资本外逃的经济效应与应对政策选择研究

张杰 张娅萍 赵峰

【摘  要】资本外逃是一个复杂的经济问题，是由多种原因造成的，并会给一国经济发展带来不可估量的风险和损失。基于此，论文梳理了资本外逃的研究现状，提出了资本外逃所产生的經济效应，在此基础上，提出了资本外逃的政策选择，为一国在治理资本外逃时提供了政策选择和借鉴。

【Abstract】Capital flight is a complex economic problem caused by many reasons， which brings incalculable risks and losses to the economic development of a country. Based on this， this paper summarizes the research status of capital flight， puts forward the economic effects of capital flight， and on this basis， puts forward the policy choice of capital flight， which provides policy choice and reference for a country to manage capital flight.

【关键词】资本外逃;经济效应;政策选择

【Keywords】capital flight; economic effect; choice of policy

【中图分类号】F832.6                                             【文献标志码】A                                                 【文章编号】1673-1069（2021）01-0053-02

1 引言

所谓的资本外逃，目前学术界尚无统一的概念，主要是指通过非正常途径流出并超出正常经济活动的外流资本，且该外流资本不是以逐利为目的，而是以保本、止损或其他目的而快速撤离某一国，并给所在国带来巨大影响的经济行为。自20世纪90年代后，金融风暴在全世界范围内出现，比较典型的有俄罗斯卢布贬值所诱发金融风暴、席卷东南亚的金融风暴、墨西哥金融风暴以及“欧债危机”所产生的欧洲货币联盟风暴等，探究这些金融风暴的根本原因，外资非正常快速撤离是主因，导致这些国家经济迅速失血，并加深了社会矛盾。

资本外逃因其巨大的危害而引起了学者们的广泛关注，如Karat（1996）以投机为视角将资本外逃认定为短期投机资本，即热钱外流，并对不发达国家的资本外逃进行了开创性的研究[1]。Paul等（2011）将资本外逃定义为由于经济和政治的不确定性而导致的居民资本外流的一部分[2]。Olubanjo（2016）则将资本外逃定义为以躲避国家和国内当局的控制为目的对财产、利润进行转移的经济行为[3]。William（2017）将资本外逃定义为不发达国家逃避社会控制的资本的非正常转移现象[4]。Zdanowicz（2018）强调了资本外逃主要是不发达国家财富的流失，主要表现为生产资本从不发达国家流向发达国家[5]。赵方华等（2019）认为资本外逃本质上是由于居民对货币贬值对其经济造成损失的焦虑而迫使其将资本转移到国外的经济行为[6]。梁涛等（2020）认为资本外逃是居民为了资本投机和资本安全将国内资本转移到国外用来避免国家正常的监督和管理的一种手段[7]。

2 资本外逃的一般经济效应

资本外逃会造成诸多影响，包括使汇率大幅度波动、增加政府举债、影响经济发展等。具体而言，资本外逃的一般经济影响可以体现在以下几个方面。

2.1 引起外汇汇率大幅度波动

如果资本外逃规模和数量较大，则所在国的外汇存底必将会出现大规模的减少，而充裕的外汇存底是一个国家有较强偿债能力的体现，但如果外汇存底大幅度下降，该国的偿债能力和信用评价就会下降，同时其国际资本的流动会引发外汇存底和国际收支发生变化，进而会影响外汇的供求关系，将导致汇率上下波动，进而使一国外汇存底大幅减少，致使该国本币汇率大幅度波动和贬值。

2.2 引起国内投资水平和经济增长反常

若一国出现大规模的资本外逃，首先能够直接明确感受到这个后果的一个明显变化是该国国内投资水平的下降，而国内投资水平的下降必然导致经济增长率降低。一些学者认为资本外逃还会导致政府财政收入锐减，降低政府国内投资的经济实力和水平，国内投资的减少势必会迟缓经济的增长，而经济增长的减速反过来又会影响政府的财政收入，进而又会影响国内投资，这是一个恶性循环。因此，资本外逃会大幅度影响一国的国内投资和经济增长潜力。

2.3 引起收入分配差距拉大

一个国家的税率主要取决于国内投资额，因为一个国家的税收总额是保持不变的，由此可知，若没有资本外逃，国内投资额大时税率将会较低;若存在资本外逃，税率则会比较大，继而又会加剧资本外逃。收入分配差距拉大主要表现在富人因持有大量资产会更富，其对转移资产有一定的途径，而穷人因没有大量财富和途径则更穷。这样来看，通过资本外逃的资本持有者既规避了国内风险又通过国外作业获得了资本利得，而未能成功进行资本外逃的居民既要承担国内风险又可能面临资本损失，从而加大了居民之间的收入分配差距。

