豆粕备货力度或将大打折扣

2019年10月初至12月初，国内主要油厂大豆压榨量整体维持低位运行，但进入12月份以来油厂开机率逐步恢复，创近五年来最高水平。在春节到来前，豆粕市场备货行情还能有吗？

2019年10～11月的国内大豆压榨情况，国内油厂大豆压榨量整体处于过去五年偏低水平，尤其明显落后于2018年同期。但进入2019年12月以后，随着国内各区域的大豆到港，国内油厂开机率出现了明显的上升。在当前国内豆粕库存整体处于正常水平下，叠加油厂近期合同整体销售不错，年前油厂开机率或将维持偏高水平。

造成国内油厂大豆压榨量的回升，最为直接的原因则是大豆到港量的回升，2019年10月后，国内上游油厂维持长时间的偏好利润水平。与此同时，伴随中经贸关系的好转，美国大豆重返国内市场，在市场采购和政策性采购的双重行为下，国内11开始进口大豆量回升至827.8万吨，同比增加289.8万吨，环比增加146.7万吨。

随着进口大豆量的回升，国内油厂开机率提高。但进入2019年12月以来，油厂豆粕开始出现颓势。在经历10～11月两个月高水平豆粕成交量后，12月已经有所回落，同时豆粕贸易商的出货难度明显增加，下游采购心态趋于观望，大多随用随采，刚需补库为主。对比2018年春节前的豆粕成交情况来看，受2018年11～12月市场豆粕成交惨淡，渠道库存得到较为充分的消化后，在2019年1月豆粕成交量出现回升。而2019年10～11月豆粕成交量相比之下显得异常好，虽在12月成交量出现下滑，但仍高于2018年同期，且环比降幅不够明显，贸易商以及飼料企业手中尚有不少合同。而在大豆供应改善后，终端买家的采购心态趋缓。

受前期豆粕成交量可观，油厂年前可售头寸有限，大多以执行合同为主，且全国豆粕库存处于正常水平，后期开机率恐仍将维持偏高水平，豆粕基差料继续承压，在此背景下，年前豆粕备货力度将大打折扣。（据博易大师）