武汉地铁集团绿色债券筹资问题及对策研究

吴倩 杨丽 金恭玉

摘要：经研究发现，绿色债券所产生的筹资成本相对较低。但是这并不意味着企业所开展的绿色债券筹资活动风险。因此，企业需要深入地研究绿色债券筹资方式方法，不断地完善内部资金结构，提升资金运作水平，保证绿色债券筹资活动的顺利推进。不过，绿色债券筹资仍然具备优越性。所以，武汉地铁集团需要积极地采用绿色债券作为筹资方式。

关键词：武汉地铁;绿色债券;财务管理

一、武汉地铁集团案例现状介绍

（一）武汉地铁集团背景介绍

武汉地铁集团有限公司位于武汉，成立于2000年11月。而武汉地铁集团正式成立于2007年。在新的发展阶段，武汉地铁集团不断地开拓自身业务，提升整体发展水平，以便获得较高的经济收益。地开发与整理储备、轨道交通工程施工建设等属于集团的业务。武汉地铁集团属于轨道交通行业的佼佼者，可以说武汉的轨道交通工程都是由该企业所承担的。武汉地铁集团共包含8家子公司，整体具有上10亿的资产。近年来，武汉地铁集团的处于健康运转状态，经济收入水平也在逐渐提高。为具备承担大型项目的能力，武汉地铁集团积极地借对外筹集资金。虽然其总负债规模持续扩大，但是负债所产生的运行风险尚未对自身发展产生负面影响。而企业也在采取措施控制债务风险。

（二）集团绿色债券发行现状

从集团的建档资料得知，其在2017年、2018年发行了3期绿色债券。根据发现，2018年第一期绿色债券的实际发行总量、债券认购倍率的数值高于另外两期。这表明了2018年实施的第一期绿色债券所产生的效果相对较好，而另外两期产生的效果一般。由此可见，绿色债券尚未充分地被市场所接受。而投资者对该种债券处于观望态度。因此，武汉地铁集团有必要采取一系列措施，提高投资者对绿色债券的投资自信心，以便促进城市轨道交通建设事业稳定发展。

二、武汉地铁集团绿色债券筹资问题

（一）筹资渠道狭窄

通过对外筹资，武汉地铁集团的资金运作水平将提高，承建项目的能力将会增强。所以，武汉地铁集团着力开展筹资活动。从目前现状来看，集团的筹资渠道相对狭窄，不利于激发资金运作活动。债券筹资、融资租赁等是集团常常应用的筹资方式，但是最终这些筹资方式下所产生的筹资额并不高。

集团在发展的过程曾多次进行股权变更。然而，其仍然属于大型国有控股企业。2018年武汉地铁集团的股权分布情况具体如下，武汉市人民政府国有资产监督管理委员占据82%的股权、华能贵诚信托有限公司占据6%的股权、国通信托有限责任公司占据1%的股权、国有开发基金有限公司占据11%的股权。由此可以了解到，政府对集团起着重要的控制作用。从企业的股权结构发现，其并不满足上市的标准。因此，其筹资活动进展地并不顺利。当前，企业在规划未来发展事务时一般会采取债券筹资。在融资租赁方面，中海油融资租赁公司、工银金融租赁公司等会与集团进行合作，为集团提供融资租赁服务，以此达到强化融资的效果。这公司已经使得集团产生了上百亿的资金。即便如此，狭窄的筹资渠道为武汉地铁集团城市轨道交通事业的发展带来消极影响。而扩宽筹资渠道是武汉地铁集团势在必行之事。

（二）资本结构不合理

2016年至2018年，武汉地铁集团资产额处于不断增加的状态。2018年，其资产讲总额将达到290亿。2016年至2018年，武汉地铁集团负债也在不断地增加。在负债中，三年来长期借款、应付债券也在增加，而长期应付款在2018年有所下降。2016年至2018年，所有者权益的数额由6，606，980.00万元上升到9，536，144.00万元。从以上的数据发现，应付债券由2016年1，146，975.00万元增长到2018年2，407，637.00，无论是从增长量还是增长率来讲，应付债的数值都相对较大。而这也表明了企业会以债券的方式，开展筹资活动。从武汉地铁集团资产负债表来看，其资金结构存在一定的不合理之处。因此，有必要进一步地调整资金结构。

