股份公司并购重组财务风险识别和规避

魏翠玲

（中国珠宝首饰进出口股份有限公司，北京 100020）

随着经济全球化的不断深入，开展并购重组工作已经成为股份公司扩大市场份额的常见举措。在竞争日益激烈的市场环境下，股份公司并购重组工作存在较高的财务风险系数，如果控制不当，不但会影响公司的并购重组成果，而且可能给公司造成不必要的经济损失。基于此，在开展并购重组业务的过程中，股份公司必须强化财务风险控制意识，加强对财务风险的识别和规避，从而确保并购重组工作顺利完成，持续提升股份公司的营利能力和市场竞争力。

一、股份公司并购重组业务中的财务风险

（一）动因风险

股份公司并购重组工作中的财务风险存在于多个方面，其中最关键的就是动因风险。第一，为了优化公司原有的经营模式。一般情况下，股份公司并购的目标企业都具备丰富的经营经验和独具特色的发展模式，公司开展并购重组工作，不但可以学习借鉴目标企业的经营经验，而且能不断优化自身原有的经营模式。第二，为了扩大运营规模、提高市场占有率。随着我国市场经济体制的日趋完善，股份公司开始全力扩大自身的经营规模。

股份公司并购重组工作中的财务风险主要是围绕上述两大动因而产生的。首先，股份公司在开展并购重组工作时，前期的准备工作落实不到位，没有全面调研市场环境以及目标企业的实际情况，故不但会因为目标企业财务管理体系中的遗留问题引发自身并购重组后的财务风险，而且也难以充分发挥目标企业的特色模式对自身管理改革的促进作用。其次，股份公司没有透彻了解并购重组工作的实施流程，这不但会影响公司并购重组的实施效果，而且会因为一些流程上的疏忽引发并购重组工作中的财务风险，进而导致股份公司无法获取最大化的并购重组效益［1］。

（二）价值评估风险

价值评估风险是股份公司在并购重组工作过程中不可忽视的财务风险因素之一。在实施并购重组之前，股份公司在市场上获取的关于目标企业的经营管理与财务状况信息，通常是不够全面和准确的，而且目标企业大多不会如实告知股份公司自身的营利能力和实际价值，这使得股份公司并购重组工作中的价值评估风险倍增。如果股份公司在对目标企业进行价值评估时，应用的评估方法不科学或评估范围不广，就可能导致评估价值和实际价值存在较大出入，从而使股份公司的并购重组工作难以收获预期的效益回报。另外，股份公司在实施价值评估工作时，如果目标企业提供的财务报表和各项经营管理资料缺乏真实性，或是目标企业利用各种手段刻意隐瞒真实的财务状况，那么股份公司在对目标企业的净利润、净资产等资产价值进行评估时，可能得出偏高的估值，进而增加股份公司并购重组的成本费用支出。

（三）融资支付风险

首先，在竞争激烈的市场环境中，股份公司应收账款周转率及总资产周转率都会随着市场经济形势的变化而出现起伏。如果股份公司在开展并购重组工作前后的运营能力和营利能力发生较大变化，就会削弱公司的偿债能力，进而引发股份公司并购重组工作中的融资支付风险。其次，从股份公司开展并购重组工作前后的资产结构变化方面来讲，如果公司并购重组后，流动资金占比出现下降趋势，那么就会影响公司在实施融资计划时的现金支付能力，从而增加股份公司并购重组中的融资支付风险。

（四）并购的税收风险

首先，股份公司现行的税务筹划方案与目标企业原有的税务筹划方案存在很大的区别，在整合税务筹划方案过程中，部分管理人员忽略了整合方法的科学性与有效性，不仅难以及时发现并购重组工作中的税收风险问题，还会影响股份公司并购重组工作中税务管理的合法合规性，进而给公司造成不必要的经济损失，引发股份公司并购重组工作中的财务风险。其次，相关人员在执行公司并购重组工作中的税收管理决策时，并没有透彻掌握国家相关的税法政策，不仅导致最终制定出的税收筹划方案与并购重组目标不契合，还会引发股份公司并购重组工作中的法律政策风险和税收风险。

