融资租赁公司融资途径的选择策略探讨

郑 然

（大唐融资租赁有限公司，北京 100052）

当前，融资租赁公司选择融资途径的标准为融资风险可控化和融资成本最小化。融资租赁公司选择融资途径主要面临财务风险和经营风险，选择融资途径时，一方面要考虑企业的偿付能力，企业资产负债率和债务融资比例均不能过高，在遵循融资风险可控的原则下，应降低债务风险和财务风险；另一方面，企业在融资时要考虑融资成本，在保障企业融资成本低于投资回报率的前提下，选择单一或组合融资方式中成本低的融资方式，寻求最优融资途径。

一、融资租赁公司融资管理概述

当前，我国商务部已将企业融资租赁业务纳入金融业进行集中管控。我国融资租赁公司大体上可以分为三大类：一是银保监会管理下的金融租赁公司，二是外商投入资本设立的融资租赁公司，三是国家商务部主管的内资融资租赁公司。其中，后两种融资租赁公司虽然是非金融机构，但被市场统一视作类金融机构，对于国家银保监会管理下的金融租赁公司则被认定为非银行金融机构。目前，我国政府在加快融资租赁行业优化升级、创新发展的指导意见中指出：企业应在风险可控的前提下积极拓宽融资渠道，同时国家鼓励银行、信托企业以及保险公司等多种金融机构，继续加强对融资租赁公司的支持力度。与此同时，国家有关部门正在积极推动融资租赁公司发行债券筹集资金，并支持符合条件的企业通过发行股票和资产债券化的筹集资金。融资租赁公司可以在合规合法的基础上，直接采取租赁、联合租赁、委托租赁、杠杆租赁、售后回租、转租赁等多类方式全方位地开展公司融资租赁业务[1]。

二、融资租赁公司融资途径分析

（一）权益融资

目前，我国融资租赁公司申请上市融资的方式主要有两种：第一种是公司直接上市融资，这种融资方式审核标准严苛，且所需要的审批时间较长；还有一种方式是借壳上市，融资租赁公司通过收购部分业绩水平低下的上市公司股权，成为该公司的主要控股股东，再为其注入发展前景好的业务资源，使得该上市公司的业绩水平达到增发股票和配股的要求，从而发行股票进行融资。除上市融资外，融资租赁公司大部分会使用直接股权增资的融资方式，由于公司资产增加规模速度快，多家金融租赁公司达到上限，因而股东进行增资。此外，融资租赁公司还可以引入保险金作为公司的战略投资人，引入保险资金有利于优化公司股权结构，还有利于融资租赁公司借助保险公司进行融资。

（二）债务融资

融资租赁公司进行间接债务融资最主要的方式银行贷款。第一，银行贷款主要是指融资租赁公司用信用作为担保，或运用公司资产作为抵押，从而向商业银行等机构进行贷款融资，银行通过对融资租赁公司当前的信用等级、资产存储情况、现金流状况以及整体公司经营情况进行全面评估，再决定是否对其发放银行贷款，并具体确定发放贷款的限额；第二，银团贷款是从传统银行贷款的融资方式中衍生出来的一种新型融资方式，其需要两家以上银行金融机构进行协商后，一同向融资租赁公司进行借款发放；第三，保理融资可以划分为有追索权的保理融资以及无追索权的保理融资，有追索权的保理融资也可以称为类质押贷款，它能有效防范租赁公司资金流动性风险，实现租金收、还现金流的科学匹配，从而有效规避了公司短借长投的经营风险，而在无追索权的保理融资实际运用中，租赁公司在项目运营上仅作为资金管理人或是仅提供资金通道，公司通过完成项目后立刻实行无追索保理，而实际的出资人仍是银行，这也是银行规避监管限制，通过租赁公司放贷的一种变通行为；第四，包括银行承兑汇票和信用证福费廷融资等创新模式，实际上也都是通过银行贷款衍生的贸易融资方式。除此以外，融资租赁公司还可以采用信托融资方式，但是信托融资与银行信贷融资的方式相比，由于信托融资面向的是定向的合格投资者并以非公开方式募集，因而融资成本高，并要求公司项目能产生足够大的经济收益以进行有效成本覆盖的问题，所以目前该融资方式并没有形成较大规模。

