基于EVA的企业业绩评价实践

摘要：近年来，随着我国社会主义市场经济的高速发展，传统财会评价体系已经无法很好的满足企业管理的要求，需要能够更加真实合理地反映企业真实业绩的管理工具。由此，基于EVA的企业绩效评价方法应运而生。本文在分析基于EVA的企业业绩评价的重要性基础上，以A公司为典型案例，选取了A公司2015年～2019年的数据，对传统会计评价与EVA评价体系进行对比，分析了相比传统的会计绩效评价体系，基于EVA的绩效评价的优点缺点以及存在的问题，并针对存在的问题，提出相应的改进建议，以期促进基于EVA的企业业绩评价方法在企业的实际应用。

关键词：经济增加值（EVA）;企业绩效评价;资本成本

中图分类号：F279  文献识别码：A  文章编号：

2096-3157（2020）16-0082-03

一、引言

随着我国资本市场的迅猛发展，企业经营目标由利润最大化转变到股东财富最大化。传统财务评价指标不考虑股东资本投入的规模及时间、风险等重要因素，认为股东投入的资本可以免费使用，这种观点是错误的，它忽视了股东投入资本的机会成本。股东投入资本是希望得到收益的。使用股东的钱和债权人的钱同样需要支付利息。EVA评价体系充分考虑了股东投入资本的成本，以增加股东财富为最终目标，弥补了传统财务评价方法（如利润总额等）只关注债权资本成本，忽视股权资本成本的缺陷。EVA评价体系有利于反映企业真实的盈利能力，为股东创造更多财富，为我国企业的转型升级带来积极的推动作用[1]。

二、EVA的概念及计算方法

经济增加值（Economic Value Added），简称EVA，是指从税后净营业利润中扣除债权资本和股权资本后的剩余收益。它认为股东的资本投入和债权人的资本投入一样，都是有成本的。只有当企业的资本（包含债务资本成本和权益资本成本）小于企业所创造的利润，才能给企业带来真正的收益。《经济增加值考核细则》中规定了EVA的计算方法，本文主要讨论简化的EVA。

1EVA的算法

经济增加值等于企业的税后净经营利润与调整后的资本和平均资本成本率的乘积的差额。其中：税后净营业利润=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整×50%）×（1-25%）;调整后的资本等于企业的平均负债与平均所有者权益之和减去平均在建工程和平均无息流动负债后的差额

2经济增加值的会计调整项目的说明

（1）非经常性损益

非经常性损益指的是和公司正常经营业务没有直接的联系;或者虽然和公司的正常经营业务有直接联系，但由于其性质特殊，容易让财务报表的使用者，对公司经营业绩或者盈利的能力做出错误判断的各种交易或者事项产生的损益。

（2）简化的经济增加值会计调整项目分为五项

①利息支出：财务报表中“财务费用”科目的二级科目“利息支出”。

②研究开发费：财务报表中“管理费用”科目下的二级科目“研究开发费”和“无形资产”科目下的“开发支出”科目之和。

③无息流动负债：指的是流动负债中不需要付息的科目，具体包括：“应付账款”、“预收账款”、“应付票据”、“其他应付款”等。

④在建工程：指的是企业财务报表中的“在建工程”科目。

⑤非经常性损益：包括“营业外损益”、“投资收益”、“公允价值变动损益”等科目。

3资本成本率的确定

国资委对资本成本率做了统一规定，具体规定如下：中央企业为55%;军工企业为41%;资产负债率大于75%的工业企业或者资产负债率大于80%的非工业企业的资本成本率在前两项的基础上上浮05%。

三、A公司简介及其EVA的业绩评价

1A企业简介

A公司于1996年在深圳证交所挂牌上市，注册资本864亿元，现有员工932人。公司主導产品为高性能高模低缩浸胶涤纶帘子布、帆布，已形成三大系列100多个品种。年产高模低缩工业丝12000吨，高性能涤纶帘子布20000吨，高性能帆布12000吨;主要生产设备高模低缩工业长丝生产线、双浴法浸胶生产线系从德国、美国等国引进。研制生产的产品，广泛适用于橡胶轮胎、三角带、输送带、胶管、防弹服、军用软体油罐、渔网和橡胶水坝等产品的制作，畅销全国20多个省、市的160多家企业，出口60多个国家和地区。

2A公司经济增加值的计算与解析

本文数据均采用A公司公布在巨潮资讯网中2015年～2019年公布的年报数据，按年分别计算经济增加值。本文计算中用到的平均值，均采用当年年报中年初数和年末数的算术平均值。“利息支出”项目，取自当年财报中“财务费用”科目下的“利息支出”。“研发费用”数取自“研发投入情况明细表”中的列明的研发投入费合计数，非经常性损益数值，取自当年年报中的非经常性损益明细表中列示的合计数。

（1）计算税后净营业利润

具体如下所示（以下列示的数据单位均为元）：

①列示各年的净利润。根据A公司公布的年报数据，2015年～2019年，A公司的净利润分别是5880248212、1626593299、77328547、64306898、1798038644。

②列示各年的利息支出。根据A公司公布的年报数据，2015年～2019年，A公司的利息支出分别是：10106592675、378426968、328417511、523436037、1028745172。

③列示各年的研发费用调整项。根据A公司公布的年报数据，2015年～2019年，A公司的研发费用调整项为：1037823450、1986600000、2086600000、25160000.00 。

④列示各年的非经常性损益调整项。根据A公司公布的年报数据，2015年～2019年，A公司的非经常性损益合计数分别为：381490992.83、4565807.82、2508552.71、-524506.79、687660.02。

⑤计算税后经营业利润。根据EVA的算法公式，可以计算出A公司2015年～2019年的税后净经营利润分别是-67351925、3229145732、2490477881、2942315020、2792400815。

