委内瑞拉油气投资脆弱性研究

周维浩

（中国石油国际勘探开发有限公司，北京 100034）

一、相关理论基础

海外能源投资问题是国内重点关注的现实问题，本文主要采用脆弱性理论进行论证分析。

1.脆弱性的概念

脆弱性研究最早出现于20世纪60年代的自然灾害研究中[1]。脆弱性又称弱点或漏洞，是资产或资产组中存在的可能被威胁利用造成损害的薄弱环节，脆弱性一旦被威胁成功利用可能对资产造成损害。漏洞可能存在物理环境、组织、过程、人员、管理、配置、硬件和信息等各个方面。根据近年来国内外不同领域的学者对于脆弱性概念的交流与讨论，可将其主要分成四大类，其中前两类侧重于产生的结果，后两类概念的界定侧重于表达主要表现及生产原因，如图1-1如示。本文认为脆弱性是一个概念的集合，包含了风险、敏感性、适应性和恢复力等一系列相关概念，考虑了内部和外部条件对系统脆弱性的影响，包含了系统与外部环境相互作用的特征[2]。

2.委内瑞拉油气投资脆弱性的概念

委内瑞拉油气投资脆弱性是指中国石油企业在委内瑞拉油气投资时存在的薄弱点，在受到外部环境和内部影响因素的共同影响时，所产生的不稳定性和影响中国石油企业利益的风险性。该脆弱性的表现形式最终都体现在对中资企业利益的影响。

委内瑞拉油气投资脆弱性中的暴露性体现在委内瑞拉国内及国际政治、经济形势的变化而引起的风险暴露程度，暴露性越强，面临的风险越大，脆弱性越强；敏感性体现在各种风险因素对整个油气投资体系的影响程度、转化程度及影响时间的长短，敏感性越强，影响程度越大，脆弱性越强；适应性体现在中企在委内瑞拉油气投资体系的自身修复能力，适应性越强，自身修复能力越强，脆弱性越弱。

二、委内瑞拉油气投资脆弱性表现及影响因素

脆弱性理论是识别评价风险的重要理论工具。本章通过脆弱性理论研究中国石油企业在委内瑞拉油气投资的风险管理问题。一方面识别评价系统内部条件对油气投资脆弱性的影响，另一方面，也考虑到与外部环境的相互作用，并从暴露性、敏感性和适应性三方面做出评价，为防范规避相关风险提供理论支撑。

（一）影响委内瑞拉油气投资脆弱性的内部因素

影响中国石油企业在委内瑞拉油气投资脆弱性的内部因素大多来自合资公司内部系统的不稳定性，主要是合资公司管理体系和内部控制体系设计中存在的不合理节点或缺陷，导致合资公司生产经营过程产生影响公司利益的风险。具体风险包括勘探开发和工程管理风险、安全生产管理风险、资产资金税收等财务管理风险、合同管理风险和法律风险等。

1.基于合资公司经营的资金风险导致的脆弱性

合资公司采用国际会计准则进行核算，记账本位币为美元。自美国对委内瑞拉进行金融封锁和制裁后，境外所有银行均不再为委内瑞拉境内企业和与委内瑞拉有贸易往来的企业服务，合资公司开立的银行账户全部被冻结，且账户余额无法使用，因此资金流动风险的暴露性强；合资公司生产经营所需要的零配件，除PDVSA内部供应商外，大多以美元支付，使得资金流动风险的敏感性较强；而美元作为世界石油贸易的计价和结算货币，合资公司在美国金融封锁背景下，选择其他货币进行计价和结算的难度巨大，导致其资金流动风险适应能力弱。

2.基于合资公司经营的法律风险导致的脆弱性

合资公司面临的法律风险主要包括委内瑞拉国内法律变化风险、劳工风险和合资公司法律业务风险。PDVSA主导合资公司的日常生产经营，合资公司内部法律部门人员配备齐全且精通委内瑞拉国内法律法规，有较为完善的法律内部控制体系，能够应对法律变化、劳资关系及合资公司法律业务风险。因此合资公司在委内瑞拉国内的法律风险暴露性和敏感性较弱，适应能力强。综合分析两种风险因素，合资公司法律风险暴露性弱，敏感性弱，适应能力强。

3.基于合资公司经营的税收风险导致的脆弱性

合资公司的税费由PDVSA统一申报，并以当地货币玻利瓦尔缴纳。由于PDVSA近年来现金状况的恶化，合资公司曾经出现欠缴税费情况，并被处以滞纳金和罚款的惩罚。而且随着委内瑞拉经济形势的恶化，政府设法通过增加课税来增加财政收入。自政府2018年提出对预分红提前缴税后，2019年又计划开征大额财产税。对于合资公司而言，征税范围主要是固定资产和油气资产，由于油气资产价值较大，一旦开征，必定影响税前利润，但是由于影子税的存在，会抵消对净利润的部分影响，对中方权益的影响不大。综合以上考虑，合资公司的税收风险暴露性为中等，敏感性为中等，适应能力较强。