融资租赁公司进行直接融资的主要方式有：发行公司债券、资产证券化两种形式。首先，发行债券。融资租赁公司发行的公司债券主要包含了在银行间交易商协会和证券交易所发行的债券。其中，在银行金融机构之间交易商协会发行各种债券，其主要包含了超短期融资券、短期融资券、中期票据、非公开定向债务融资工具；在证券交易所发行的债券包括公募和私募两种。除上述信用债券以外，资产证券化主要指融资租赁公司使用公司基础资产未来产生的现金流进行偿付支持，通过结构化设计实现信用增级，在此基础上发行资产支持证券的融资全过程。进行资产证券化的融资人主要是银行机构和其他储蓄机构，进行资产证券化的这个市场主要是批发市场，生产经营规模巨大，投资者主要来自各金融机构的投资者[2]。

（三）融资渠道拓宽与发展方向

大部分融资租赁公司的主要融资渠道为银行借款和发行公司债券，但金融租赁公司还可以在多家银行机构之间实行同业拆借。融资租赁公司通过银行进行融资的期限一般在一年时间左右，而通过公司债券进行融资的期限一般为三年左右。从融资租赁未来发展方向上来看，快捷方便的银行贷款仍旧是融资租赁公司主要的资金渠道；发行公司债券是融资租赁公司发展步入成熟阶段会选择的一种融资方式。首先，融资租赁公司不仅可以通过公开发行债券提升公司市场知名度，进一步美化公司形象，还能有效降低公司中长期融资成本[3]；其次，融资租赁公司资金渠道未来的发展方向是租赁资产证券化，当前融资租赁行业发展迅猛，但依然受到公司风险资产规模的限制。实行融资租赁公司资产证券化可实现债权变现，加速公司资金周转，盘活内部存量资产，进而有效释放出公司资本金，投资新项目。除此以外，信托是融资租租赁公司进行融资补充资金的关键渠道。公司可以通过与信托公司加强合作，有效运用信托公司成熟的募集资金的优势，将信托公司作为融资资金来源渠道以及租赁资产退出渠道，从而实现融资租赁公司和信托机构的互利共赢。

三、融资租赁公司加强融资管理的策略

（一）提高企业资产质量，降低企业信用风险

融资租赁公司应具备长远的发展眼光，选择现金流稳定、行业分散性好、期限长、违约率低的资产作为标的资产，同时还应开展资产证券化业务，有效降低公司信用风险。比如，融资租赁公司在进行资产选择时，可以选择大型机器设备这样的基础资产的融资租赁权作为融资租赁公司基础资产。一方面，这些大型设备行业的租赁合同期限较长，并且在我国促进各行业产业结构优化升级的大背景下，大型设备例如船舶、火车和飞机等的需求量不断增加，行业预期现金流较为稳定；另一方面，当前我国这些从事大型设备租赁行业的承租方大部分信用资质都较为良好，产生违约毁约的风险也相对较小。

（二）培养和吸收专业的会计人才

要想顺利开展多元化的融资租赁业务，必须要有专业人才的参与，但是眼下融资租赁公司中的从业人员大多没有进行过专业化的培训，缺乏系统知识，大部分融资租赁公司都面临着专业人才短缺的问题。因此，融资租赁公司一方面应该积极招募有专业知识背景和丰富实践经验的人才，另一方面还应该对内部从业人员进行定期培训和考核，及时更新员工的知识系统，提升其专业素养和技能水平。不仅如此，融资租赁公司还应重视对融资租赁复合型专业人才的发掘和培养。

（三）积极与其他金融公司建立合作关系

融资租赁公司在拓宽融资渠道时，需要加强和其他相关企业的合作与沟通。在融资租赁业务开展期间，融资租赁公司常常会和设备供应商、承租人、银行或其他资金提供方以及担保机构形成复杂的交易结构。信托公司、证券公司和基金公司都可以成为融资租赁公司开展资产交易活动的通道和中介。融资租赁公司开展租赁资产交易时，应积极联系相关资产评估公司和评级公司提供相应服务。同时，保险公司还能为融资租赁公司进行交易活动时提供资信保证。这些公司都能对融资租赁行业和企业的健康发展提供有利影响，通过多方合作，既能帮助融资租赁公司拓展多元化的融资渠道，还有利于我国融资租赁行业的长期平稳发展[4]。

四、结语

融资租赁行业的融资途径单一是普遍存在的问题，仅依靠资本金和银行贷款融资很难实现长远的发展，因此，应创新融资途径，拓宽融资渠道，以解决其生存与发展的资金需求，同时也能减轻对银行信贷的依赖。本文对融资租赁公司选择适当的融资渠道提出了相关建议，希望国内融资租赁公司建立多元融资渠道，为企业的经营管理提供充实的物质基础，并促进行业健康、长远发展。