二、股份公司并购重组工作中财务风险的规避措施

（一）做好并购的准备工作

股份公司在实施并购重组工作之前，必须首先做好相应的准备工作，这样一方面可以提高重组效率，另一方面能从源头上把控并购重组工作的财务风险，从而助力股份公司获得理想的并购重组效益。比如，股份公司在正式开展并购重组工作之前，应该全面、深入地了解目标企业的高层管理人员、相关评估人员、律师的专业水平和资质，获取被并购方真实可靠的财务报表和利润表等资料。股份公司还应该聘请专业的第三方评估机构对目标企业开展专业、全面、精准的价值评估工作。这样不仅可以确保目标企业资产评估报告的真实性与可靠性，还能妥善规避股份公司并购重组工作中的动因风险及价值评估风险，从而降低股份公司并购重组财务风险系数。除此之外，股份公司还应该与专业的税务师事务所建立合作关系，由专业税务人员针对目标企业的纳税情况制定精准的分析报告。这样不仅可以规避并购重组工作的税收风险，还能帮助股份公司全方位地掌握目标企业真实的财务状况，从而避免因价值评估过高而承担更多的并购重组成本费用，实现对并购重组工作中财务风险的科学防范［2］。

（二）明确并购的原则和目的

在开展并购重组工作之前，股份公司相关人员必须明确并购的原则和目的，制定详细的并购重组工作流程，这不但可以全面规避并购重组工作中的财务风险问题，而且能显著提高并购重组管理质量，从而使股份公司获得预期的效益回报。比如，股份公司在开展并购重组工作之前，应该成立专门的并购重组项目组，建立完整的并购重组工作制度，使员工了解开展并购重组工作的原则、目的以及方法。这既能加大员工对公司并购重组决策的执行力度，又能有效规避并购重组中的财务风险，从而确保股份公司收获丰硕的并购重组成果［3］。

（三）合理选择目标企业

股份公司在选择目标企业时必须注重科学性与合理性，这一方面可以规避公司并购重组工作中的财务风险问题，另一方面还能从根本上提高股份公司并购重组的成功率及效益回报率。比如，股份公司在开展并购重组工作之前，应该根据自身经营的改革和发展需求，综合考虑市场环境，通过多样化途径探索和选择适应自身发展规划的目标企业。在初步确定目标企业以后，股份公司应该采取多项措施对目标企业的财务状况、经营管理状况以及资产价值展开全面的分析和调查评估。这样不但可以保障股份公司得以合理选择目标企业，而且能有力防范并购重组工作中的财务风险，从而助力股份公司的内在价值与市场占有率同步提高。

（四）对目标企业进行合理的评估

在开展并购重组工作的过程中，股份公司对目标企业价值评估的真实性不仅关乎并购重组财务风险的防范效果，还直接决定着股份公司能否收获预期的并购重组利润回报。如果价值评估结果与目标企业的实际价值相差较多，则会增加股份公司的并购重组成本，在这种情况下，股份公司的财务管理以及综合效益都是难以得到保障的。因此，股份公司应该对目标企业的价值评估工作予以高度重视，除了要在市场上获取目标企业的运营信息以外，还要通过专业的评估机构对目标企业的资产价值展开更深入的调查和评估，获取基本符合目标企业实际情况的价值评估报告。一方面可以降低股份公司并购重组工作的成本支出，另一方面要妥善消除价值评估风险，强化股份公司财务体系抗风险能力，助推公司获得更高的并购重组利润。

三、结语

在市场经济体制下，并购重组已经成为股份公司扩大运营规模的主要途径，识别和规避并购重组工作中的财务风险是股份公司实现理想并购目标的关键点。因此，股份公司应该积极吸纳创新的运营管理理念，深入剖析并购重组工作中的财务风险因素，做好并购前的准备工作，明确并购的原则和目的，合理选择目标企业，对目标企业进行合理的价值评估，从而全方位地规避财务风险，助推股份公司的市场占有率以及内在价值得到持续提升。