创业投资企业的财务风险管理现状及对策研究

李鹏程

[摘 要]在经济迅猛发展条件下，创新创业型企业占市场发展的一大部分。创业投资作为新兴行业，主要是为新兴技术企业提供融资的投资机构。高新技术企业的融资属于高风险、高回报的投资，创业投资企业在经营发展中，就需要科学的进行财务风险管理，以确保企业健康运营。为了降低创投企业经营风险，文章以九鼎创投企业作为研究对象，分析了创投企业财务现状，论述当前企业财务管理中的问题，并提出促进财务风险管理的建议。

[关键词]创业投资企业;财务风险管理;融资机构

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2020.12.081

1 创业投资企业财务风险管理的现状——以九鼎投资为例

1.1 投资股票

随着监管政策的不断加强，2018年6月，九鼎投资收到了全国股转公司对其发出的年报问询函。除此之外，由于此前涉嫌违反法规，九鼎投资还收到证监会《调查通知书》。九鼎集团新三板停牌长达三年，复牌之后股价被腰斩。

根据九鼎投资公布的私募股权业绩经营简报，其在管基金2018年第三季度新增实缴规模仅0.88亿元，较2017年同期6.02亿元的募集量，缩水85%左右。2018年下半年，九鼎投资募集到3.25亿元，仅为2017年同期的40%左右。公开资料显示，一年来九鼎投资多次以资金需求为由，减持了十余家上市公司的股票。通过减持其手中的股票，已经套现超过26亿元。2018年12月27日，九鼎集团宣布旗下全资子公司富通亚洲控股有限公司，以215亿港元的价格将其全资下属公司富通保险有限公司100%股权出售给了香港郑裕彤家族的企业。2019年1月2日，新疆火炬公告九鼎集团拟清仓减持其股票。曾经市值千亿的九鼎投资，如今只有108亿。

1.2 投资P2P领域

1.2.1 团贷网

2018年6月，九鼎投资领投团贷网，总投资2亿元。2019年3月，团贷网暴雷，有媒体刊登了《团贷网涉嫌非法吸收公众存款被立案侦查》的报道，九鼎投资称其项目已完成退出，公司及在管基金不参与团贷网的经营决策，也不再与团贷网发生业务往来，团贷网对其生产经营不会产生影响。截至2月底，团贷网已安全运营6年，是华南规模最大的P2P平台，累计成交量达到1300多亿元，借贷余额超过145亿元，借出人数达98万人，团贷网此次出事波及众多投资人。由此可见，投资P2P领域有极大风险。九鼎投资虽然及时止损，但九鼎投资须谨记此次风险，投资更需谨慎。

1.2.2 借贷宝

2018年九鼎投資25亿入股借贷宝。紧接着，借贷宝也出现了违规行为，受到监管部门的整治。原因为，借贷宝平台弄虚作假，肆意操纵关联交易，盲目加高财务杠杆。关联第三方支付机构，在工商银行、农业银行等存在多头开户及多头连接的现象，通过在各银行开立的客户备付金账户办理跨行资金清算，这在一定程度上存在变相行使央行或清算组织的跨行清算职能的行为成为监管整治重点。如今P2P领域尚未成熟，这个行业的从业人员素质参差不齐，国家监管部门对P2P领域的监管还未形成严格的体系，因此，投资P2P行业着实应当更加谨慎。

2 创业投资企业财务风险管理存在的问题

2.1 投资风险复杂难控

2.1.1 项目本身的风险较大

对于创投企业的投资项目来说，其针对的项目多为未上市的高新技术企业，存在较大的投资风险。具体体现在以下两方面。

一方面，项目评估存在的风险。对于投资来说，其本身在对项目评估的过程中，就是一种预测，虽然评估的过程中会从多个方面进行综合考虑，但是由于项目投资不稳定风险的存在，项目评估就会存在一些失误，例如部分风险评估缺失。那么按照错误的评估进行投资，就会承担更高的项目风险，而且一些较大的投资项目，一旦投资失误就有可能面临资金周转问题，甚至是巨额的债务，从隐藏的财务风险，转变为财务危机。

另一方面，投资项目类型单一，风险集中度高。对于大多数创投企业来说，其主要是同一个领域的投资项目，特别是高新技术产业，这些项目的投资回报率较高，但是风险也大，投资项目过于单一，未分散风险，这就导致投资出现两个极端，要么投资得到巨额的回报，要么就是造成巨额的损失，特别是对于投资周期长的项目，非常容易造成风险重叠。

2.1.2 管理风险较难控制

一是创投企业自身方面。在项目进入投资运营的过程中，创投企业会对投资项目进行监管，但由于专业人才相对较少，且很多管理者在工作经验上相对匮乏，导致项目管理的科学性、合理性也就相对欠缺。那么当面对投资项目中存在的风险时，往往不能够随机应变，灵活地进行风险管理。

二是被投资企业方面。被投资的企业多处于创业的起步阶段，这一阶段的企业，无论是生产力水平还是人力资源都相对较弱，这就可能导致被投资企业在操作或者技术上的失误，进而造成不必要的风险。另外，资金投放后，如果被投资企业发生资金运用不合理，或者是所投资的资金并未如期达到评估效益，这些就会造成投资失败。

2.2 退出风险大

我国目前的创投企业退出出现非常严重的拥堵现象。被投资企业在发展一段时间后不能完成上市、企业的所有股权转让、股权交易滞后以及被投资企业破产等，都会导致资本有去无回。在创业投资企业退出时，不管它的资本结构是否完整，只要资本不能退出，创投家们就要承受失败的打击。