4.基于合资公司经营的其他风险导致的脆弱性

合同风险也是影响脆弱性的因素。近年来，由于PDVSA现金流状况不理想，拖欠供应商和服务商工程款项较多，在合资公司工程项目进行招标时，应邀参与投标的公司数量达不到制定招标的最低要求，难以形成有效的竞争机制。虽然合资公司招标的标准操作流程，但难以得到执行，使合资公司工程项目产生价格风险，造成实际工程成本偏高。合同风险目前仅对合资公司项目成本带来一定压力，对于其他方面影响有限，因此暴露性适中，敏感性较弱；合资公司可以采取直接授标等方式与供应商合作，虽然破坏了市场正常秩序，但是可以保证工程项目的顺利进行，适应能力较强。

安全生产风险同样影响脆弱性。为保证国家利益最大化，合资公司在招标选商时大多引入当地企业，但受制于经济条件和技术水平，加上人才储备和设备物资供应上的欠缺，当地企业无法独立完成大型的EPC工程项目，合资公司不得不将工程分为若干小合同进行招标，这样不仅加大了工程施工的管理难度，也无法保证工程的连续性和统一的质量标准。综上分析，安全生产风险将对合资公司生产经营带来一定压力，其暴露性适中，敏感性适中；通过加强工程施工管理和环保风险提示可适当减少此风险，适应能力适中。

（二）影响委内瑞拉油气投资脆弱性的外部因素

影响中资石油企业在委内瑞拉油气投资脆弱性的重要因素大多来自合资公司的外部因素，主要包括委内瑞拉国内及国际政治环境、原油运输风险和委内瑞拉国内社会治安状况等。

1.基于委内瑞拉国内及国际政治环境导致的脆弱性

2019年期间，委内瑞拉国会主席胡安·瓜伊多发表演讲宣称马杜罗当选总统无效，并依据宪法自行宣布成为委内瑞拉“临时总统”，此举迅速获得美国及拉丁美洲利马集团13国的认可，导致委内瑞拉政治局势发生本质变化。此后，美国先将PDVSA被列入制裁名单，后又将制裁范围扩大到支持马杜罗政府的第三国公司，使得包括中国在内的多数石油贸易伙伴均与其暂停了业务往来。虽然合资公司仍在运行，但处于稳产阶段的油田生产基本停滞，处于扩建阶段的合资公司原油贸易不顺，融资贷款中断。综合上述分析，合资公司基于国内及国际政治环境恶化风险暴露性强，影响程度大，敏感性强，而各股东层面协调化解风险的能力较弱，适应能力弱。

2.基于国际原油运输风险导致的脆弱性

为委内瑞拉提供原油运输的航运公司大多来自欧洲及美洲，受制裁影响，大部分公司均已暂停与委内瑞拉的业务往来，少量继续提供运输服务的公司和船舶很快被美国财政部列入黑名单。除此之外，原来为航运提供保险服务的欧洲保险公司也暂停了与委内瑞拉的合作，更加剧了委内瑞拉国际原油运输的风险。因此，国际原油运输导致委内瑞拉出口压力较大，暴露性强；原油出口不畅，不仅影响着委内瑞拉的财政收入，同时影响着合资公司日常生产的稳定性，敏感性较强；虽然仍有被美国制裁的国家从委内瑞拉进口原油，但仍是杯水车薪，适应性较弱。

3.基于委内瑞拉国内社会治安状况导致的脆弱性

随着经济形势恶化，委内瑞拉国内通货膨胀严重，物资匮乏，偷盗、抢劫和绑架事件频发，加剧了合资公司油田生产的不稳定性。尽管社会治安的恶化影响了油田生产，但整体生产状况还处于可控范围之内，对油田生产的压力适中，暴露性适中；其影响程度远不及委内瑞拉国内及国际政治环境给合资公司带来的不利影响，敏感性较弱；对于油田生产设备偷盗事件的防范，合资公司可以采取增加油田现场安保人员的方式，对于已经被盗的零配件，可以在PDVSA内部各合资公司之间协调周转使用，对于员工人身安全的防范，尽量要求员工多人结伴而行，减少夜间活动等方式。综上分析，合资公司具备使用有效的方式方法防范基于社会治安状况产生的脆弱性，适应能力较强。

综合内外部影响因素，可以发现影响中国在委内瑞拉油气投资脆弱性程度较大的是国内及国际政治环境风险、资金风险和国际原油运输风险，而资金风险和国际原油运输风险又是基于国内及国际政治经济环境风险产生的。因此，结合本文的分析结果，加之前人对能源地缘政治博弈的研究，可以发现对一个国家政治局势的研判是进行投资前必须要考虑的因素，加强改善与资源国的双边关系及与第三国之间的多边关系，是中国企业进行能源投资的重要前提和根本保障。

