证券投资基金热销对市场的影响

米莉

摘要：市场中存在的非理性投资行为并不利于证券基金市场的长远发展。因此，本文将分析我国证券投资基金热销中存在的问题及改善这些问题的对策，以此促进我国证券投资基金长远发展，提高人们的理财意识。

关键词：证券投资;基金市场

一、证券基金行业发展特点

我国的投资基金起步于1991年，并于1997年颁布《证券投资基金管理暂行办法》。第一阶段的特点为封闭式基金，规模较小、资产质量不高、收益水平相差悬殊等。第二阶段的基金公司增至144家，发展进入相对成熟阶段。2021年，“十四五”规划建议为我国经济高质量发展和新发展格局指明了方向。在国家政策利好与大环境向好的推动下，2021年我国公募基金行业管理规模与利润总额双双创新高。目前，我国境内共有基金管理公司133家，其中，中外合资公司44家，内资公司89家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资产管理子公司共12家、保险资产管理公司2家。

（一）行业监管规范化加强

与我国基金管理业发展历史基本同步，其对应的监管背景也可分为三个阶段。2015年至2017年，基金业监管法律和政策频繁出台，监管涉及的内容基本覆盖了基金运营的全过程。目前我国基金业监管框架已经基本搭建完成，监管规范化逐步加强。随着资管新规的颁布以及国内金融市场对外开放稳步推进，基金行业也面临着新的发展契机和挑战。

（二）基金管理公司格局趋于完善

我国基金管理业的参与主体主要包括基金持有人、基金管理机构、基金托管机构、基金销售机构、基金投资顾问机构、以及包括份额登记机构在内的基金服务机构等。目前涉足公募基金的主体包含基金管理公司、证券公司、证券和保险资管公司等;私募基金管理机构则根据基金的投向分为四大类基金管理人。随着基金行业的发展，基金管理方向广度不断扩展，参与主体格局几近完整。

（三）规模稳定增长

根据中国证券基金业协会公布的数据来看，2015年到2020年二季度，我国公募基金管理规模和私募基金管理规模均保持平稳增长态势。截至2020年二季度，我国公募基金管理规模达到16.9万亿元，私募基金管理规模达到14.9万亿元。随着我国居民可支配收入增长、财富年龄结构转向80、90后，在网络媒体传播的影响下，我国居民投资观念在发生转变。在供给和需求两端的调整下，基金行业有望迎来更加广阔的发展空间。

（四）投资专业化趋显

从数据中可以看出，基金管理公司管理下来的投资长期回报率明显高于市场指数收益。这反映了近年来国内主动管理型公募基金能够持续为投资者获取超额回报，基金公司的主动管理能力逐渐获得投资者认同。同时也一定程度上说明我国基金行业的主动管理能力较好，基金管理人对宏观经济和各行业趋势的总体把控也更为精准。

二、证券投资基金交易行为

对于证券投资基金而言，其交易行为是指投资者在投资过程中逐步从随机性投资向规范性投资的方向转变。在此过程中，投资者群体之间可以进行相互借鉴、学习以及经验交流，或是接受第三方投资指导。从社会经济学的角度来看，证券投资基金投资行为变动的背后所体现出的是人们对商品经济运作规律的认知逐步加强，证券投资基金的运作市场规模也会逐步扩大，所产生的经济效益以及社会效益必将获得明显提升。而从个人投资的角度来看，证券投资基金交易行为的转变则能为其带来实际效益，控制投资风险。

目前我国证券投资基金交易行为的发展，最初的投资者偏向于收益能力强、市场预期好、估值高的股票，普遍以理性标准进行投资决策进行选股。同时伴随着从众心理，受外部环境的影响很多公司会对自身业绩进行修饰，以迎合投资者的心理预期，而会计信息市场供需双方信息不对称的问题，会阻碍基金业绩信息的正常传递，导致投资者判断错误，出现亏损，还会影响基金业绩的持续增长，对于基金市场健康发展具有严重的危害。如今，投资交易行为开始呈现出向理性转变的趋势。随着市场的不断成熟，非理性投资行为呈现出减少的趋势，而理性成分则不断增长，证券投资基金开始越来越多地关注上市公司的会计信息质量、偿债能力以及流动性等指标，这是说明我国证券投资基金的选股理念正在悄然变化。

