经济增加值EVA——企业业绩评价新指标

周杏

【摘要】EVA是一种新型的价值分析工具和业绩评价指标，它使股东权益与管理者业绩相挂钩，全面衡业企业经营真正业绩，相对于传统的业绩评价指标有很多优势。本文从EVA的定义、计算方法、优势以及在企业管理中的应用等方面对这一种新型评价方法作了阐述。

【关键词】EVA（经济增加值） 计算 优势 运用

一、EVA的定义

EVA（Economic Value Added）是经济增加值的英文缩写，是20世纪90年代初，美国Stern Steward公司开发的一种新型的价值分析工具和业绩评价指标，是基于剩余思想发展起来的新型价值模型，它是全面衡量企业经营真正盈利或创造价值的一个指标。EVA体系的创新点主要在于它的评价指（Measurement）、管理体系（Management）、激励制度（Motivation）以及理念体系（Mindset）。

二、计算方法

（一）国外计算方法

EVA=税后营业净利润-资本总成本

=税后营业净利润-资本×资本成本率

由于我国的会计制度与资本市场存在着差别，在计算时，需要进行相应的调整，根据我国的会计制度结合国外的制度，具体调整。

（二）国内计算方法

1.会计调整。税后净营业利润（NOPAT）=营业利润+财务费用+当年计提的存货跌价准备+当年计提的坏帐准备+当年计提的长短期投资减值准备+当年提的委托贷款减值准备+投资收益+期货收益-EVA税收调整

EVA税收调整=利润表上的所得税+税率×（财务费用+营业外支出-固定资产/无形资产/在建工程准备-营业外收入-补贴收入）

债务资本=短期借款+一年内到期长期借款+长期借款+应付债券

股本资本=股东权益合计+少数股东权益

约当股权资本=坏帐准备+存货跌价准备+长短期投资减值准备+委托贷款减值准备+固定资产/无形资产减值准备

计算EVA的资本=债务资本+股本资本+约当股权资本-在建工程净值

2.资本成本率计算。

加权平均资本成本=债务资本成本率×债务资本/（股本资本+债务资本）×（1-税率）+股本资本成本率×（股本资本/股本资本+债务资本）

3.债务资本成本率。

债务资本成本率为3～5年期中长期银行贷款基准利率。

4.股本资本成本率。

股本资本成本率=无风险收益率+BETA系数×（市场风险溢价）

三、EVA相对于传统业绩评价指标的优势

（一）相对于公司自由现金流模型FCFF的优势

EVA可以清楚的看到企业在任何一个年份的经营情况，而FCFF则难以通过企业实际的与预计的现金流之间的差别来了解企业投资资本的情况。因为FCFF在计算时，企业要对每一年的自由现金流进行估计，那么企业在任一年度对于固定资产的投资或流动资金方面随意的投资都会影响企业的现金流量，进而影响企业的折现值，所以管理者很有可能会为了改善企业某一年的现金流量而推迟投资，这势必会影响企业的长远利益。而EVA估价法仅确定单一时期的预计EVA，有效的避免了经营者为了追求短期经济利益而忽略企业长远利益的出现，有与企业价值相关联有便于价值计算的双重优点，因此EVA越来越受到企业的欢迎。

（二）相对于基于利润的企业业绩评价指标的优势

传统的以利润为评价指标来衡量企业业绩时，会出现经营者为了吸引投资或者逃税而粉饰报表，操纵利润的情况；而且不考虑权益资本的成本，这样不仅不能准确计算公司的利润，而且会使管理者忽略权益资本成本，不重视它的使用。而EVA在计算时，对财务报表相应内容进行了调整，它将权益资本（机会成本）也计入资本成本，考虑了基本费用，同时纠正了会计曲解，在现行的会计制度下，进行创新或者建立品牌时会增加企业的管理费用，降低账面利润，那么管理者就有可能会为了业绩考核而忽略公司的长远发展，不会考虑公司的体制更新。

四、EVA在企业管理中的运用

企业管理的关键是将企业管理者与所有者的利益统一起来，这就需要有一个标准去衡量管理者的业绩和制定他们的激励机制，而EVA正是这种标准。

（一）股东方面

1.在传统的业绩评价指标下，主要以单一的财务指标为评价指标，这有可能会误导管理人员做出错误的决定。如在以净资产回报率为考核指标的企业，一些利润较高的部门可能会不太愿意作出投资，即使是一些有吸引力的项目，因为这会降低回报率；而一些利润较低的部门则会乐意作出投资，即使回报率低于资本成本率，而这两种行为无疑都会影响公司股东利润。在使用EVA的情况下，会有效避免这些情况的出现，将股东利益与管理者业绩相结合。

2.将EVA指标与管理者业绩相结合，建立EVA奖金制度，当EVA值提高的时候，管理者和员工的奖金就增加，起到激励管理者和员工的作用。

（二）管理者方面

一是对于管理者而言，将EVA值应用于企业业绩评价之后，他们在进行企业管理时就会有更明确的目标，即主要以提高EVA值为目标，而提高EVA主要有以下几种途径：（1）通过对现有业务的有效经营，扩大销售，提高营业收入。（2）投资回报率高于资本成本率的项目。（3）提高资本运营效率，加速资本回流。

二是在应用时应当注意EVA的局限性，尤其是EVA信息含量的局限性，不可过分依赖于EVA指标，可以将EVA与平衡计分卡结合使用，弥补EVA对非财务信息不够重视的缺陷。

EVA概念简单易懂，同时又揭示了企业经营活动的本质，通过EVA管理体系的实施，企业管理者可以有效地制定目标、激励员工，将企业的资源和精力集中到财富的创造上去。

参考文献

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