探究金融危机后中国投资银行业务发展模式

赵贵斌（沈阳城市学院）

我国当前投资银行存在的问题

（一）经营管理能力不足

我国投行业务目前存在大量违规操作，证券市场的法律法规建设存在滞后性，总体经营风险较大，管理能力不足。证券市场的约束机制乏力，参与者的风险防范意识不足，一旦出现问题，亦存在信息反馈失效和补偿机制不完善等情况，风险控制能力的欠缺导致资本无法发挥作用，而投行业务的中介作业也就很难起效，投行业务自然难以获取收益。

在投行业务的管理上，内部监管机制的完善是长期的、复杂的、艰巨的工作。而当前投行该业务的不公平竞争现象仍然存在，潜在金融风险较大。监管机构的权力划分不清，彼此重叠交叉，导致监管效率低下。投行业务的管理较为分散，信息共享的机制尚未形成，也导致监管过程中频遇“真空”。

（二）国际竞争力一般

我国投行业务集中在证券公司、证券市场中的较多。我国证券市场尚处于发展过程中，还不够成熟，存在融资渠道闭塞不畅，资产规模较小，分业经营等情况。资产规模不足，则很难抵抗风险，业务开拓受阻，也限制了我国证券行业抵御国际竞争带来的冲击和压力的能力，让我国投行业务的国际化水平较低。

当前我国投行业务采用分业经营制度，这一制度不利于扩大投行规模，限制了投行发展和国际竞争力的提升，并且不利于传统投行业务模式转型，将市场资金的来源限制在有限范围内，割裂了资本市场与货币市场之间的融通通道，资金融通受阻。

（三）创新能力受限

如果从我国证券行业的投行业务来看，分工不明不合理，特色经营项目少，业务范围狭窄，业务项目单一，收入来源格局多年不改变不升级，承销业务的收入在总收入中的比重过高。金融危机之后，投行业务的传统融资比例不断减小，中国投行业务必须迎接变化，主动适应，在开放的市场经济中占据一席，在竞争中争取有利地位。

分业经营制度之下的投行业务，参与到证券业务中的途径也被限制，部分具有套期保值或者转移风险功能的金融工具、金融产品无法出现在市场上。证券机构市场策略和运作体现了投机性，稳定性差，而延伸业务、创新业务与国外的投行相比，项目较少甚至空白，创新能力不足，创新机制缺乏，市场效率较低，有效性差。

因各种原因的影响，投行业务对新产品的推广不力。商业银行和证券业更多地向客户介绍传统业务，对于投行产品介绍不全，一带而过，培训、推广不足，落实到直接与客户沟通的业务层面，对投行业务的了解几乎是一无所知，投行金融产品无法下沉到客户中去。投行领域的产业基金、资产证券化、PPP 项目、城市发展基金、资产托管、资金托管、股权并股等等已经在国外运行多年的产品在国内仍然是人们所极为陌生的[1]。

我国投资银行业务发展模式

（一）大力发展资产证券化产品

传统金融业务对于流动性较低的资产几乎束手无策，无法充分挖掘企业的潜能。投资银行业务中的资产证券化业务可以将流动性差的资产利用起来，进行交易，帮助企业摆脱困境，开拓企业融资通道。此类产品在企业生产经营活动中加以创新应用，将是我国投资银行业务的一大创新，一大突破[2]。资产证券化将缺乏流动性但是可预期的、较为稳定的未来现金收入进行资产组合，借助内部和外部的信用增级，以此为偿付的基础发行到金融市场上，作为有价证券发行流通，开展融资活动。资产证券化也具有一定的风险隔离机制，通过将流动性较差的基础资产破产隔离或者真实出售来实现，运用信用增级让这一产品成为合理的投资产品。

（二）推行国际化发展道路

与商业银行和证券公司相比，中国投资银行业务在股票质押、回购、融资、融券等中介业务方面特色鲜明，经过多年发展，业务流程和风险管控等方面的经验较为丰富。这类资本中介业务将公司资源、牌照资源、客户资源整合协调，为客户提供风险管理服务和流动性，将存量证券盘活，为投行提供稳定收益，提升投行收益率。中国的投资银行业务可以利用这一优势，探索中介业务跨境模式，将相对成熟的，较有经验的模式推广出去，在符合境内、境外监管的条件下，通过已经稳定合作的客户、业务风险管控流程和监控流程，充分发挥境外牌照优势，满足融资需求[3]。

应建立中国投资银行海外股权和债券融资的业务团队的组件，对海外资本动态、市场情况定期跟踪，熟练掌握海外交易所上市规则，帮助国内客户选择合适的时间点在境外发行债券或者股票，并积极丰富海外项目，类似可转换债、收益债、永续票据等融资产品，满足中国客户直接从海外融资的需求。从监管角度来讲，简化中国企业在境外发行的程序和材料，鼓励企业直接从国外融资。

对于符合要求的中国投资银行，为了大力发展业务，相关管理机构应该给予一定的优惠发展条件，例如专项外汇额度，鼓励部分国家地区的跨境项目等。当前我国“一带一路”项目如火如荼，给投资银行开拓业务创造了良好的条件，中国投资银行在对客户的资质和项目细节进行充分调查和分析之后，可以实现境外投资。初期可以将我国投资银行在海外设置的机构作为部分业务试点，建立全过程风险防控机制，保证中国投行业务稳步前行[4]。

（三）开展客户跟随战略

我国投行业务应该遵循以客户为本的理念，跟随客户需求，进行个性化定制服务。统一思想，革新理念，提高认识，清晰地了解客户对投行业务发展的根本作用。无论是国内投资还是境外投资，围绕客户需求进行资产布局，调整业务项目。积极研究、围绕和满足客户需求，对于国家政策倡导的、当前比较有利的重点项目和重点目的地予以优先布点和重点追踪。建立健全监管机制保证客户利益不受损。投行业务应该能给予客户专业有效的建议，跟上客户需求的发展，提升自身业务能力和行业声誉。

在客户资源的管理方面，对于已开发客户，要紧密跟踪，掌握客户动向，结合资本市场发展情况，给予客户足够的支持和服务。对于未开发客户，应该在投行业务线内互相协调，积极拓展，针对客户需求提供丰富的产品或者服务，积极挖掘其服务需求，深入了解，持续跟踪，设计与需求合理匹配的产品或者服务[5]。

（四）挖掘自身特色经营项目

投行业务向着规模化、集中化、混业经营发展是大势所趋。在传统的证券经纪、自营、承销等业务之外，投行应该大力深入资产管理、资产并购、资产重组、项目融资、投资咨询、金融衍生品等各个领域，从传统的证券行业狭窄的框架中跳脱出来，形成多元化、成体系的独立业务结构。在激烈的资本市场竞争中，让我国投行业务的专业化更强，根据我国资本市场特色制定适宜的发展战略，有针对性地发展各自擅长领域，提高投行业务核心竞争力，积极主动拥抱创新，开展研究，大力开拓新市场、新业务、新空间，寻求更丰富和更高的利润增长点，以特色经营风格实现不断壮大。

结语

综上所述，投资银行应该思索自身在国家资本体系中的位置，根据当前我国情况，反思金融危机带来的影响，立足优势，发展特色业务，关注客户特征，提供专业性较强的韩品与服务，谋求风险最小化与利益最大化之间的平衡，避免盲目扩张，谨慎调研，选择合理的途径开展业务，争取在国内市场上以多种类型的业务带给客户丰富的选择，在国际市场上，能够稳扎稳打，站稳脚跟，积极拓展，实现业务能力的全面提升。