三、证券投资基金热销情况下如何保障市场健康发展

2020年初的基金产品，尤其是权益类基金产品销售火爆，近年来权益类基金产品的发展，也带动了投资者财富管理策略的变化。投资者也不再追求基金投資的短期利益，不在通过频繁的基金净值价差操作博短差，而是选择以长期持有的方式投资，从而也带来了基金行业的新变化，即越是优秀的基金管理人，越是能吸引更多的投资者的目光。由于我国证券基金市场现在存在非理性投资行为，虽然有可能在短期内带来不错的收益，但由于此类行为从根本上违反了市场规律，因此从长远角度分析，必然会使投资者利益受损，危害基金行业的健康发展。因此基于证券投资基金热销的情况，可从以下几个方面切入，尽可能的减少非理性投资行为，保障证券基金市场的健康发展。

（一）对证券基金制度进行完善，优化投资环境

证券投资的非理性形成主要受外部投资环境的影响，因此我国政府要做的就是对证券市场基础制度体系进行完善，最大程度地消除负面环境因素对投资者的影响，具体措施如下：强化基金监管;对基金运作过程中存在的风险进行评估，并要求基金管理机构、银行等金融机构针对性地采取防范措施;构建覆盖证监会、证券交易所以及托管银行等各方的快速反应机制，通过强有力的监控杜绝内幕交易;完善股权监管规则，提高证券市场效率;完善基金公司风险防控体系。

（二）强化市场监管，提高上市公司质量

针对我国上市公司质量普遍偏低的问题，我国应进一步加强针对上市公司的治理，具体可从两方面入手。一方面鼓励、推动发展良好、主业清晰且符合国家产业发展政策的优质企业伤势，逐步扩大我国证券市场的规模，为证券投资基金的发展创造良好条件。另一方面，则要提高上市公司的经营质量，确立优胜劣汰的市场机制，构建公平、公开、公正的市场环境，针对发展潜力弱、发展前景不佳的企业，必要时应强制其退市。

（三）适当放松对基金公司的管制，激发其创新潜能

目前，我国证券投资可选择对象的范围过于狭窄，针对这一问题的解决途径，一是提高上市公司的质量，二是从证券投资产品设计方面入手，积极推动产品创新，形成更加多样化的投资交易工具。而证券投资产品的创新则可以从两方面入手：一是推动金融衍生产品的创新，为广大投资者提供更加多样化的投资选择;二是推动资产的证券化。整体上来看，我国证券投资产品丰富度相较于金融行业发达国家仍旧有所不如，尤其在开放式基金方面，在监管层面放宽基金公司专户理财和一对多产品的门槛，可以将其创新潜能充分释放出来，促进投资产品结构的不断丰富和升级。

（四）对证券基金评价体系进行完善

随着证券投资市场的不断发展，基金评价机构的主要是为投资者提供及时有效的信息，这样可以减少投资者在信息搜集方面投入的成本。但由于不同机构所采取的标准不同，给出的结果也存在差异。对此，应尽快构建科学统一的评价体系。此外，为了提高基金投资行为监管的实效性，在评级时需要把握三项准则：一是基金评价体系有助于保障基金投资者的合法权益，并规范证券投资基金评价业务;二是基金评价体系所依据的理论、采用的模型方法应结合我国证券市场发展状况进行适应性调整;三是基金评价应引导正确的基金投资理念。

（五）加大市场信息披露的力度

信息披露是投资者了解上市公司信息的重要渠道，该制度的设置是为了保障市场交易的公平，但目前我国信息披露的落实情况并不理想，需要進行更加深层次的规范和细化，增加信息的透明度，削减信息的不确定性，最大程度地保障投资者能够充分获取基金信息，具体可以从各种信息成本、交易成本以及组织方面的限制来考虑信息披露的问题。

四、结语

综上所述，现阶段我国证券投资市场由于人们投资行为的转变，引起了热销现象，同时因为体制发展不完善存在大量的非理性投资交易行为，对市场健康运作发展产生了一定的负面影响，对此，应从市场监管、制度建设、环境建构等方面入手，最大程度减少非理性成分，为市场健康有序发展奠定基础。

参考文献：

[1]谢成刚.我国A股现行IPO体制下热销现象的存在性研究[D].太原：山西财经大学，2017.

[2]邹小芃，胡嘉炜，姚楠.绿色证券投资基金财务绩效、环境绩效与投资者选择[J].上海经济研究，2019.

[3]李志中.中国私募证券投资基金对证券市场效率影响的研究[D].北京：对外经济贸易大学，2019.

[4]刘晶晶.证券投资基金管理公司治理结构与投资业绩关系的研究[D].广州：华南理工大学，2015.