自然有利于维护未来豆粕等饲料原料的消费。

综上所述， 虽然当下国内资金市场依旧看好油脂品种，但随着冬季来临和新冠疫情抑制需求，在我国进口大豆成本居高不下，国内企业压榨利润可能受到损失，企业力挺豆粕价格的概率明显增加。 加之，国内生猪等养殖过剩依旧，其必然继续令国内豆粕库存维持低位。 由此，未来一段时间，国内豆粕或受到油厂和市场资金的青睐，在一定程度上，存在逐渐转强的可能。