我国证券投资基金投资策略及绩效的实证研究

邱智平　喻佑

摘要：随着金融市场的不断改革与发展，我国的资产管理行业发展越来越快速，多样化、新型的证券私募投资策略得以衍生，将其合理地运用到基金公司的发展之中，可以有效地满足其自身投资风险所需获得的最大收益。基于此，各个基金公司都应充分认识到选择合理的证券投资基金投资策略的重要性，以及其对基金公司发展中基金绩效的影响，从而保障能够选择出符合基金公司发展的合理的证券基金投资策略，为我国基金业的健康与长远发展奠定坚实的基础。

关键词：证券投资基金;投资策略;绩效;实证分析

证券投资基金是一种集中资金、专家管理、分散投资、降低风险的投资工具，将其运用到资产管理之中可以真正达到为投资者分散风险、节约成本与提高收益的投资目的。而这种证券投资基金投资策略的可行性与合理性，则直接影响着基金实际的收益绩效，如若不做好对这种证券投资基金投资策略的选择，较为容易使其产生对基金公司绩效的严重影响，甚至严重影响到基金公司的健康经营与发展。所以，相关的基金公司应充分认识到证券投资基金策略在证券市场中运行的重要性，进行对证券投资基金投资策略及绩效的实证探究，以制定出切实可行的证券资金投资策略，使其能够保障基金的实际绩效，从而加快我国基金行业健康与经济发展的步伐。接下来，本文对我国证券基金投资策略及绩效的实证关系作如下探究

一、证券投资基金投资策略与绩效评价

（一）证券投资基金

证券投资基金是指通过发售基金份额募集资金形成独立的基金财产，由基金管理人管理、基金托管人托管，以资产组合方式进行证券投资，基金份额持有人按其所持份额享受收益和承担风险的投资工具。证券投资基金的参与主体包括基金当事人、市场服务机构和行业监管自律组织。其基金收入是指基金资产在运作过程中所产生的各种收入，主要包括利息收入、投资收益以及其他收入。基金资产估值引起的资产价格变动作为公允价值变动损益计入当期损益，其基金产生的实际效益直接影响着基金公司的收入和发展，保障证券投资基金的经济效益，对于基金公司的健康经营发展十分重要。从上述实际的证券投资基金概念可见，证券投资基投资策略的好坏与其绩效之间有着重要的影响。

而基金公司在运用证券投资基金投资策略的时候，其基金的共享收益是由基金份額持有人所获得的，基金管理人会从中间抽取一定比例的管理费和业绩报酬。根据实际的投资策略可以将基金分为主动型基金和被动（指数）型基金，这两种基金都是根据基金公司不同的投资情况，所开展的证券投资基金投资计划，保障其基金的实际绩效效益，才能实现对基金公司经济效益的有效保证。而一旦其投资基金投资计划出现了问题，则会严重影响到基金的实际经济效益，以及基金公司的经营和发展。所以，本文会对证券投资资金的投资策略及绩效之间的关系进行实证分析，以制定出切实符合基金公司发展的投资基金投资决策，保障投资基金投资策略中基金效益的最大化。

（二）我国证券投资基金的历史发展与现状

投资基金起源于1868年的英国，是在18世纪末、19世纪初产业革命的推动后产生的，而后兴盛于美国，现在已风靡于全世界。在不同的国家，投资基金的称谓有所区别，英国和我国香港称之为“单位信托投资基金”，美国称为“共同基金”，日本则称为“证券投资信托基金”。投资基金在西方国家早已成为一种重要的融资、投资手段，并在当代得到了进一步发展。这种新型的投资方式为我国金融行业的进一步发展奠定了坚实的基础，将其真正推广到各个金融企业发展之中，是促进我国金融行业发展与证券市场发展重要前提。而且随着时代的不断改革与发展，这种证券投资基金在我国得到了良好的发展，因其可为投资者提供更多的分散空间，使其能够获得更多的投资效益，使其投资基金能够真正获得更多的绩效。所以，各个基金公司都应认识到证券投资基金投资策略，对于其实际基金效益的实际影响，以科学合理的投资基金投资策略，使其能够为基金公司更好地开拓市场，促进基金公司经济效益的良好提升。