三、武汉地铁集团债券筹资建议

（一）合理规划企业筹资策略

1.提升资金使用效率

武汉地铁集团发行绿色债券的行为可谓是做出了行业表率。其他集团与企业可以通过研究发行绿色债券所应用的方法，提高自身发行水平，以便增强筹资能力。两低一高乃是绿色债券的特点。两低主要指的是绿色债券实行的成本相对较低，并且运行的风险相对较低。一高主要指的是其流动性相对较高。运用绿色债券进行筹资可以保证自身获得充足的资金。因此，

绿色债券得到了社会各界的广泛关注。企业在发行绿色债券之前需要考虑内部财务状况。包括，资产、负债、营业收入等。与此同时，有必要切实关注现金流量，掌握现金流量的动向。由于现金流关系着企业绿色债券发行工作，企业需要根据情况合理的预测现金流量。债券筹资的优势大于银行贷款。主要是因：债券筹资所产生的利息比较低，同时获得资金量也比较大。由于债券筹资程序复杂、并且耗费的时间相对较长，企业在进行债券筹资之前需要合理地规划该项工作，尽可能提升资金使用水平。

2.降低企业偿债风险

债券筹资存在发展風险。若是企业不能够有效控制债券筹资风险，反而会影响自身可持续发展。基于此，企业需要合理的控制偿债风险。具体方法包括，一是，掌握短期流动资金的发展动向，研究短期偿债水平。二是，研究未来年份的负债，研究长期偿债水平。在进行科学的分析之后，企业在对外发行绿色债券，避免自身出现无法偿还资金的问题。除此之外，企业应该探索新的出路，降低偿债风险，保证自身稳定发展。

3.节约企业筹资成本

债券筹资成本会受到内外部因素的影响。为节约企业筹资成本，企业需要事先了解内外部因素，制定合理的筹资方案，保证筹资活动顺利推进。内部因素包括公司信用评级、公司盈利能力等。外部因素包括国家宏观经济形势、人民币政策导向等。由于负债成本具有可变动性，企业可以选择成本较低的筹资方法，以此实现相对较高的经济收入。信用评级AA+以上的发行方可以获得债务优惠。所以，企业需要增加信用评定等级。另外，企业需要关注国家宏观经济形势等，以此采取科学的筹资策略。

（二）審慎参与绿色经济市场

1.规范企业经营管理程序

为确保自身获得源源不断发展动力，企业需要规范经营管理程序。具体的方法包括以下内容，一是，优化报告的标准，明确监督管理内容，研究业务承接事项等。二是，根据筹资规定，综合整理项目，之后科学地划分项目。三是，做好项目评估工作，形成评估结果，以此指导后续债券发行工作。通过规范经营管理程序，企业容易进入全新的发展状态，增强在行业之中的竞争力。在这种情况之下，投资者会更愿意购买绿色债券，而企业会得到更多的资金。

2.加强债券发行后披露监管

从跟踪评级报告中可以发现，企业的监管个工作存在一定的问题。比如，尚未分析整体经营状况、缺乏阐述企业偿还债务的能力等。2018年，管理层严重违纪行为极大的影响了武汉地铁集团在外界的形象。为提高债券资金管理水平，可以构建专门的渠道。在这种情况之下，企业债券披露监管效果将会明显增强。总而言之，由于债券发行后可能会产生漏洞，企业有必要加大债券发行后披露监管法力度。

结束语

综上所述，武汉地铁集团在发展的过程中发行了绿色债券，以此满足自身对资金的需求。不过，其出现的筹资渠道狭窄、财务状况不好、资本结构不合理问题，制约了自身发展。而合理规划企业筹资策略、持续改善企业财务环境、审慎参与绿色经济市场乃是针对上述问题所对应的对策。基于此，武汉地铁集团需要深入地研究以上对策，提高自身解决发行绿色债券产生问题的能力。

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