2.4 引起外债与财政收支的失衡

大量资本外逃将会导致国家资本短缺，国家不得不通过举借外债的方式来平衡财政收支，外债的增加势必造成更多的资本外逃，占很大比例的以外债形式的资本流入则会以资本外逃形式流出，从而造成该国的外债问题变得更为严峻。同时，资本外逃会降低国内计税标准，进一步导致该国税收锐减，使国家收支失衡，并会增加国家的外债负担。因此，资本外逃会对所在国的财政收支造成巨大的影响，并引起该国通货膨账加速，最终会增加政府的外债规模和成本。

2.5 诱发国内金融危机的风险

若一国出大规模资本外逃，将会打破该国的国际收支平衡，国内外汇储备量也随之锐减，从而使本国债务偿还能力下降，进而影响本国的国际信用以及筹资能力。同时，大规模资本外逃会加剧本国货币贬值的期望，使投资者的热情和信心遭到打击，甚至进一步影响到外汇市场。如果一国不能够及时从大规模资本外逃的漩涡中抽身，只会对经济的发展造成不可挽回的损失，甚至会引发金融危机。

3 资本外逃的应对政策选择

资本外逃可能会对国内经济产生巨大的冲击，并带来较为严重的风险，为了防范和抵御资本外逃带来的风险和危机，可以从以下几个方面入手。

3.1 用法律手段制约资本外逃

作为约束资本外逃的直接手段，完善国内金融法治体系则是一个国家的重要工具，但是大多数国家如今的金融法治体系还不够完善和健全，使得金融监控领域出现了漏洞，造成大量资本出现了非正常大规模逃离。因此，国家有关部门应团结一致，实现信息共享，加大各部门之间的合作和联动，共商共管，用法律手段对资本外逃进行严管和打击。

3.2 推动金融业深度发展

要进一步推动利率市场化创建，就必须将利率管理制约程度与银行资产组成现状结合起来，根据宏观经济的需要，对金融业及其资本构成进行调控，随时对冲利率风险;要把握好市场经济体制改革的程度，让我国的市场经济呈现出市场化、法制化、国际化的特点。同时，促进资本市场在国际金融中心以及本币国际化进程中发挥积极作用。

3.3 平稳促进本币汇率向市场化转变

政府应该通过规范化制度，使汇率在保持平稳的同时变得更加平衡、稳健和合理，灵活且平稳的汇率政策是一国应对复杂多变国际形势的不二法門，要对汇率稳定形成客观认识，汇率稳定并不意味着固定汇率，通过科学研究建立汇率保持平稳的标准，参照一篮子货币汇率标准，根据管理浮动系统调整汇率制度。并且，政府应该通过平稳汇率政策来实现强势货币，让货币长期平稳升值，以强化世界对该国货币的信心。

3.4 巩固对往来账户真实性的监管

在外汇管理严格的国家，很多人通过重复项目进行境外资本转移，这也是资本逃避的首要方式，对这种重复项目的资本逃避的治理，那就是对外贸公司虚假申报进行打击，要想办法去除通过这种方式进行资金逃避的途径，主要手段就是要严查项目的输出价值是否可靠且真实。

3.5 打击各种形式的非法资本外逃

资本外逃若通过违法方式外逃，一般来说其所采用的外逃方式本身可能是非正常的，甚至是违法的，若非如此，是不会有人或机构愿意冒违法风险去转移资金。既然资本外逃所采用的方式是违法的，那就有必要严厉打击类似与外汇有关的黑市、地下银行、地下钱庄等非法的资本营运组织，应防范违法资本转移，防止从非正常渠道将本国资本流出本国。

4 结语

资本外逃是一国经济发展中的不安定因素，会给流出国带来诸多的影响，包括影响一国汇率、国内投资、收入分配、财政收支及金融市场等方面，从而给当事国经济发展造成严重影响，这些影响若不加干预，会诱发更严重的经济危机和金融危机，因此，选择正确的资本外逃应对策略对于遏制资本外逃、稳定经济环境具有重要的意义。

【参考文献】

【1】Karat Chander.Foreign Direct Investments and Capital Flight [M].Princeston New Jersey：Princeton University，International Finance Section，1996.

【2】Collier， Paul， Hoeffler， Anke， Pattillo， Catherine. Flight Capital as a Portfolio Choice[J]. World Bank Economic Review，2001，15（1）.

【3】Olubanjo Ajilor.An Economic of Capital Flight from Nigeria[J].International Journal of Economics and Finance，2016，38（2）：89-101.

【4】William Sharpe. Capita.l Asset Pricing： a Theory of Market Equilibrium Under Condition of Risk[J].of Finance，2017，19（7）：425-442.

【5】Zdanowicz， Simon Pak and Michael Sullivan. United States Through Abnormal Pricing[J].International Trade Journal，Trade： Capital Flight，2018，53（4）：423-443.

【6】赵方华，张雯，何伦志.我国资本外逃规模估算与影响因素分析[J].统计与决策，2019，3（3）：158-163.

【7】梁涛，张春生.新冠疫情下新兴市场国家资本外逃风险与应对[J].新金融，2020，6（6）：20-26.