两大业务均衡发展，独立三方汽车服务供应商

汉中

近期，随着乘用车销量的节节攀升，以新能源汽车为首的汽车行业受到市场热捧。据乘联会发布的最新数据显示，2020年11月我国新能源乘用车批发销量达到14.4万辆，同比增幅达118.2%，环比增幅达15.2%。而在同期，Wind新能源汽车指数也在11月实现了超过10%的增幅和成交额的翻倍。随着产业链整体景气度的提升，处于产业链中的汽车服务企业和零部件生产企业逐渐开始受到市场的重视。

12月15日，以汽车物流服务及零部件仓储等为核心业务的汽车服务供应商——西上海汽车服务股份有限公司正式登陆A股市场。本次首发，公司以16.13元每股的价格，共计发行3334万股。上市当日，西上海股价涨幅达到44.02%，首秀表现亮眼。

“汽车物流”“零部件生产”两大业务发展均衡，整体水平获领域内高度认可

长期以来，西上海以汽车物流服务和汽车零部件的研发、生产与销售为主营业务，目前，公司两大主营业务发展均衡。据Wind数据显示，2019年西上海汽车物流业务与零部件制造业务分别实现营收5.45亿元和6.48亿元，占营业总收入比的44.61%和52.98%，公司两项业务占比长期维持在稳定状态，并分别在各自领域内建立了一定优势。

汽车物流方面，公司主要向客户提供整车、零部件的仓储及运营服务以及零部件运输服务。目前，由于我国的汽车物流企业大多由大型车企参股或控股，而在竞争因素的影响下，使其在拓展其他车企时具有一定的局限性。作为第三方物流企业，西上海一方面能够通过以物流外包的形式与车企合作降低汽车制造厂商的物流管理费用，另一方面又可以在不与汽车生产厂商形成利益冲突的情况下形成物流共享平台，并可凭借规模化的物流平台降低物流成本，在领域内形成了天然优势。据招股说明书显示，在行业需求的增长和“业务可复制性”的模式的双重推动下，公司以其场地标准化、精确节拍管理、高标准化操作在零部件仓储业内赢得了出众的口碑，并在保障服务质量的同时扩大了业务覆盖范围，完成了对市场的占领。据公告显示，2019年公司在上海和浙江地区整车仓储及运营方面的市场份额已分别达到10.14%和40.17%，在上汽通用和广汽本田的零部件仓储及运营配套份额则分别达到了71.43%和25.00%。

汽车零部件方面，公司一直专注于汽车包覆件及涂装件的精益生产。其包覆件产品主要对车门扶手、中控扶手、汽车座椅等零部件外表进行包覆，涂装件产品主要对汽车格栅、车门把手、车门饰条等零部件外表进行油漆喷涂。目前，公司已与与国内外知名名汽车生产企业和汽车零部件总成模块企业建立了长期合作关系。其产品已配套于朗逸、POLO、轩逸等市场热销车型。

在两大业务的均衡发展下，西上海在领域内获得了合作方的高度认可。目前，公司已为包括上汽大众、上汽通用、广汽本田等多家知名汽车品牌提供服务或产品，并与安吉物流、上汽通用、风神物流等国内各大知名汽车主机厂及其旗下汽车物流企业建立了稳定的合作关系。

业绩稳中有升，立体库项目或推进公司发展增速

近年来，西上海业绩增速相对稳定。《红周刊》通过公开数据整理发现，2017年至2019年，公司扣非归母净利润分别为0.85亿元、0.91亿元和0.94亿元，整体稳中有升。而同期公司经营活动现金净流量分别达到2.17亿元、1.62亿元和1.28亿元，始终高于同期公司净利润，从数据来看，公司利润含金量和业绩稳定性相对良好。此外值得关注的是，公司利润率在近年中呈现稳步上升态势，2017年至2020年三季度，公司销售毛利率分别为18.78%、18.84%、19.58%和23.35%，销售净利率分别为7.73%、7.88%、8.50%和11.60%。

据悉，本次募集资金西上海将投资于“乘用车立体智能分拨中心（立体库）扩建项目”，新增产能或将为公司现有业务规模的扩张起到重要作用。目前，西上海主要向10个零部件仓库提供服务，其中7个为售后备件库，3个为产前零部件库，立体库项目的建成后形成新增4234辆的整车仓储能力和建筑面积32078平方米的零部件仓储能力。公司表示，此次新增库位容量将主要用于滿足上海地区整车制造商、零部件制造商的仓储需求，同时也可满足异地整车制造商在华东区域建立整车/零部件分拨库的需求。

通过项目实施，西上海业务将得到结构进一步优化，主要业务产能将显著加强。未来，公司或有望在经营规模稳定增长的同时，实现盈利能力的快速提升。