金融衍生工具在财务管理中的应用

姚锦花

本文通过对金融衍生工具相关知识的阐述，并列举几种常见的金融衍生工具在企业财务管理中的具体应用，给出扩大金融衍生工具在企业财务管理中的运用范围的建议和措施，让更多企业意识到金融衍生工具对企业财务管理的重要意义。

随着市场经济的快速发展，基于实体经济而发展起来的金融市场也越发繁荣，越来越多的企业和个人参与到金融市场中，传统的原生金融工具已经无法满足市场参与者的需求，金融衍生工具随势而生。在国际金融市场上，金融衍生工具在1970年左右便得到了较快速度的发展，很早就推出了天气期货、思想期货等衍生金融产品，相较而言，我们国家的衍生金融工具市场还是比较落后，在对衍生金融工具的应用发展这一块仍留有许多空白，加强金融衍生工具在财务管理中的应用意义重大。

一、金融衍生工具概述

（一）金融衍生工具的定义

金融衍生工具是在股票、债券、利率、货币等金融工具的基础上，具有一种及一种以上的远期、期货、期权和互换等基本合约形式的金融工具，其交易合约的价值受到标的物的价值或者相关乘数的影响。在任何市场中，流通买卖的商品的价格会受到多种因素的影响，但最终都是通过影响供求关系作用于商品价格，金融市场也不例外，正是由于价格的不确定性，市场参与者面临着各种形式的风险。由此可说，市场参与者分散及转移风险的迫切需求是金融衍生工具发展的基本动因，而政府对金融市场机制的完善、科学技术的发展和信息革命则推动了金融衍生工具类型的多样化和金融衍生工具市场规模的扩大。

（二）金融衍生工具的特点

金融衍生工具的特点有构造上的复杂性，交易成本上的节约性和设计上的灵活性。金融衍生工具在构造上的复杂性主要体现在其对期货、期权、互换等形式的金融产品的组合应用，以及在对其进行研究时需要用到远复杂于基础金融工具的计算方法，使得其发展依赖于科技的发展，这无疑增加了市场参与者掌握和运用金融衍生工具的难度;金融衍生工具在交易成本上的节约性使得投资者更偏好于金融衍生工具。例如，金融衍生工具常用的交割方式所花费的交易成本往往低于基础工具的交收方式所花费的成本;金融衍生工具在设计上的灵活性从国际金融市场很早就推出的天气期货、灾难期货和思想期货等新兴金融衍生工具中不难看出，给人一种万物皆可成为金融衍生工具的错觉。实际上，只要市场参与者有需求，金融衍生工具市场就可以根据企业和个人要求对产品类型、价格参数、杠杆比率等进行灵活地组合或拆分，不断创造出让人意想不到的金融衍生产品。

二、金融衍生工具在财务管理中的具体应用

（一）应用于筹资决策

企业筹资的基本目的是满足生产经营过程中对资金的需求，保持企业的正常运转。企业在通过外部筹资和内部筹资来筹资资金时，需要考虑筹资成本和资本结构之间的关系，以寻求最佳资本结构。而企业可以运用期权合约、远期合约、互换合约等金融衍生工具，可以避免由于汇率变动而带来的偿还借款时多支付货币的损失，从而减少筹资成本;也可以避免由于市场利率变动带来的股票以及债券发行价格变动的影响;还可以通过与其他企业签订债券利率互换合约，减少应付利息以降低债务资本成本;可以通过与银行签订利率期权，对筹集来的资金进行收益锁定，以应对市场上的通货膨胀。如下是具体案例：

某企业在2个月后将收到一笔投资款，打算将其存于银行，假设目前市场利率水平为6%，预测银行存款利率将降低为4%，为避免利率变化造成的损失，该企业可以购买利率期权，以确保5%左右的收益率。假设利率期权的协定价格为5.5%，期权费为0.2%。2个月后，当市场利率小于等于5%，企业行使期权，该公司的实际收益率为5.3%（5%+0.5%-0.2%）;当实际利率大于5%时，该公司可以不行使期权，实际收益率为5.8%（6%-0.2%）。由此我们可以知道，金融衍生工具对企业开展筹资活动具有重要意义。

（二）应用于营运资本管理

在企业财务管理中，主要涉及对现金、应收账款、存货等的管理。企业在存货管理中应考虑各种与存货相关的成本，企业在寻求经济订货量时，运用金融衍生工具可以降低其材料的购买价格变化上带来的损失;对于现金的管理，在寻求最佳现金持有量时，运用金融衍生工具也可以降低货币贬值带来的损失;企业在收回账款时可能面临有利率或汇率变动所带来的回收金额上的变动损失，此时运用金融衍生工具可以降低此类风险。企业在购买存货时，时常面临由于通货膨胀所带来的采购成本的增加以及由于通货紧缩带来的存货跌价损失。如下是具体应用案例：

假设在2020年11月，某豆奶公司打算在3个月后采购一批大豆原材料，假设此时大豆现货价格为5500元/吨，期货价格为5588元/吨，但2个月后，该公司担忧可物价上涨造成采购成本增加，该公司可以在大连商品交易所买入2021年1月合约，到2月，如果现货价格上涨至5800原/吨，期货市场价格为5880元/吨。那么该公司可在期货市场卖出期货合约对冲平仓，每吨盈利300元，又以高于3个月前的价格买入大豆现货，每吨亏损了300。这二者相抵，锁定了该公司的采购成本，对冲了价格风险，实现了完美性套期保值。

由以上的例子我们可以看出，企业可以通过期货合约等衍生金融产品，对冲物价上涨带来的价格风险，保持存货采购成本不变。

（三）  应用于投资理财

企业除了要保证充足的现金流，还需要注重对资本的运用以实现资本保值及增值，企业的投资活动便是对资金运用的体现。企业在进行项目投资时，需要考虑时间价值和风险因素，权衡投资成本与收益，作出带来最大净收益的决策。衍生金融工具具有分散风险、转移風险等的功能，可以减轻企业为获得收益而需要承担的风险负担。比如说，企业可以基于对未来市场的判断，进行浮动利率和固定利率资产的自主转换;可以用所有权归属于企业的资产为标的物，与其他有需要的企业签订期权合约，收取一定的期权费等等。衍生金融工具对于企业投资决策也具有重要意义。