中小企业上市公司社会责任对风险承担的影响研究

李高雅 段雅倩 （忻州师范学院会计系 山西忻州 034000 浩翔控股集团有限公司 山西晋城 048000）

随着我国社会的快速进步、经济的蓬勃发展，企业履行社会责任越来越受到社会各界人士的关注，诸多学者也从不同角度对其进行研究。企业承担社会责任是出于企业自身良知，那么，其与企业风险承担能力是否有关？本文将采用上市公司数据对这一问题进行研究。

一、理论基础及假设提出

关于企业社会责任的研究，之前学者主要是从不同利益相关者的角度来分析的，因此本文对其进行了延续。

股东作为公司主要的利益相关者，企业应在社会责任的中心地位上对股东承担责任。一方面，股东作为企业的投资者，不仅能够得到一定的收益，而且还承担着企业相应的风险[1]。企业要正确履行管理者的职责，防止发生滥用职权等行为，杜绝内部交易、损害股东权益的行为。只有维护了股东的利益，企业绩效才能保证，风险承担能力才会高。基于此，本文提出假设：

H1：企业对股东责任表现越好，企业风险承担能力越高。

债权人作为企业的重要利益相关者之一，在企业的发展中起着决定性的作用，企业的资本运作和融资成本的降低需要债务资本。由此可见企业对债权人责任的表现对企业能否稳定发展、减少风险影响重大[2]。对债权人的社会责任有利于提高企业的信誉从而保证企业向金融机构筹集资金的成功率。长期稳定的债务融资有利于提高企业绩效进而增强企业的风险承担能力。基于此，本文提出假设：

H2：企业对债权人责任表现越好，企业风险承担能力越高。

政府虽与企业没有直接的经济利益关系，但考虑到企业的长远发展，企业不仅要积极响应政府的号召，努力承担社会责任，与政府建立良好的关系，贯彻落实政府的各项工作，为企业今后获取投资机会奠定坚实的基础，而且还应严格遵守国家的法律法规，自觉服从政府部门的管理，不偷税漏税。只有对政府积极承担社会责任，企业才有风险承担能力。基于此，本文提出假设：

H3：企业对政府责任表现越好，企业承担风险能力越高。

客户是企业的最终用户，而企业的身份特征与其是否能够实现利润目标密切相关，企业努力提升其社会责任形象，对消费者的消费行为会产生积极影响。企业应该把客户需要放在第一位，生产客户可信赖的需要的产品，不但质量要有所保证，而且价格应该合理，物有所值。如果一味地追求经济效益、不考虑客户需要，将会被社会淘汰。企业除了要为客户提供所需产品，还应为客户提供更优质的服务，保障消费者的合法权益。企业对客户社会责任的表现决定客户对企业的信赖程度和满意程度，进而使企业在客户心里好感倍增，降低产品滞销带来的风险，提高企业的营业收入，增强风险承担能力。基于此，本文提出假设：

H4：企业对客户责任表现越好，企业的风险承担能力越高。

员工是企业的重要组成部分。一家积极承担社会责任的企业，对潜在员工和在职员工同样有吸引力。首先，企业应为员工提供良好的工作环境，保护员工的健康和安全。其次，进行积极价值观培训，对员工继续教育提供支持。第三，企业应建立合理的薪酬体系，通过先进的企业文化，调动员工的工作积极性和创新能力。企业对员工的社会责任承担得越好，越能提高企业的凝聚力和声誉。企业的声誉提高，不但可以减少优秀人才的流失，避免生产力下降，而且能吸引更多有才能的人员加入，增加人力资本、提高效率、稳定发展，从而提高企业的风险承担能力。基于此，本文提出假设：

H5：企业对员工的社会责任表现越好，企业的风险承担能力越高。

企业的发展得到社会公众的支持，不应忽视公众的社会责任，通过采取实际措施促进公共利益，获得有利于企业生存和发展的环境，公众不仅会依赖和信任企业，而且也会积极推进企业发展。企业应通过必要的基础设施投入，改善当地的环境状况；创造就业机会；积极参与公益活动；为当地产业发展提供资金支持。公共服务的效率可以帮助企业提高声望和口碑，获得社会公众的广泛关注与支持，可以使企业在市场上取得一定的话语权和有利的竞争地位，增强企业风险承担能力。基于此，本文提出假设：

H6：企业对公众责任表现越好，企业的风险承担能力越高。

二、研究设计

（一）样本来源

本文选取2016—2018年中小企业板上市公司作为研究对象，剔除ST、金融类、以及数据缺失和异常的上市公司，最后得到178家中小企业上市公司3年共534个数据进行研究。

（二）变量设计

1.被解释变量。风险承担（Z），研究中小企业上市公司的风险承担能力通常采用Z-score模型。该模型的形式为：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5。

其中，X1=营运资金/总资产；X2=留存收益/总资产；X3=息税前收益/总资产；X4=权益市场价值总额/负债总额；X5=营业收入/资产总额。该模型得出的Z值与企业的风险承担能力呈正相关，Z值越大风险承担能力越大。