在我国，随着改革中金融市场的发展，也在80年代末出现了投资基金形式，这不仅支持了我国经济建设和改革开放事业，活跃了金融市场，丰富了金融市场的内容，促进了金融市场的发展和完善。根据市场有效性的角度分析来说，这种投资基金可被分为消极型投资策略和积极型投资策略。其中消极型投资策略又可别被分为简单型消极投资策略、组合型消极投资策略，将其运用到基金管理之中可有效提高基金的绩效，使整体基金投资计划获得更高的效益。其中积极型投资策略又可被分为动量操作策略、反向操作策略，这是一种基金主动调查市场积极情况，形成的一种积极型投资基金策略。而将消极型投资策略与积极型投资策略结合在一起，即为一种混合式投资基金投资策略，这三种大型投资基金投资策略，可以被运用到不同的公司之中，各个基金公司应根据自身的实际投资情况，选择合理的投资基金投资策略，充分发挥出基金投资的价值，使其能够为基金公司真正提供更加宽广的发展空间，促使我国证券市场的健康与稳定发展。

（三）证券投资资金绩效评价方法

所谓证券投资资金绩效评价方法，即为对基金管理人投资管理效果下基金投资绩效的评价方法。在基金管理之中进行对投资基金投资策略的合理评价，可以有效地证实投资基金决策与绩效之间的实效性，使投资人与基金公司都能够及时改善原有的投资策略，以保障所制定的投资基金投资决策，能够真正为基金投资者和基金投资公司带来良好的经济效益。而在实际开展对基金绩效评价的过程之中，相关的绩效评价人员应对基金的净值表现、基金投资组合信息等信息，进行综合性和科学性的评定，以正确得出投资基金投资决策及绩效之间的关系。

由此，通过相关工作人员对证券投资基金的绩效评价，使其能够进行对基金总体业绩、业绩持续性、基金业绩的高低等等进行全面性的评价，使相关的基金能够制定出更加高效的投资管理决策，加快基金行业发展的步伐，使我国的证券市场能够获得更高层次的发展。以这种对投资基金投资策略及绩效实证研究的方法，使基金公司能够正确认识到两者之间的关系，重视对投资基金投资计划的选择。

而在实际开展对投资基金投资计划及绩效实证的时候，可以通过未经风险调整的基金投资收益方法，以及经过风险调整的特雷诺指数、夏普指数、詹森指数，以及改进的风险调整方法包括信息比率、2M 测度、业绩指数、效用指数等方法进行探究，以保障实际验证结果的准确性，使其能满足真实的基金公司所需的投资需求，为基金公司带来更高的经济效益。而根据实际的投资基金投资策略与绩效验证情况可见，基金管理人所选择的投资基金投资计划，与其基金整体的绩效有着重要的联系，其投资基金计划的风险性与基金的绩效是同步增加或是下降的，可见选择合理的投资策略的投资基金计划对于基金公司的发展至关重要。各个基金公司都应真正认识到投资基金投资决策及绩效之间的关系，在保障基金实际绩效的前提下，根据基金公司经营发展的实际情况，以及证券市场的实际经济发展与股票情况，选择科学合理的投资基金投资计划，使其能真正符合基金公司立足于激烈证券经济市场中的要求，使我国的证券行业能够朝着正确与现代化的方向健康发展，提高我国资产管理行业的发展步伐和管理水平。

二、结束语

综上所述，我国证券投资基金投资策略与其绩效之间有相辅相成的关系，其实际的投资策略直接决定着基金绩效业绩，做好基金投资策略的选择对基金公司的发展至关重要。各个基金公司都应正确地认识到我国证券投资基金投资策略与绩效之间的关系，选择基金收益与风险相平衡的基金投资决策，以保障基金产生的实际绩效效益，从而促使我国基金行业的健康与长远发展。

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