初探美元指数对抱团股的影响

摘 要：美元成为世界货币的几十年间，创造了数目庞大的信用货币，大大加深了世界金融市场对其供求关系的依赖。随着我国资本市场对外开放程度的显著提高，外资对A股市场的影响越来越大。它们利用消息优势和资金优势营造交易氛围吸引场内资金抱团，提高投资者的交易难度，但因其本质是以美元计价，受制于美元的供求关系，投资者交易此类抱团股票时应当重视美元指数的走向。

关键词：美元;美元指数;富时中国A50指数期货;外资;抱团

本文索引：张元 .<变量 2>[J].中国商论，2021（19）：-105.

中图分类号：F724.5 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2021）10（a）--04

由于社会分工的存在，生产资料与劳动产品归属于不同的所有者，促使了货币的出现，作为一种特殊的商品，货币反映了商品生产者之间的社会关系。回顾货币的演变过程，从金银到纸币再到数字货币，即从实物货币到信用货币，形式变化具有减小交易成本，提高效益的特点，引起人们逐渐重视的是货币所反映的社会关系——信用。马克思主义政治经济学中认为，货币具有价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币五种职能。若使货币在国际贸易流通中发挥世界货币的职能，就需要前四种职能先在国内商品流通过程中得到充分发展。

世界货币是在国际商品流通环节中发挥一般等价物作用的货币，除了具有价值尺度职能外，还被用于满足世界各国之间购买交易、支付结算和财富转移等需求。这些职能均说明世界货币受到国际社会的信任，加强了国际间的经济联系，同时也成为发达国家对外进行经济掠夺的工具。19世纪金本位制的确立，让黄金成为最主要的世界货币，随着经济发展，黄金的交易成本被逐步推高，迫使人们寻求除黄金外的能得到广泛认可的信用货币行使部分世界货币职能。由于个别实力强劲的发达资本主义国家占据了巨额的黄金储备，为它们的信用货币有可能通过协议被国际社会承认提供了保证。后来金本位制逐渐崩溃，黄金作为世界货币的作用发生了变化，一些特定的信用货币如美元，开始作为黄金的补充，充当起国际支付手段与储备货币。

美国经历过两次世界大战，享受着战争红利的同时，还攫取了世界上绝大多数国家的财富。第二次世界大战后，布雷顿森林体系确立，正式形成以美元為核心的国际货币体系，美元起到了世界货币的作用，成为国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。到了20世纪70年代，受制于该体系的美国不得不确立新的浮动汇率制，虽然使各国储备结构变得多元化，但美元依然占主导地位。在目前的国际储备体系中，美元资产占70%以上，我国的外汇储备中最主要的仍是美元资产，同时我国香港特别行政区也是实行与美元挂钩的货币局制度。在国际市场中，以石油为代表的绝大多数大宗商品均由美元计价，说明任何国家想要参与世界贸易，都必须要拥有美元。正因如此，美元的供求关系逐渐成为金融市场关注的焦点，而能够衡量供求关系的指标便是美元指数。

1 指标选取和概念界定

美元指数是由美元对一揽子主要国际货币的汇率经过加权几何平均数计算获得，衡量美元对6种货币的相对名义价值，本质上是一个金融汇率，走势体现了美元在金融市场中的供求关系。美元指数以100点为强弱分界线，高于100，表示美元相对于其他货币更为强势;低于100，表示美元相对于其他货币更为弱势。其中的一揽子货币包括欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加拿大元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%） 和瑞士法郎（3.6%）。美元指数的计算公式为：

通过衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度，可以反映出它的强弱程度。如美元指数报价为102.30，是指1973年以来，价值上升了2.30%，表示相对于其他国家货币，美元的价值更高，购买力更强，更容易吸引各路资金的追捧。所以在美元为主导的国际货币体系下，美元指数的走向是整个金融市场关注的核心。

既然国际流动资金以美元为主，那么在A股市场的买卖行为对交易标的造成的影响是否与美元指数存在关联性，本文将逐步进行分析，首先界定以下三个概念：

1.1 北向资金

通过陆股通的交易通道交易A股（中国交易所上市的大陆公司股票）的资金，在港元与美元挂钩的联系汇率制度下进入市场，实质上仍是以美元计价。A股投资者将其称为“聪明资金”，主要是因为这类资金总是逐利流动，具有超高的信息优势，是以在最短时间内通过最低风险追求最高获利而在国际金融市场上迅速流动的短期投机性资金。当某国经济前景乐观，货币汇率对美元升值，且未来持续升值的预期相对明确，股票市场较为繁荣，该国便会成为这类资金涌入的对象，一旦获利就迅速退出市场，导致该资金参与交易的品种价格剧烈波动。

1.2 富时中国A50指数期货

A50期指的是在新加坡交易所（SGX）上市的富时中国A50指数期货以A50指数作为交易对象，是全球唯一跟踪中国A股市场的境外期货。A50指数由英国富时罗素公司（FTSE）编制，选取中国A股市场总市值最高的50家优质公司组成，这些公司的股票流动性和业绩表现均处于市场领先地位，相较于上证50指数，A50指数在选取指标股上更加全面。它每个交易日向投资者提供接近20个小时的交易时间，方便跨时区操作，对作用于A股市场的重大消息反应更加敏感，有时甚至可以提前变动，对国内投资者提前安排交易计划有重要的参考价值。

1.3 抱团股

抱团是指抱成一团，结成一伙的行为。目前在A股市场中有4000多只股票，多数上市公司股票的投资价值很小，甚至有不少公司股票都未获得过券商研报的覆盖评级，能够通过层层筛选且被外资作为重点交易对象的股票其实并不多。优质股票的确定性导致机构们的高度一致性，外资机构凭借消息优势先开始加大在某个板块或某只股票的仓位，至少持有六个月以上，期间再运用资金优势维护股价，直观表现为该股票强势，在资金逐利性的影响下，驱使跟风资金户加入，最终形成一个击鼓传花式的“正反馈”，即买入——持有——待涨，越来越多的资金按照这种模式聚合在一起就形成了抱团。抱团行为在股票市场中十分常见，如美国股市的FAANG（Facebook、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌等），A股市场中以贵州茅台为代表的各种“行业茅”：美的集团、海螺水泥、海天味业、三一重工等。