对数字经济视角下供应链金融的思考

牛消夏

摘 要：本文从“数字经济”的视角出发，思考其对供应链金融的影响，指出供应链金融模式创新的可能性，并分析在供应链金融升级的基础上，基于数字化平台的风险管理如何展开。

关键词：数字经济;供应链金融;互联网金融

2020年初，全球性重大突发公共卫生事件让许多中小微企业措手不及，传统产业销售指标骤降的同时，与“数字经济”概念相关的一些新兴产业则出现爆发式增长。这种鲜明对比，预示着今后将迎来“数字经济”的春天。有关“数字经济”，其实是指在一个经济系统中，人们通过数字和信息技术实现对社会资源的更优配置。与传统经济形态相比，“数字经济”的价值在于降低了社会成本，提高了配置效率，从而间接降低企业成本，其本质是各个产业自身数字化转型升级的过程。新的社会经济形态需要与之相适应的金融形态，特别是作为第三产业的金融业，更应顺应数字化发展的潮流。“数字经济”的发展能力已成为企业的直接生产力。

突发事件使不少中小微企业出现资金危机，企业未来的竞争力将更多地体现在产业链的竞争力上。一方面，“供应链金融”在一定程度上缓解企业的融资困境，而且这种金融形态更符合“数字经济”的发展要求。另一方面，借助数字化手段，依托供应链平台进行资源整合、优化配置，也能达到降低成本的目的。在传统的供应链金融运营中，金融机构通过核心企业来对接产业链上下游有融资需求的企业，在这种模式下，双方容易出现信息不对称，从而导致授信机构无法准确把握风险敞口。

1 数字经济如何影响供应链金融

1.1 通过构建共享数据库降低成本

利用当下的云计算技术构建能够共享信息的数据库，一方面，对中小微企业来说，起到解决信息不对称和降低经营成本的作用。另一方面，金融机构也可以更好地进行信贷风险的管理。重大突发事件对整个经济环境予以重击，这让本身就融资困难的中小微企业雪上加霜，直接关乎企业是否能够顺利还款。因而建立能够多方共享的数据库是供应链金融业务未来的发展方向。

1.2 增强协同效应

突发事件使得企业对资金的需求呈现出瞬时性的特點，这就要求在类似情况下，中小企业的融资速度更快。如果将经过合理设计的算法程序写入区块链，利用智能合约自动执行资金结算程序，只要企业符合风险控制标准，系统就能以智能化的方式将资金划入企业账户。此外，区块链有着可追溯以及不可篡改的优点，从而起到减少人工干预的作用，能有效降低金融活动中的道德风险。利用数字技术对供应链金融进行管理，不仅增强了整个产业链的协同效应，同时也有利于提升产业链的竞争力。

1.3 有助于防范化解金融风险

如何有效地防范化解金融风险一直是各个时期金融工作的重中之重。商业性金融机构出于对风险的考虑，谨慎从事信贷业务是人之常情。而在数字经济的大环境下，在利用大数据分析技术的基础上对用户企业进行描绘，呈现企业风险演变路径和用户画像，并进一步预测企业还款能力，对用户企业进行分类。对风险较低、有一定还款能力的企业提供资金支持，而排除风险较高的企业，避免单一的企业信贷风险向产业链转移的可能性。

2 供应链金融模式进化分析

如果梳理供应链金融的发展过程，可以发现有以下几个阶段：

首先是供应链金融1.0版本，也称为“N+1+N”模式，特点是以银行为主导。在该模式中，商业银行作为供应链金融的主体，并没有实际参与供应链的运营过程，只是依托核心企业延伸其金融服务，从原来的“点到点”变为“点到线”。

其次是供应链金融的2.0阶段，主要特征是“核心企业主导模式”。在该模式中，供应链中的核心企业逐渐成为供应链金融服务的主导者，从1.0阶段的“点到线”发展到“网”，其他相关主体比如第三方物流、监管机构等也相继参与。在链条协作体系中，核心企业在信息流、商流以及物流方面具有优势，逐渐成为焦点企业，又通过各方参与主体形成网络，此时焦点企业开始取代银行成为金融服务的提供方和风险管理方。

然后是供应链金融的3.0阶段，此时提供金融服务的企业仍然是协作体系的参与者，但功能和位置发生了一些变化。服务企业不单纯是供应链运营的组织者，更是供应链平台的建设者。比如怡亚通供应链股份有限公司构建了物流、商流、资金流和信息流四流合一的一站式供应链整合服务平台，打造互联网金融生态圈，为客户提供多样化的供应链金融服务。此外，核心企业通过大数据、物联网、云计算以及区块链等技术的支持，掌握供应链中的企业动态，此时的供应链生态圈将被打通。