三、防范海外能源投资脆弱性风险的措施

随着我国企业海外投资规模呈现逐年增长态势，投资风险也不断复杂化和多样化，因此，需要有针对性地制定对策和方法。

（一）防范内部风险因素的措施

1.建立资金“双签”制度，确保资金收付有中方人员参与

在防范资金风险方面，合资公司财务部门应至少有一名中方人员，建立资金“双签”制度，所有涉及资金往来的业务必须有中方人员签字方可支付。此外，为规避美元使用障碍，可在中国境内开立人民币账户，以人民币支付中资供应商款项，并建议其他外资供应商同样使用人民币账户，使得整个支付流程在中国境内完成。

2.跟踪各项税收法律实施细则，提升风险防范能力

在防范税收、法律风险方面，合资公司除了按照资源国税收及其他法律进行日常申报及生产经营外，首先，应提前进行调研与风险评估，充分了解税收法律体系，识别体系中存在的风险点，注意日常经营中的防范和规避；其次，应充分研究和利用现有与中国签订的双边或多边税收和贸易协定，合法合规享受税收福利，并依照协定解决税收争端；最后，应高度重视全球BEPS行动计划，关注各资源国及股权控制实体注册地区的法律颁布和完善情况，深入了解转移定价、资本弱化等方面的规定，避免遭遇反避税调查。

3.加大使用中国境内供应商，保障工程和环保质量

得益于中国近年来基础设施建设的不断发展，中国企业的工程建设质量和工程服务水平取得突飞猛进的进步，在国际上具有先进的经验和较高的水平。中方股东应充分利用其在合资公司的地位，招标选商时应着重考虑使用中资企业，利用中资企业的工程建设和服务水平及丰富的跨国合作经验，一方面可以保证合资公司高标准的工程质量，避免原油泄漏等环保风险；另一方面，可以利用其中资企业背景优势，使资金支付选择人民币并且全部在中国境内完成划转。

（二）防范外部风险因素的措施

1.中国应完善顶层设计，加强对海外油气投资的管理

首先，我国政府应从能源安全角度出发，统筹考虑我国能源需求现状和资源国投资环境等因素，统一规划我国进行海外能源投资的方向与步伐，并配套实施相关税收法律政策支持，鼓励带动我国能源公司“走出去”；其次，应该以当前较弱的国际油价走势为契机，以能源尤其是油气开发合作为主线，以基础设施建设和贸易为辅助，逐步带动油气投资上下游一体化、工程建设和工程服务等产业的发展[3]；最后，应加强对海外能源投资国家信息共享的建设，充分结合中国驻资源国大使馆和“走出去”企业的现有资源，不断完善“中国一带一路网”的查询与分析功能，为后续走出去的企业做前期评估提供最及时准确的信息资源。

2.加强国际政治交往，建立谈判协商与冲突协调解决机制

中国作为能源需求大国，应从国家能源安全角度出发，坚守“一带一路”倡议的初心，以经贸、能源、基建等合作为基础，人文交流为支撑，实现各合作领域的互通互联，促进合作双方或多方的共同发展。面对投资过程中的矛盾和争议，我国要通过谈判建立协商协调解决机制，平衡各方利益，坚持以调解为原则，总结出一套有效的争议解决办法，提高税收法律、仲裁等方面争议纠纷解决的效率。

3.完善细化实施层面的应对机制，有针对性地保障海外能源投资

（1）鼓励支持国内航运企业发展远洋原油运输业务

随着国内消费需求的不断扩大，原油进口规模也呈现逐年增长态势，但目前仅有从亚太地区的原油进口采用国内航运企业承运，其他距离较远的原油进口均由外国企业承运。因此，为保障我国石油进口运输安全，应当依靠国有航运企业的力量建设一支具备承运国际远洋石油运输的油轮船队，在国家层面给予经济、技术、人才和政策上的支持，加大国内港口建设，并在国际上开辟新的原油海上运输航线，改变当前相对薄弱的石油运输体系。

（2）提高国内金融市场改革质量，加快人民币国际化进程

一方面，要扩大金融市场对外开放的力度。更大更开放的金融市场意味着更高层次的国际化和市场化，完全竞争的市场和创新机制将为中国金融市场的发展和壮大提供源泉和动力[4]。同时，能为海外能源投资提供金融支持；另一方面，要以亚洲基础设施投资银行（AIIB）的成立为契机，推动人民币在亚洲基础设施融资中成为重要货币，并逐步推广至“一带一路”沿线国家的经贸往来中。