互联网时代下我国证券公司的现状和发展

马世俊

（苏州大学数学科学学院，江苏 苏州 215006）

一、中国证券业和证券公司发展历史

自1987年深圳经济特区证券公司成立以来，我国的证券业已经走过了33年时间。在这段时间里，证券公司和证券行业的规模不断壮大，和国际顶级证券公司的差距也在逐渐缩小。

20世纪80年代，证券业务在我国开始萌芽，一些企业开始尝试实施股份制和发行债券。随着证券发行、流通和相关业务数量增加，市场越来越需要一个起到证券中介作用的规范机构。于是，1990年12月深圳证券交易所和上海证券交易所分别成立，标志着中国资本市场规范的集中交易场所的诞生，证券经营机构的数量在此之后迅速增加，资产规模急剧扩张[1]。1991年，第一批股票上市，实行“T+0”交易模式，受到广大民众的热烈欢迎，证券交易所门口被热情的股民层层围绕。

1992年10月，中国证监会成立，这是一个全国统一的监管机构，证券机构和资本市场都受到证监会的监管。1995年，《商业银行法》颁布实施，规定商业银行不能开展证券业务，该法律正式确立了我国商业银行分业的原则。

我国的证券公司的重组发展阶段开始于1999年7月1日第一版《证券法》的颁布。五年后的2004年，中国证券监督管理委员会主导了全行业基础性制度的改革，在这次改革中处置和关闭了30多家高风险券商，使得行业的发展有了更加稳固的基础性制度。

2008年以来，受国际金融危机及国内经济形势严峻的影响，实体经济面临转型升级的压力，证券市场出台了多项重要改革措施，包括创业板的推出、新三板的扩容、新股发行体制的进一步改革和完善[2]。面对日新月异的科技发展步伐，证监会在2014年5月印发相关文件，大力推动证券经营机构向创新方向发展，证券行业进入以创新发展推动实体经济转型的新时代。

2020年3月，修订的《证券法》正式实施，修订的主要内容包括全面推行注册制，提高对证券违法行为的处罚力度、完善投资者保护、强化信息披露要求等。

二、我国证券行业现状

1.行业数据

证券行业为各大企业的发展筹集了资金，合理分配市场资源，是金融业的重要组成部分。近年来我国证券行业快速发展，资产规模再创新高。截至2021年3月底，我国共有证券公司数量139家、拥有营业部11735家，相较于2014年分别增长了19家总部、4536家营业部。

从我国证券行业2010年至2020年营业收入来看，整体金额呈现出一个波动的趋势。2010年营业收入为1911亿元，随后开始下跌，在2012年达到最低值1294亿元后反弹。2013年至2015年市场表现优秀，券商的营业收入极速增长，在2015年达到了10年内最大值5752亿元，同比增长120.97%。受2015年“股灾”的影响，证券行业营业收入在2016年下跌近50%，间接使得这一指标在2016年至2018年呈现出较大的下降趋势。2019年起，下降趋势逆转，整体营业收入为3604亿元。2020年，虽然全球范围内新冠疫情全面暴发，但是证券公司抓住这个机遇，加快业务转型，加强实力建设，证券行业全年的经营情况整体较好，营业收入达到了4484亿元，较去年增长了24.41%。

图1 2010年至2020年国内证券公司营业收入变化

除了考虑证券行业在短期内的表现，还需要考虑证券公司的规模和实力。从我国证券行业资产规模来看，2010年至2020年，中国证券公司资产规模在曲折中逐步上升。2011年至2015年证券公司的总资产加速增多，在2015年达到6.42万亿元。虽然2015年市场的反常表现给金融行业带来了巨大损失，但证券行业总资产规模并没有像营业收入那样产生巨幅下降，而只下降了9.8%，这一微小的下降在今后几年内被逐渐挽回。不同于总资产，证券公司的净资产自2010年起单调增长，2015年涨幅最大，金额从2010年的0.57万亿元增长到2020年的2.31万亿元。2019年，全国证券行业总资产为7.26万亿元，净资产为2.02万亿元。截至2020年年底，证券行业总资产为8.90万亿元，净资产为2.31万亿元，较去年分别增加22.5%、14.10%。

