浅谈对我国养老基金投资模式的若干建议

摘要：近年来，随着人口红利渐渐褪去，我国人口老龄化问题愈发凸显。“银发危机”的到来，使支持和完善养老相关事业的发展成为解决我国养老问题的不二法门，这也是适应经济发展新常态的一项举措。在养老金融相关的产品与服务中，养老基金应运而生，然而养老基金的投资、管理模式在实践中面临着不少缺陷与滞后问题，因此需要政府、基金管理者、养老机构各方采取措施以促进养老基金的长远发展。

关键词：养老基金;投资模式;保值增值

目前我国面临着三大养老的窘境：老龄化进程加快、家庭养老经济愈发困难（尤其是“4+2+1”的家庭模式）、现存的养老服务体系不完善导致的养老成本高。国家统计局发布的数据显示，截至2018年末，我国60周岁及以上人口超过2.49亿，占总人口的17.9%，2019年我国人口老龄化增速居世界首位，在未来的一段时间内，我国将持续老龄化社会的现状。我国目前具有相对成熟的金融市场环境，包括日益多元化的金融工具种类和市场化的养老资金资产管理方式，可以为养老基金市场化投资提供良好的条件保障，同时养老基金投资模式的优化，也会为金融市场、养老产业的发展带来有力且新鲜的助力。

一、我国养老基金模式现状

养老基金是养老保险基金的简称，它包括但不限于基本养老保险基金、企业年金、全国社保基金、个人税延型商业养老保险。我国政府早已意识到养老基金的“稳定器”作用，陆续出台了2015年《基本养老保险基金投资管理办法》、2016年《关于金融支持养老服务业加快发展的指导意见》等多项法规。养老基金的投资需做到合法合规、安全稳定、实质正收益、長期持久。在保证合法合规的前提下，基金的安全成为养老基金最重要的指标，而养老基金的投资是一把双刃剑，不仅有带来正向投资报酬率的机会，而且伴随着市场和风险的不确定性带来的损失。

全球的养老资产投资方式以委托投资为主、直接投资为辅，主要的发展趋势是基金的投资市场化、集中管理化。我国目前养老基金投资管理模式存在的不足概括如下：其一为投资渠道被严格限制，养老基金的收益率较低。有相当一部分传统的养老基金的投资局限于政府债券和定期存款，收益率约为2.5%～3.25%，投资的实际收益需考虑当期的通货膨胀率，在收益率追不上通胀率的情况下，养老基金是处于不盈利甚至亏损状况的。其二为相关法律法规的滞后、缺陷。目前仍然没有正式权威的政策法律可以完全覆盖有关养老基金管理链牵触到的一系列环节，这就可能带来由管理措施不规范造成的严重后果。其三是欺骗性申请等不道德问题盛行。比如重复享受养老金、故意提前退休以缩短缴费时间、企业欺骗性冒领等现象。

二、对我国养老基金投资模式的若干建议

（一）政府

其一，要加快养老基金规范运作的相关立法。我国基本养老保险资金在地域上的管理相当分散，由省级及以下分区社保机构管理，非集中管理造成了成本高、效率低、区域差异过大等问题。因此需要尽快出台基本养老基金投资管理细则，以实现基础养老金的全国统筹规划，同时还可以打击“钻空子”般的欺骗性申请现象。

其二，应适度放开放宽投资渠道。目前我国仍然有部分传统投资养老基金的投资渠道被严格限制为银行存款和购买国债，严禁投资于其他证券权益类产品和经营性事业，而这也是导致养老基金收益甚微的重要原因。反观其他国家，他们的养老基金基本早已被允许在金融资本市场上投资运作。可借鉴市场化改革较成功的智利，委托人依据市场化机制自由选择养老金管理公司，入市占比高，属于多元化市场型投资模式。

（二）养老基金管理者

养老基金的完整运行过程包括募集、管理、支付。处于管理阶段的投资管理者具备的职业素养应包括：制定适合不同风险承受能力客户的投资策略、谨慎理性的投资行为、合法合规的风险管理、科学的投资业绩基准、对政策和市场的关注等，底线是要坚持保本投资策略。在基金的投资实践中，可表现为初入市场时以收益稳定类金融产品为主要投资对象，在此类金融产品积累一定时期的资金流形成足够的“安全垫”后，循序加大对有一定市场风险、盈利率高于一般定期理财产品的权益类金融产品的投入配比。

优化养老基金投资管理的结构，稳健型的债券、保守型的基金应占主要比例，适当增添收益率良好的股票（配置在股票、股票基金、股票型养老金产品、混合基金的比重不能够超出资产净值的30%），关注潜力大的另类资产（如对冲基金、房地产投资、私募股权投资、结构性理财产品），实现养老基金的保值甚至增值。

（三）养老机构

金融投资业务自始不是养老机构的主营业务，因此，在推行金融养老产品与服务时扮演的是一个“介绍人”的角色，是连接老年人与各类商业银行、保险公司、基金公司、信托公司等金融机构的桥梁。然而，这并不意味着营利性的养老机构无法从中获利。一方面，加入金融养老产品与服务对于机构而言是一项新的业务范围，产业链的延长可吸引到更多的顾客;另一方面，养老机构还可以从上述各类金融机构中收取佣金;再者，老年人客户的投资资金在交由专业的机构投资团体运作后，所带来的价值也进一步夯实了养老的经济基础，进而更可能在机构中进行高品质的消费，形成一个良性循环，可谓“一石三鸟。”这就给予了养老机构支持养老基金的积极性，养老机构的职责主要是努力加强老年人对养老基金的知识理解度、认可度，比如可以采取知识讲座、接受能力评估等形式。此外，还可以鼓励有闲置资金、有投资基金意愿与风险承受能力的老年人购买养老基金，实现长期稳定的收益。

三、结语

老龄化进程中显现的未富先老现象，使健全养老经济支撑体系迫在眉睫，金融养老无疑是解决养老经济问题的大势所趋。不可否认的是目前我国的养老基金投资模式存在不少问题，不过这并不能否决它逐步入市甚至成为推动资本市场长期繁荣的一股活力的可能性。目前我国养老基金市场的发展仅触及浅表，养老基金投资模式有其独特的优势与缺点，例如提高老年人对养老基金的接受度就是一个棘手的难题，所以未来它也面临着难得的机遇与难免的挑战。

参考文献：

[1]杨长汉《养老保险基金应该“跑步入市”》

[2]刘志全《养老保险基金市场化投资运营的难点与策略》

作者简介：张倩，广州大学经济与统计学院2017级国际经济与贸易专业本科生。