成品油定价机制在成品油销售公司中的应用

张 静

（中化石油广东有限公司，广东 广州 510623）

2020年，注定是国际原油市场极不平凡的一年。一场突如其来的疫情，引发原油价格史诗级暴跌。布伦特BRT油价年初尚在70美元/桶，到了4月底，跌到15美元/桶，跌幅接近80%，而WTI原油价格则出现了罕见的负油价[1]，引发社会关注。

原油下跌，直接影响着成品油销售企业的业绩和消费者的荷包。2020年3月份，原油加速下跌，3月10日，布伦特原油跌穿40美元/桶，3月17日，国家发改委对成品油价格按机制下调。布伦特价格继续探底，4月份触底回升，6月28日，原油价格重新爬升至40美元/桶，时隔三个多月的调价真空期后，国家发改委才开启新的上调价格。

我国的成品油定价机制的主管部门是国家发展改革委员会。2016年发改委对此做了最近的一次修订和优化，根据最新的《石油价格管理办法》第六条规定，“当国际市场原油价格低于每桶40美元（含）时，按原油价格每桶40美元、正常加工利润率计算成品油价格”[2]。换言之，国际油价以40美元/桶作为分水岭或“地板价”，原油价格低于40美元，不管后续下跌多少，发改委对成品油批零最高限价皆不予以调整。

一、近十年我国成品油定价机制的完善历程

追溯我国成品油定价机制，自2009年从公布了调价周期的规则起，至今经历了三个阶段。第一阶段，2009年5月8日，国家发展改革委印发关于 《石油价格管理办法（试行）》的通知，首次明确地发布了价格调整规则。“当国际市场原油连续22个工作日移动平均价格变化超过4%时，可相应调整国内成品油价格”[3]，这版调价规则是按月来调整，同时要满足移动平均价格变化超过4%的条件，但这版规则的缺点是计价周期长，油价大起大落的现象明显，投机套利空间比较大。

第二阶段，2013年3月26日，国家发改委决定进一步地完善成品油价格机制[4]，一是缩短了调价周期，从22个工作日调整为10个工作日；二是取消了平均价格变化4%的提法，当调价幅度低于每吨50元时，不作调整，纳入下次调价时累加或冲抵。该版施行三年以来，2013年调整了15次，2014年调整了18次，2016年调整了19次。对比2012年价格调整8次，更能灵敏地反映国际市场油价变化，促进了市场有序竞争，从而提高市场化程度。

第三阶段，受原油价格走低的影响，2016年1月13日，发改委进一步修订《石油价格管理办法》，引入了“地板价”和“天花板价”，即原油价格低于每桶40美元或者高于每桶130美元，皆不做调整。“天花板价”至今未曾使用过，而“地板价”的保护机制分别于2016年和2020年动用。

二、成品油定价机制下的涨跌幅计算方法

自2009年公布《石油价格管理办法》以来，发改委并未公布过价格涨跌幅的计算方法，也未公布挂靠油种的品种和权重。只在第六条说明按照移动平均价格的变化来制定，定期公布每吨油价的涨跌幅。在原油期货市场，移动平均价（Moving Average Price）指是特定时间周期，每天收盘价的简易平均值，选取22个交易日或10个交易日。在主流期货软件，移动平均价的指标一般为MA，将价格数据平滑化，从而找出潜在的趋势。笔者从2013年新规则发布后，开始追踪调价规律。第一步，根据10个交易日为一个周期调价规律来看，通过原油期货交易软件，调出MA指标，记录下发改委公布调价发布日对应的MA10价格，作为下一个调价周期的“基准日价”；第二步，以当日起，每天计算收盘均价，以10个交易日为一个周期，算出当期的移动平均价；第三步，根据前两步，计算移动平均变化率，最终形成公式为：

举例说明，由于国家发改委未公布挂靠的原油品种和权重，根据市场获取的信息，选取三个主流进口地的原油价格作为计算标的，权重分别是：OMAN原油占50%，布伦特原油占40%，WTI原油占10%。以2013年11月28日至12月20日的价格统计为例。以11月28日为锚，当天是调价日，三地原油的均价是105.39，考虑到汇率因素也会影响到原油移动平均变化率的波动，将汇率引入，当日人民币兑美元汇率为6.1343，折合每桶为646.5166元人民币。12月4日的原油移动平均价107.39是前4天的均价，12月6日的原油移动平均价107.57是前6天的均价，按照移动平均变化率的公式，算出当日的变化率。

每日需要专人将普氏（Platts）公布的三地原油收盘价格记录，工作量相对比较大，而且记录的连续性要求较高，普氏公司的价格信息不菲，对于部分销售企业来说，获取信息的成本高。笔者进一步观察几个原油市场的价格走势，从实际交易的特点来看，布伦特油价走势与迪拜，WTI的走势是高度趋同，可简化每日的油种收盘价格记录。股市研究的技术派鼻祖查尔斯·道曾经写道，“两种指数必须相互确认”[5]。在市场经济中，同品种交易商品，在不同的交易市场，价格总会以趋同的方式运行。放弃考虑三地原油品种的权重思维，换一种简单的思维方式，简化成单独跟踪布伦特油价，作为计算变化率的标的物。

至此可以通过两个步骤来推导每次上调/下调的价格。第一步计算出原油移动平均变化率，第二步是要将调价幅度算出来，以2021年05月14日为例，当日发改委发布汽柴油上调100元/吨的通知[6]。该周期的BRT基准价4月28日的收盘价66.52美元，截至5月14日的每日收盘累计均价为68.17美元，计算出变化率为2.46%。再代入公式（移动平均价×吨桶比×汇率×变化率×增值税）：具体68.22×8.6×6.39×2.48%×1.13，计算结果为105元/吨。对比发改委当日发布的上调幅度，差异不大。

三、成品油定价机制在成品油销售公司的应用

原油涨跌，影响着成品油现货交易市场。作为批零一体化的成品油销售企业，重要的一项工作是掌握国家发改委的成品油价格调整规律。这项工作关系到成品油销售企业发现油价走势规律，提前做好经营计划，制定合理的采销策略，寻找合适的交易机会，最终实现经营目标。

一方面，在不能突破国家发改委发布的最高指导限价的前提下，此计算模型可应用于日常的经营工作中，尤其可作为价格管理的参考因素。零售部门根据原油的每日加权变化率的涨跌幅，预测未来十个工作日以内的原油期货市场强弱，若看好未来十日内的市场趋势，在批发市场上大规模买入建仓的风险系数较小，获取批零价差的风险收益。假如市场看跌情绪浓厚，则以采定销策略。

另一方面，法无常法，笔者在使用该工具的时候，重点关注原油价格转折点的临界状态，此时容易产生变盘。比如某日原油期货报收下跌2.5美元，跌幅2.2%，对应的加权变化率为0.8%，次日原油期货跌幅1%，对应变化率为0.5%，此时应关注原油跌幅和变化率的收敛情况，如果在某段时间，变化率的跌幅逐渐小于期货价格的跌幅，说明临近变盘时间点，原油的空头思维要逐渐转为多头思维，在变盘临界点开仓做多以及适时推涨批发价格。

成品油市场每日价格的形成，不能机械照搬发改委发布的最高限价。市场的赚钱效应需要有价格波动，尤其成品油批发市场，受供需关系和税收政策的影响较大，在国家消费税政策不断完善的背景下，才能更好地维护市场的公平有序竞争，促进市场的良性发展。