论我国券商资产管理产品创新

王钜锋

摘要：在我国，证券监管机构相关政策的出台为券商资产管理业务提供了创新与发展的契机。其中，资产管理产品创新，是我国券商资产管理业务创新中最重要的一环。本文借鉴国外大型投行机构资产管理业务及其创新资产管理产品，提出我国券商资管产品在丰富产品类型、客户差异化服务、借力金融科技等方面进行创新的具体思路。

关键词：券商资产管理产品;客户差异化服务;新型资产;金融科技

分析国外创新资产管理产品，可以发现这与其丰富的交易品种、对冲避险机制、众多投资者以及资产管理业务的规模化是相适应的。我国券商资产管理产品创新还在探索阶段，不具备国外资产管理产品创新的发展条件，因而不能简单地照搬其产品设计。但是，国内券商资产管理产品创新仍可借鉴国外资产管理产品创新的经验，设计出符合我国市场环境的产品。

一、丰富资产管理产品线

向资产委托人提供投向不同类别资产且具有不同风险收益结构的产品是满足投资人不同风险偏好和资产配置的需求的前提，也是大型投行为多种投资者提供个性化服务的基础。投资者既可根据自身的风险偏好选择单一品种进行投资，也可在不同风格的产品之间自由进行组合投资。

集合理财产品的设计思路、运作流程与操作方式与国外的Mutual Fund 具有更高的相似度，可参考国外发达市场上基金产品的设计思路进行优化。券商的集合理财产品的投资方向较以往年度集中于二级市场的债券交易相比已经发生了较为明显的进步，货币基金式理财产品及股票基金式理财产品均快速增长，但国内已成熟的FOF/MOM型产品仍然较为少见，由投行承担主动管理能力的集合型FOF/MOM尤为如此。投行机构应密切关注市场出现的新金融产品，及时跟进热点型产品的研发。

二、根据细分客户群体提供差异化资产管理方案

与国际一流投行相比，国内投行机构对向不同客户群体提供差异化服务的重要性关注不足。国外资产管理公司对以机构客户、高净值客户及普通个人客户为代表的三大的委托人群体有着明确的特征划分标准。相应的，为每个群体提供的资产管理产品和服务的方案也存在根本差别，这也是目前全球通行的资产管理业务的经营模式。对国内投行而言，制定科学合理的委托人分类管理机制对于应对现阶段国内投资人群体分化的现象尤为重要。相对于目前券商通用的使用通用的方案服务全部客户而言，按照委托人特征提供服务可以减少单体客户维护成本，激励满足特定客户群体的金融创新产品的开发，有效提高客户满意度，是一种更为合理科学的管理方式。

此外，针对企业年金这部分市场，投行机构除应关注法律法规对企业年金管理人资格的要求外，还应针对企业年金受益人对产品收益率、风险水平及定制服务方案的需求，制定个性化投资理财方案以赢得市场。

三、建立全资产的产品配置平台

目前以美林、高盛、摩根士丹利等为代表的美国投资银行均建立了囊括全资产品种的投资平台，客户可以根据自己的需要自主选择产品和服务。

对于定向资产管理产品和专项资产管理产品，券商可以借鉴国外管理型账户的运作方式，开发赋予投资者更高自由度和信息透明度的投资账户管理系统，通过该系统投资者可以便捷地对管理人可提供的各类金融产品进行比较和挑选，加深投资者对可选择的产品的的熟悉程度，缩短客户从知悉自身投资需求到确定投资品种之间的無形距离。该类平台既可逐步提高客户在产品运作中的参与度，也可通过“一站式”或“一揽子”的服务提供方式提高客户的满足度，成为助力品牌宣传的重要资产。

四、充分考虑市场对新型资产的需求

随着国内高净值个人投资者对分散投资风险的需求逐年增长，且近年来国内股市、债市进入周期性调整阶段，投资者对海外资产的配置需求出现明显提升。各类QDII及QDIE专户也成为了境内资产管理机构下阶段满足投资者需求、充实产品线的宝贵弹药。

国外经验表明，资产证券化业务通常是投资银行新型业务开拓的重点目标，也是展示投资银行专业能力的重要舞台。从欧美市场来看，投资银行是资产证券化业务的主要推动机构。在监管机构鼓励发展资产证券化业务的政策环境下，证券公司应凭借投行业务能力强、营业网点广泛的优势，将其作为后续可持续投入资源的新盈利点。鉴于当前融资政策对房地产企业信贷收紧、发债受限，部分证券公司可考虑通过房地产投资信托基金（REITs）来进一步拓展资管业务。

五、利用金融科技加速产品创新

借鉴行业内领先的金融技术将是券商资产管理产品创新的趋势。国内投行应当加大金融工程技术在产品设计上的应用，例如用来精确预测投资组合所可能实现的收益水平和风险程度的量化系统等。从发展趋势来看，资产管理产品设计和运作中将越来越多地运用金融工程手段优化产品结构、降低运作成本，其中，智能投顾的应用将是资产管理中下一个引领创新的主要领域。快捷、高效、低廉的服务费用、客观的数据分析以及较低的服务门槛，智能投顾的这些优点较好地满足了广大的普通投资者的需求。国内证券公司应当关注智能投顾技术的发展，加快其在产品设计中的应用，扩展客户基础。

六、加强与其他国内外金融机构的战略协同

大型投行应当专注发展主动管理能力，建立完备的产品投资决策体系和风险管理系统，重视发展综合资产配置能力，借此与其他金融机构进行区分的同时，依托以上优势与其他机构开展战略性合作，借助其他类型机构在客户推介和维护、资金募集、产品交易平台建设、渠道开拓等方面的固有优势，开拓此前未能涉足的目标市场，促进形成资产管理业务的规模经济。

最后，在回归主动管理本源的背景下，证券公司应聚焦培育资产配置、风险定价、产品及服务创新能力，逐步完成净值化转型升级;充分认识自身的优势禀赋和专业特长，合理优化配置资源，构建差异化的核心竞争优势。

参考文献：

[1]毕马威中国.mainland china securities survey 2016（二零一六年中国证券业调查报告）.2016.

[2]宗宽广.美国投行资产管理业务发展启示.观察思考，中国金融-2012年第6期.