更进一步的是供应链金融4.0版本。黄奇帆教授认为“金融科技发展的主体是产业互联网金融”。从构成要素来看，产业互联网金融有五类基本要素，它们分别是中小微企业、金融科技以及金融机构、产业互联网的应用、产业链。由于传统的供应链金融服务模式和金融产品的发展已较为成熟，不少金融机构、核心企业以及供应链金融平台都在积极探索金融科技，因此以供应链金融为基础进行升级的产业互联网金融实际是供应链金融4.0版本。供应链金融4.0可以看作以产业互联网生态圈为基础的产业互联网金融，如果将来中小微企业能像自然人一样描绘用户画像，提供金融服务，最终将形成更完整的4.0版本。

3 数字化平台的风险管理

供应链金融发展的核心在于信用和风险管理，而中小微企业融资难的本质问题也是信用和风险问题。从供应链金融升级到产业互联网金融，一个重要标志就是风控方式的转变。目前供应链金融在风险管理上仍以传统手段为主，信息化手段使用较少。随着数字经济的深入发展，新的金融形态也要求更新颖的风控方式。如果在供应链金融4.0的版本上，金融生态圈得到了进一步完善，则可以从三个维度着手风控。

一是进行主体数字信用评级。随着机器学习和大数据分析技术的深入应用，越来越多的领域使用该技术对参与主体进行全方位的分析和描述。对中小微企业来说，融资困难的一个重要原因就是没有健全的财务报表和可质押资产，因此传统风控手段使得金融机构将其拒之门外。而通过给用户定义一系列属性指标，进行用户画像，再利用相关技术刻画出客户状态和信用程度，进而为金融服务提供决策支持。比如在对企业画像建立标签时，从企业基本情况、融资信息、创新能力、盈利情况、社会口碑5个方面分析，选取可真实量化的数据指标进行预处理，生成Sequential神经网络模型可用的数据并输入计算，得到企业的分类预警数据和画像数据，并通过Web前端实现可视化的效果。当然在标签设计中还可以考虑使用来自互联网或者工商、法院等政府部门的数据，增加可信度。在给数据进行处理时，可将其分为两类：一类是基本属性数据的分析统计;另一类是需要经过数据挖掘获取的数据。通过这种方式获得的标签，实际上是从侧面反映了企业的信用状况，即所谓的主体数字信用状况。此外需要注意的是，由于在供应链金融中发生的风险不一定全是借款方导致的，也可能是关联方引起，因此主体数字信用的分析还需考虑与交易相关的其他利益关联者。

二是进行动态的信用风险管理。所谓动态的风险管理则是从时间轴的维度展开分析。传统的风险管理分析使用的是企业历史经营数据和财务信息，而企业经营环境的骤变使得原本静态的风险刻画不再适用，因此用历史数据来判断未来风险大小显然是存在一定局限性的。所以借助数字化平台建立的动态分析系统是未来的发展趋势。起源于美国空军的“数字孪生”技术主要用于工业制造领域，数字孪生是“充分利用物理模型、传感器更新、运行历史等数据，集成多学科、多物理量、多尺度、多概率的仿真过程，在虚拟空间中完成映射，从而反映相对应的实体装备的全生命周期过程”。如果在实时数据获取分析的基础上，将“数字孪生”技术用于金融领域，进行信用和风险管理，通过映射实际的物理状况来预判风险的发生，就能达到主动防范的目的，从而更好地管理供应链金融的运营过程。

三是全面把握整个供应链的交易过程和资产状况，分析结构化信用，防范金融借贷风险。传统的借贷方式中，道德風险的存在使得金融机构不易掌握贷款用户的真实情况，从而产生拒贷行为。而供应链金融业务立足于运营场景，金融机构在进行资产价值评估时，可以参考由第三方管理的库存等信息，或者凭借供应链中的商流、物流、资金流等信息提供金融服务。此外，在供应链运营过程中所形成的交易合作关系、信息流等，使双方的信息不对称程度得到一定缓解，而金融机构在扩展服务的同时，也降低了风险的发生频率。以上可以看出，这种风险控制方法实际是在把握因交易而产生的债权债务关系的结构基础上，经过管理与控制行为过程达到发现潜在风险的目的，即风控的基础是债项评级。供应链金融在资金出借之前更关注交易信用和交易信息，出借后更重视行为控制和债项评级，因此这种风险管控是建立在结构性信用的基础上。

4 结语

随着“数字经济”的深入发展，新的经济形态催生了相应的金融形态，供应链金融作为解决中小微企业资金困境的另一种途径，无论是运营模式还是风险管理方式都将出现新的变化。以供应链金融为基础进行升级的产业互联网金融实际是供应链金融的4.0版本，而供应链金融升级的一个重要标志就是风控方式的转变。在金融生态圈进一步完善的基础之上，风险管理手段可以从主体数字信用评级、动态风险管理、结构化数字信用评估三个维度展开。

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