2.解释变量。各变量如表1所示。

表1 解释变量统计表

（三）描述性统计分析

由表2可以看出，风险承担能力的极大值为5.8661，极小值为-0.2034，说明风险能力差距较大。净资产收益率极小值为-1.8001，极大值为0.36321，说明企业股东的权益收益水平差异明显。利息保障倍数的极小值为-115.1038，极大值为42 909.32，表示企业的偿债能力差异显著。税费比例的极小值为-254.4225，极大值为82.8630，说明各企业对政府履行的责任有明显差距。主营业务收入增长率的极小值为-0.6201，极大值为7.7049，说明部分企业有亏损情况。在工资福利率上，极大值为111.7149，极小值为-257.6729，说明企业对员工社会责任的履行差异显著。企业的捐赠比例极大值为0.2853，极小值为-13.5454，说明部分企业参与了社会公益活动。

表2 描述统计量

（四）相关性分析

表3 相关性

从表3可以看出，企业对股东与债权人责任的履行与风险承担能力显著正相关，初步表明企业对股东与债权人的社会责任表现越好，企业的风险承担能力越高，与本文的假设1和假设2一致。在政府、员工、公众方面的表现与风险承担能力呈正相关关系，说明企业对政府、员工、公众方面社会责任的表现，在一定程度上可以提高企业的风险承担能力。而在客户方面，企业对客户社会责任的表现与风险承担能力的关系不那么明显。然而仅仅通过相关性分析对该研究对象得出结论有一定的不确定性，因此，需要对样本数据进行进一步的线性回归分析。

（五）回归分析

对534个样本数据进行线性回归分析，得到结果如表4所示。

表4 回归分析结果

由表4可以得出，净资产收益率、利息保障倍数、主营业务收入增长率与风险承担能力在1%水平上显著，说明企业对股东、债权人和客户的社会责任表现与企业的风险承担能力关系显著，即中小企业上市公司对股东、债权人和客户社会责任的表现越好，其风险承担能力越高，支持本文的假设1、假设2和假设4。

虽然企业对政府、员工、公众的社会责任表现与风险承担能力关系不显著，但在一定程度上企业对政府、员工、公众的社会责任表现促进了企业风险承担能力的提高。企业对政府社会责任的表现，有利于促进与政府的关系，获得政府对企业的信任，从而促进企业的长远发展。企业仅仅用工资福利率来衡量对员工的社会责任的表现是不够的，还应该用员工对工作环境的满意程度、其他非货币性福利等进行评价，但是这些数据外界不易获得，使得企业对员工社会责任的表现与风险承担能力关系缺乏一定的准确性。企业对公众社会责任的表现不能简单地用捐赠支出来衡量，一些非货币性支出也可以作为企业对公众社会责任的体现，但是这些数据的获得有一定的限制，代表性不强。

（六）稳健性检验

为了使本文的实证分析结果更加可靠，本文将衡量企业风险承担能力的Z-score模型的指标替换为资产负债率指标，因为企业的资产负债率越大，风险越大，导致风险承担能力越小。将其作为因变量与六个自变量进行回归分析，得到结果如表5所示。由表5可以看出，企业对股东、债权人和客户的社会责任主要影响企业承担风险的能力，企业对政府、员工和公众的社会责任在一定程度上可以衡量企业承担风险的能力。根据以上分析可以得出，实证分析检验结果具有稳定性。

三、结论与建议

（一）研究结论

实证研究结果表明，对企业风险承担能力影响最大的是股东责任、债权人责任和客户责任，企业应该着重强调对这三个利益相关者的责任表现。但是企业也不可以忽视对政府、员工和公众社会责任的表现，因为上述社会责任在一定程度上也影响着企业的风险承担能力。

表5 稳健性检验结果

（二）相关建议

1.提高对社会责任的认识。首先要提高企业对社会责任的认识，企业管理者对企业社会责任的认识态度对企业社会责任的表现有着决定性作用，具有强烈责任感的管理层会制定有利于提高企业社会责任表现的规划及策略。其次，企业应在单位职工中常态化地开展社会责任的教育、培训，鼓励并带领员工积极参与有社会责任感的活动，例如公益活动和环保节能活动等，进而提升企业的社会责任表现和正面形象。最后，企业在发展过程中应增加入一些社会责任元素，促使战略目标的实现。

2.提高风险承担能力。利益相关者是企业发展中不可或缺的重要因素，而利益相关者的诉求更是决定着企业发展的重要部分，忽视利益相关者必然会给企业带来更多的不确定风险。在利益相关者相对较多而且企业能力有限时，应着重考虑对提高企业风险承担能力影响较大的利益相关者。本文研究结果表明，利益相关者中股东、债权人和客户的活动对企业承担风险的能力影响较大，因此应首先承担这三个利益相关者的社会责任。企业应当建立相互兼容的机制，提高信息的透明度；与此同时，企业应建立健全应对风险的相关机制，减少不确定风险的发生。对于债权人、政府、客户和公众外部利益相关者还应建立外部监督体系，以便于发现问题及时解决，及时遏制潜在风险。