3 创业投资企业财务风险管理防范的对策

3.1 加强控制投资风险

3.1.1 提升项目管理水平

第一，严格项目筛选。在进行项目投资的过程中，必须要对所投资的企业进行科学筛选，可以引入决策树分析法，对项目进行科学预测，并对所投资项目的种类进行分析，避免项目重合，最大限度地降低投资风险。

第二，加强项目管理的规范性。对于已经投入建设中的项目，创投企业则需要结合项目实施的全周期，进行风险评估、技术支持和市场管控，这一管理过程对于企业的技术要求极高。对此，创投企业要能够制定一个科学的财务管理制度，在分析被投资企业或者项目经营指标的同时，要能够紧密的结合创投企业自身的财务状况，及时地发现企业可能存在的财务风险因素，可以建立一个财务风险预警系统，当融资比例过大或者是被投资企业或者项目出现一些风险因素的时候，能够及时地了解，并能够尽快地找出应对或者补救的措施，实现被投资项目或者企业的上市，进而促使被投资企业和项目能够创造更多的经济效益。

第三，重视人力资源管理，创投企业作为一个新兴企业，专业领域的人才需求非常紧迫，这就需要创投企业加大人才队伍建设，招聘和培养一批金融、贸易、法律的综合素养的人才队伍，这样才能够更好地实现对各项投资项目的管理，促使各个融资项目能够顺利上市。

3.1.2 开拓多种投资方式并控制风险

第一，分段投资，降低风险。对于创投企业的各个业务风险的控制，必须要注重对各个项目风险进行逐一排查，特别是资金的投放和资金使用的过程，控制资金投放数量，并在资金运作的每个环节进行监管，对于资金的运营要采用分段投资的方式，对项目实施的各个阶段投入不同的资金，并对上一个环节节约的资金，作为风险应对储备资金，以更好地预防在项目的下一个投资阶段可能存在的风险。需要注意的是，每个项目的运营存在差异性，那么不同的项目风险也会不同，这就需要将资金进行分散，分散到不同投资周期的項目中，提高企业资金的周转性，分段投资还有一个优点，当某个阶段的风险较高时，企业可以选择退出投资，前提是要拟定和签订退出协议。

第二，组合投资，分散风险。企业融资的方式多种多样，因此，对于创投企业来说，在对一些项目的运营中可以利用多种方式进行组合投资，比如资本市场线、证券市场线、投资组合的标准差以及相关性等。一部分企业会将大部分的资金投资到一个收益率较高的项目中，这样属于高投资、高风险的投资行为，虽然项目成功之后的收益较大，但是在整个运营中的风险系数也是最高，如果项目运营失败，大量的资金无法回收，创投企业就要面临巨大的财务风险。一般要控制投资资金在20%，这样属于合理的范围内。

第三，联合投资，转移风险。假如在一个项目投资风险较高，并且资金需求量大的情况下，投资企业可以选择和其他一些有实力的投资主体共同对其投资，共同承担利益和风险，这样可以有效地将一部分风险转移。这样既可以满足被投企业的资金需求，又可以控制创投企业自身的风险。

3.1.3 增加对被投企业的监控力度

增加对被投企业的监控力度主要针对以下两个方面：一是企业经营管理;二是企业财务活动。在进行对被投企业的财务状况评估过程中，为了减少信息没有及时更新造成的成本问题，应该注意加强对被投企业的经营情况的调查，根据过程中产生的变价及时调整，不断加强监控力度，加强整体的参与度，以此来降低投资风险。

3.2 提高退出灵活性

首先，如果项目的成功率较大，就会引来很多规模较大的创业投资机构，一起参加到整个项目投资当中，在这种情况下就会减弱一些中小规模创业投资企业之间的竞争力，同时，中小规模创业投资企业可以充分利用这段时间，去开拓新的投资项目。如果创业投资企业的规模比较大，而且近一段时间的整体发展情况都处于稳定局势，当该企业的超额利润比较低时，应提前制订出完善的退出方案。这主要是由于该项目已经占据了大量的投资，此时对于创业投资企业而言并不能产生客观的利润。其次，针对退出渠道的选择需做到灵活以及随机应变。在整个投资过程中，都不可避免产生较高的风险，与此同时投资市场的快速发展，使得投资机会越来越多，这对于投资者而言非常不利，将会一定程度上增加其退出成本。因此，在退出时不能将目光停留在一种方式上，应该结合当时的实际情况及时地调整退出方式，能够灵活的选择相应的退出方式，以最大程度地规避风险。可以在签订合约时补充对自己有利的条款，在投资过程中一旦出现问题，可以结合当前的形势来综合运用不同的退出方式，进而提高退出成功率。

4 结论

站在长远发展的视角来看，创投为新经济业态的发展注入活力。有研究表明，创投刺激了创业企业的销售收入，相应所缴纳的各项税收也远远高出常规企业3倍。相对于欧美发达国家，我国创投行业由于进入较晚，相应的研究暂未形成科学统一的体系。研究创投企业财务风险管理现状可以认清风险，文章提出了几点防范对策，希望通过风险防控措施来推动创投企业的健康可持续发展。

参考文献：

[1]张家伦.企业集团财务管理专题研究[M].北京：中国金融出版社，2010.

[2]张继德.集团企业财务风险管理[M].北京：经济科学出版社，2012.

[3]朱荣.企业财务风险评价与控制研究[M].大连：东北财经大学出版社，2011.