国有能源企业海外大型项目投资的特征分析

唐明月

摘 要：通过对2005—2018年国有能源企业海外大型项目投资总体规模、投资区域、投资对象、投资手段进行梳理，总结分析国有能源企业海外大型项目投资的特征，并发现其海外直接投资中存在的问题：国有化背景引发政治风险、密集投资频发风险地区、投资手段单一缺乏灵活性。据此，国有能源企业应当加强与东道国企业的合作、灵活采用合适的投资手段、加强技术创新提高国际竞争力。

关键词：国有能源企业;海外投资;大型项目;现状;问题;建议

中图分类号：F276.7        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2021）04-0057-03

引言

随着“一带一路”建设的不断实施和“走出去”步伐的逐渐加快，国有能源企业对外投资增势发展迅猛，选择的投资国家（地区）范围逐渐变广。但我国国有能源企业投资起步较晚、起点不高，绝大多数都是投资金额大、风险大、投资周期长的大型项目，因此如何保证这些项目顺利实施显得尤为重要。本文根据“中国全球投资追踪”数据库，分析国有能源企业在海外1亿美元以上的大型项目投资的总体规模以及特征，总结归纳国有能源企业海外大型项目投资中存在的问题，以此针对性地提出相关建议，实现国有能源企业在海外市场的持续发展。

一、国有能源企业海外大型项目投资现状

1.投资总体规模。国有能源企业海外投资规模总体呈现快速增长的特点，但波动性也比较大。从美国传统基金会统计的数据来看，2005年开始，国有能源企业大型项目投资金额为63.6亿美元，2012年达到了峰值370.1亿美元，总的趋势为先升后降。特别是在2008年全球金融危机后，能源企业海外投资出现了反经济周期特性，海外投资步伐加快。2014年下半年油气价格下跌，投资主体看淡能源市场，导致能源投资减少，随着国际经济再次复苏和大宗商品价格回升，2015年投资增加了52.7亿美元，2017年又出现大幅下降，主要是近年来国际油价持续低落，能源企业海外投资利润减少。

2.投资区域。早期国有能源企业对外投资集中在亚洲、非洲等地区，发达国家市场很少涉及，2007年之后国有能源企业才开始将业务扩展到欧洲、北美等发达国家。从表1可见，截至2018年年底，国有能源企业海外投资的区位分布上，累计最多的区域是中南美洲，能源投资存量金额615.4亿美元，总额占能源存量总额的17.6%，第二是北美洲，能源投资存量544.8亿美元。第三是亚洲（除去西亚和独联体国家），能源投资存量489.9亿美元，后四名依次是欧洲、独联体、中东、大洋洲和非洲。

3.投资对象。我国具有富煤、贫油、少气的特点，并且随着经济的发展，能源供需缺口也越来越大，石油对外投资成为满足能源需求的必要手段，随着产业结构的改革，投资慢慢扩展到新能源领域，对于国际能源市场的探索尝试也更加全面。图2显示，石油是国有能源企业投资的主要对象，2005—2018年国有能源企业海外石油投资总规模达到1 617.5亿美元，占能源投资总额的46.35%。我国2007年才开始对天然气进行海外大型投资，投资基本特点是先上升后下降，海外投资总额为571.6亿美元。2009年我国成了煤炭的净进口国，在此之后煤炭企业海外投资开始增加，截至2018年国有能源企业煤炭投资总额为361.7亿美元。2005—2018年国有能源企业对水电资源海外投资总额为724亿美元，占能源总投资的20.2%，仅次于石油。2011—2012年国有能源企业才开始对清洁能源以及可再生能源的投资，并且主要是流向美国、英国、加拿大等发达国家。