图2 2010年至2020年国内证券公司资产规模变化（单位：万亿元）

综合看待我国证券行业的营业收入和资产规模：营业总收入曲折上升，且和市场行情有着较为密切的关系；总资产规模也呈现出波动上升趋势，但波动幅度远小于营业收入波动幅度；净资产金额年年增加。预计在市场行情保持平稳的情况下，券商的营业收入会逐年稳步上升，资产规模也会不断扩大。

证券公司在我国主要有经纪业务、投资咨询业务、财务顾问业务、承销与保荐业务、证券自营业务、资产管理业务、基金代销业务、期货IB业务、直接投资业务、融资融券业务等业务。在这些业务中，经纪业务，投资银行业务和资产管理业务的营业收入目前占到了券商营业收入的绝大部分。针对这三项业务，本文从中国证券业协会和前瞻产业研究院搜集到了如下数据。

券商的纪业务收入与市场行情高度相关，但随着互联网发展所带来的影响，交易量和佣金率下滑，导致2016年起代理买卖证券业务净收入不断下滑，经纪业务收入大幅下降。市场在2019年开始回暖，到了2020年，全国证券公司的经纪业务净收入达到1161.10亿元，比去年同期大幅增长47.42%。

我国券商投资银行业务的净收入在近八年内呈现波动性变化，于2016年达到最大值684.15亿元，随后在2017年和2018年出现了连续下降，在2019年止住跌势开始回升。2020年度，券商投资银行业务实现净收入672.11亿元，同比大幅增加39.26%[3]。

2012年至2017年，证券公司受托客户的资产管理业务净收入在不断增长，在2017年达到最高值310.21亿元，随后出现小幅度下跌。2018年至2020年券商资产管理业务净收入保持相对稳定，其中2020年该业务净收入为299.60亿元。

2.数据分析

通过具体的数据，我们可以分析总结出如下结论。

证券行业在我国的发展是一个曲折的过程，其盈利水平随着市场的变化而变化，资产规模虽然也有波动但总体保持上升。我国证券行业的营业业绩自2019年起不再连年下跌，即使在2020年新冠疫情大暴发的情况下，券商业绩依旧保持增长趋势，资产规模稳步上升。2020年度，证券行业实现营业收入4485亿元，实现净利润1575亿元，证券行业的净资产为2.31万亿元，总资产为8.90万亿元[4]。上述四个数据与2019年同期相比都有大幅度提升，全部的139家证券公司中有127家证券公司实现盈利。

与此同时，证券行业努力做好本职业务，积极发挥投资银行功能，在2020年度通过股票IPO、再融资、债券融资募集了大量的资金，服务实体经济，取得了显著成效。本年度融资金额的超速增长，表明券商的服务能力得到了进一步的提升。

总的来看，我国市场行情在近几年波动较大，特别是在2015年，股票市场的巨大变动使得证券行业的发展遭到重创，迎来一个转折点。在随后的4年内，证券行业不断调整，曲折前行，终于在2019年看到了希望。如今，世界范围内的疫情形势正逐渐好转，市场行情也在不断升温，按此趋势，国内证券行业将会逐步发展，不断扩大规模，迎来一个良好的上升时期。

三、互联网影响下我国证券公司的问题和发展

21世纪是一个飞速变革的时代，这归功于计算机和互联网的普及应用，“互联网金融”一词因此诞生。传统金融行业的互联网化为交易带来了很多便利，许多传统经纪业务的交易功能转移到了线上，促进了互联网金融交易规模的迅速扩大。证券公司可以通过互联网为客户提供定制化的金融产品，从而更方便高效地管理资产。但与此同时，传统金融也会遭受巨大冲击，给证券业带来挑战。