（2）调整资本

按照国资委发布的《经济增加值考核细则》中的要求，计算中涉及的所有平均值，取自A公司公布的2015年～2019年年报数据。

①计算平均负债。根据A公司公布的年报数据，A公司2015年～2019年的平均负债分别是：132273272249、20097231661、21770283382、20466358480、20198452515。

②计算平均所有者权益。根据A公司公布的年报数据，A公司2015年～2019年的平均所有者权益分别是：59746599170、63500019926、64699959312、65406786543、66625988510。

③计算平均无息流动负债。根据A公司公布的年报数据，A公司2015年～2019年的平均无息流动负债分别是：69482479764、11938277876、12172423182、130453611.86、12930118161。

④计算平均在建工程。根据A公司公布的年报数据，A公司2015年～2019年的在建工程分别是：1106426016、7566000、2425105507、2425105507、0。

⑤调整后资本。根据前述的EVA的算法公式，计算可得到A公司2015年～2019年度调整后的资本分别是：121430965639、71651407710、71872714005、704026783.30、73894322864。

（3）确定适用的资本成本率

根据前文论述，为了简化经济增加值的计算，国资委对资本成本率进行了统一的规定。根据上述规定，A公司属于纺织企业（工业企业），属于非军工企业，根据2015年～2019年的年度报表，可以确定这5年的资产负债率分别是6889%、2404%、2578%、2383%、2386%，均低于75%，所以按照《经济增加值考核细则》的规定，将2015年～2019年的成本率定为55%。

（4）计算EVA

根据前面的计算结果，可以计算经济增加值，具体计算过程见表。

由表中计算可知，2015年～2019年（除2015年外），虽然A公司的净利润都是正数，但是EVA却是负数，也就是说这5年来，A公司的经营活动一直在减少股东财富，并没有增加股东的财富和企业价值。由此可见，传统的财务业绩评价具有一定的局限性，不能很好的反映公司的经营活动为股东创造价值的能力，不能正确反映企业的真实业绩。

四、案例启示

1基于EVA的企业绩效评价的优点

与采用传统单一的净利润等指标来进行业绩评价相比，采用经济增加值对企业进行业绩评价，考虑了投入资本（含债务资本和权益资本）的成本以及货币价值和风险等因素，提高了企业业绩的真实性和可靠性。它第一次真正的把管理者的利益和股东利益结合统一起来，让企业管理者像公司股东那样思考和行动，有利于维护股东合法权益，增加企业价值。

2当前基于EVA的企业绩效评价的缺点

（1）EVA考核所采用的的数据具有滞后性

企业在利用EVA对企业业绩进行评价时，采用企业公布的年报数据为基础加工计算而来。而根据我国现行的会计政策，企业一般在次年4月30号之前公布上年年报数据，故而，年报数据是有滞后性的，其滞后性对企业未来决策有巨大的影响。

（2）EVA考核没有考虑到企业的长远发展能力

EVA仅对当期或者未来1～3年的价值创造情况进行衡量，用这一方法评价时，往往使企业注重当年的经营业绩，无法衡量企业长远发展战略的价值创造情况。

（3）统一的资本成本率不符合实际情况

不同行业、规模或者发展阶段的企业，它们的加权平均资本成本各不相同。而国资委却给它们规定了统一的资本成本率，这样虽然简化了EVA的计算，但同时，也影响了指标的真实性。

3基于EVA的企业绩效评价改进建议

（1）采用预测值替代使用以前年度财务报表数据

如果企业拥有完善的预测系统，可以对当年以和以后年度的财务状况进行测算，那么用预测出来的数据进行EVA业绩评价是一个不错的选择。另外，企业还要综合考虑各种因素的变化，将预测数据与实际数据之间的误差降至最低，使评价结果尽可能的接近企业的真实业绩水平，促进股东财富的价值不断增加[2]。

（2）将3年～5年的经营业绩纳入绩效考核

现在的经济增加值计算方法，只考虑了本年的经营业

绩，不能引导企业创造长期价值。为改变这一现状，可以将连续3年～5年的业绩纳入业绩评价体系，而不是只考虑当年的经营业绩。这样的话，企业的管理者就会更加关注企业的长期价值增值能力，不断促进企业价值增值。

（3）资本成本率的优化

国资委给出的EVA计算方法，规定了统一的资本成本率。笔者认为，这样虽然简化了EVA的计算，但是损害了它的真实性。笔者认为加权平均成本是一个以债务资本成本和权益资本成本为基础，以资本构成率为权数的一个加权平均数。债务资本成本可以采用3年～5年期中长期银行贷款基准利率。股权资本成本可以用资本资产定价模型进行估计。然后根据权數计算加权平均成本[3]。

五、结论

综上所述，经济增加值既考虑了债权资本成本和投入产出的关系，又考虑了股权资本成本和投入产出之间的关系，这样能够更加客观的反映企业的经营业绩。尽管，经济增加值评价指标在具体实施过程中仍然会存在一些问题。但是，随着国资委考核办法的不断完善和细化，随着中央企业管理者管理能力的提高，随着央企管理者对经济增加值考核指标内涵理解的加深，经济增加值业绩评价体系会在我国的社会主义经济建设中发挥出更大的功效。

参考文献：

[1]徐光华，顾庭瑜“中国重工”EVA业绩评价研究[J].财会通讯，2019，（26）：53～53

[2]赵琪，回艳娇A公司业绩评价及其影响因素案例研究[J].河北农机，2019，（7）：69～70

[3]赵寻浅谈EVA业绩评价体系的设计与实施[J].中国总会计师，2017，（01）：50～50

作者简介：

刘强，供职于贵州茅台酱香酒营销有限公司。