4.投资手段。跨国并购、绿地投资是国有能源企业投资的主要手段。跨国并购包括收购勘探区域、购买公司股份等，绿地投资是指企业在国外投资建厂，进行能源的开采和加工生产。最初由于国有能源企业经验、技术不足，大多以直接获得国外油气田的开采权为目的，随着中国企业海外投资经验的累积，开始以跨国并购的形式来控制国外成熟的能源企业，以获取丰富的资源和生产加工技术等。CGIT数据表明，在317笔投资交易中有186笔是跨国并购，131笔是绿地投资。其中，2012年中海油以总价约为151亿美元收购了加拿大尼克森公司，刷新了中国企业对外投资收购的记录。

二、国有能源企业海外大型项目投资存在的问题

国有化背景引发政治风险。国有能源企业在“走出去”过程中常常会面临东道国政府的阻碍。一方面，西方社会将中国视为最大的竞争对手;另一方面，他们认为国有能源企业海外投资带有国家政治色彩，因此东道国出于对自身利益的考虑，会对国有能源企业海外投资进行干预。在2005年中海油并购优尼科案中，美国海外投资委员会就对中海油低利率筹得的资金产生质疑，认为这是政府给予企业的补贴，美国国会议员立刻提出这项投资可能会对美国能源安全造成威胁，随后施压政府进行干预，最后中海油并购优尼科以失败告终。

密集投资频发风险地区。国际能源市场中非洲、拉丁美洲、东南亚能源资源丰富，是国有能源企业投资的重点区位，但这些地区局势不稳定，直接提高了国企海外投资失败的风险。例如，中电集团投资缅甸的水电站项目，就由于该地区发生了武装军事冲突而搁置，这给中电集团带来了巨大的经济损失。

投资手段比较单一，缺乏灵活性。跨国并购方式已经逐步国有能源企业对外投资的主要方式，国有能源企业通过兼并东道国企业的资产和收购股权的方式进入东道国，但由于能源投资往往金额巨大，同时也很容易受到东道国政府的审查，这必然会对国有能源企业海外并购的成功率有所影响。并且由于企业在实际运用中缺乏灵活性，没有根据标的物的金额及时调整投资手段，在一定程度上还是会造成了投资的失败。

三、国有能源企业海外大型项目投资的建议

1.加强与国外能源企业的合作，降低投资成本或者规避政治风险。比如在一些政局不稳定、法治不完善的地区，如果采用完全控股的方式进行投资，很有可能导致项目中途搁置或者资金回收困难，这时联合国外企业一起并购，在一定程度上可以规避财产风险，同时也能降低东道国政府对我国企业这一行為的歧视。

2.靈活采用合适的投资手段。尽管国有能源企业拥有足够的资金，并有能力进行多项跨国投资，但由于其国有化的背景，常常会受到东道国政府较强的政治阻力。因此，企业决定进入一个国家进行投资时，必须要针对不同的形式，采取灵活的投资方式，以此来规避风险。

3.加强技术创新，增强国际竞争力。国际能源市场具有垄断性、规模性、技术性特点，而非市场因素只有技术性，在除去市场因素外，国有能源必须依靠其自身技术来提高国际竞争力。所以，国有能源企业必须增加在科研创新方面的投入和研发，通过技术创新企业高效合理的开发当地资源，并提高企业经营效益。

参考文献：

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Research on Direct Investment of Large-scale Overseas Projects of State-owned Energy Enterprises

TANG Ming-yue

（Jiangsu University，Zhenjiang 212013，China）

Abstract：By sorting out the overall scale，investment areas，investment targets，and investment methods of large-scale overseas direct investment of state-owned energy enterprises from 2005 to 2018，the characteristics of direct investment of large-scale overseas projects of state-owned energy enterprises are summarized and analyzed，and the problem：the nationalization background triggers political risks，areas with frequent intensive investment risks，single investment methods，lack of flexibility.Therefore，state-owned energy companies should strengthen cooperation and flexible adoption with host country companies appropriate investment means，strengthen technological innovation，and improve international competitiveness.

Key words：state-owned energy enterprises;overseas investment;large-scale projects;present situation;question;proposal