证券公司在传统的证券交易中起到一个金融中介的作用，互联网金融的发展弱化了这一作用，导致我国证券公司在变革中发现了一系列新的问题。

1.存在问题

（1）佣金持续降低

受到互联网金融的影响，传统证券业受到冲击，证券公司间的市场竞争日益激烈。为了吸引客户进行交易，我国证券公司之间展开激烈的佣金竞争，各公司不断降低证券交易的佣金比率[5]。2013年证券行业发生了一场“佣金战”，行业平均佣金急速下降，平均佣金率从2008年的0.126%下降到0.081%，2020年更是降到了0.0263%。证券公司的利润主要来源于交易佣金，佣金的比例多少决定了券商的收入大小。若券商佣金收入萎缩，必然会对其盈利金额和收入结构产生影响，引发一系列问题。

（2）经纪业务收入占比下降

对近几年我国证券业的收入占比情况（如图3所示）进行分析分析，得出结论：在2012年～2019年，自营业务持续增长，从22%增长至35%。资产管理业务收入占比先升后降，从2012年到2018年快速上升，在2018年达到最大占比13%，然后迅速缩水到2019年的5%。受网络交易和行业整体化境的影响，证券经纪业务占比不断下滑，从2012年的27%一直下降到2019年的19%。券商经纪业务收入占比下降，佣金收入降低，进而导致利润降低，业务结构失衡。同时还可以从图3看出我国证券业务收入占比结构不太稳定，近几年内每年的收入结构都有较大变化，也没有规律可循。证券业务收入结构的不规则变化也让证券公司难以作出决策，从而影响其经营方向，给券商的收入增添了不稳定性。

图3 2012年至2019年我国证券业务收入占比情况

（3）缺少创新思维

在互联网金融时代，想要维持企业的可持续性发展，就要保证企业不断创新。目前国内的部分券商缺乏创新能力，依旧采取老套的交易形式，不积极开拓线上交易市场。证券产品和服务缺少创新力会导致客户体验降低，带来客户流失的后果，导致证券公司所占领的市场份额减少，从而影响其长远发展。

2.发展方向

（1）充分利用新兴金融科技手段

既然互联网是时代之潮流，那么就应该顺着潮流走，券商应积极勇敢地将信息技术手段推广应用，推动自身发展，加快经纪业务转型。对于国内头部券商来说，其已经积累了大量的客户，获得了充足的客户交易相关数据，因此其可以通过先进的信息化方式，例如大数据、云计算等，与如今风头正盛的各“互联网大厂”进行合作，对已有的数据进行专业化的挖掘和分析，分析客户的投资习惯、风险偏好和风险承担能力，预测客户潜在需求，从而通过精准营销为其推送合适的产品或服务[6]。

例如，各大券商近期纷纷尝试推出智能投资顾问，利用其自动化的智能系统完成客户资料收集分析、投资方案的制定执行以及后续的维护等步骤，以求达到为不同的客户提供有针对性的财富投资方案的效果。智能投资顾问不仅节约了人力成本，还能通过强大的数据搜集和处理能力提高业务销率，提升服务水平和证券公司的竞争力。

“创新”是当前社会的代名词，券商若能加强创新，将业务与科技进行结合，则必然能吸引到大量客户，增大营业规模，提高企业声誉。

（2）完善相关法规制度，适应业务发展新变化

证券业的良好发展离不开完善、规范的法律和制度。互联网科技的发展非常迅速，每年都会产生巨大的更新，但目前与互联网金融相关的管理办法已发布多年，没有囊括近几年的新兴技术。建议监管部门尽快出台与业务发展最新实践相匹配的投资咨询监管政策法规，持续完善相关监管政策，在防范利益冲突、业务开展各环节管控要求等方面进一步明确、细化相应规则[7]。

四、结语

即使证券行业在我国只有短短30多年的时间，其发展路程也一直曲折波动，但从2019年开始证券公司的经营呈现出良好的上升趋势，完美地抵御了疫情带来的影响，业绩得到稳步提升。同时，在互联网金融时代，传统的证券行业受到冲击并产生了部分问题。为了顺应时代的发展，券商正在不断地寻求创新，寻找出路。无论是从理论还是从实际出发，证券行业和证券公司在将来都将会越来越深入地进入我们的生活，维护金融市场的平稳运行，推动社会的良好发展。