黄金是不是一种好的投资品

韩旻真

【摘 要】黄金作为一种贵金属，是人类历史上最具神秘色彩的投资品。在漫长的人类历史上，黄金一直发挥着交易媒介、价值尺度与财富储藏的作用。近年来，随着世界经济政治局势的日益复杂，黄金吸引了全世界关注的目光，黄金投资走进越来越多的中产家庭。其是否是一种好的投资品也就自然成为了众多投资者所关注的重点。本文从黄金投资市场现状出发，阐述了影响黄金价格的因素，从避险功能、保值增值、风险投资3个角度进行了黄金投资功能分析。

【关键词】黄金；投资品；保值增值

自古以来，黄金就被看做是权利和财富的象征。至今，无论是国家外汇储备还是个人投资保值，黄金都成为了炙手可热的选择。我国已成为全球最大的黄金加工国和黄金珠宝消费市场，据中国黄金协会公布的数据，2015年我国黄金产量515.88吨，黄金产量连续九年保持世界第一，黄金消费量连续3年保持世界第一，这也从一个侧面反映出我国黄金投资市场潜力巨大。

一、黄金的相关概念

黄金是兼具普通商品属性、金融商品属性和世界货币属性的特殊商品，其被视为一种“准货币”和储藏财富的一种方式。黄金是一种贵金属，更是一种投资品，具有相当的投资价值。黄金投资价值不仅体现在黄金具有内在价值，更重要的是其具有一定保值增值的性能，体现的是黄金作为金融与货币的属性。

目前我国市场上黄金的投资方式主要有实物黄金交易、“纸黄金”交易和黄金期货交易这三种。实物黄金投资的主要方式是金条、金块、金币和金饰等，以持有黄金作为投资。“纸黄金”投资指的是黄金在纸上的交易，投资者的买卖交易记录只在个人预先在银行开立的“黄金存折账户”上体现，而黄金的价格根据国际金价实时调整，用户不用担心银行随意操纵金价，具有成本低、变现速度快、手续费低、安全性高和交易方式规范等优势。黄金期货交易是以国际黄金市场未来某时点的黄金价格为交易标的期货合约，其购买者和销售者，都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量的合约，无需真正交割实金。

二、黄金价格的主要影响因素

同其他商品一样，供给与需求以及投资者对市场前景的预期是影响黄金价格的主要因素。

1.黄金产量。目前主要产金的国家是南非、美国、澳大利亚、俄罗斯、加拿大和中国等。但近些年，随着开采和冶炼技术的提高，黄金开采的成本逐年下降。因此，在一定时期内，黄金产量将增加。

2.黄金需求。社会民众对黄金饰品的需求也将对黄金价格产生影响。近些年，黄金在工业、医学以及建筑装饰等领域的运用越来越广，也使其需求量呈上升趋势。

3.国家储备。各国央行和国际组织的储备占黄金存量的大比例，对国际黄金市场价格有着举足轻重的影响。如近年来瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备，成为了金价下滑的主要原因。

4.美元汇率。作为黄金的定价货币，美元价值的变动跟黄金的价格有着及其密切的关系。如果美元贬值，对美国以外的其他国家投资者来说，黄金的本币价格降低，从而增加了黄金的需求，推动黄金价格的上涨。

三、黄金投资市场发展概况

对黄金的投资主要通过黄金期现货市场，现阶段我国四大国有银行主要经营黄金信贷、投资和中介业务这三类黄金业务。据相关部门统计，2010年上海黄金交易所的总成交金额为2.02万亿元人民币，其中黄金总成交量约6000吨，成交金融1.6万亿元人民币。至2015年，上海黄金交易所的成交金额突破10万亿元人民币，其中黄金总成交量为3.41万吨，成交额8.01万亿元人民币。目前我国期货市场有1000克/手的黄金期货合约，黄金期货一经推出便迅速吸引了大量的投资者。说明我国黄金投资市场发展稳健，在全球市场普遍低迷的宏观形势下，取得了较好的交易成功，也反映出人民大众对黄金投资的看好。

四、黄金投资功能分析

1.避险功能

凯恩斯曾经说过，黄金“作为最后的卫兵和紧急需求时的储备金，还没有任何其他更好的东西可以替代”。黄金的投资功能首先表现在其规避风险的功能上，分为规避地缘政治风险和规避金融危机风险两个方面。

黄金是战争的强力后盾，每当世界政治局势有风吹草动时，投资者就会将投资目标转向黄金以规避风险。当今世界主要经济体增速放缓，地缘动荡、恐怖主义等因素仍然威胁着世界经济的平稳发展，黄金作为避险资产自然具有一定需求基础，但短期内再现爆发式增长的可能性不大。如2005年，伦敦发生炸弹爆炸，黄金价格由爆炸前的421.4美元攀升至爆炸后的428.8美元。2007年，中东局势因伊朗危机而产生动荡，投资者对中东局势产生不稳定的预期，使得同期内黄金价格由五六百美元左右上涨到一千多美元。事实证明，在国际冲突和政治秩序混乱时，人们偏向选择较为稳定的“硬通货”来保值和规避风险，黄金往往充当这样的角色。同时，在全球股市动荡、金融危机源源不断的背景下，黄金也体现出了一定的规避金融危机风险的性能。如2008年爆发了全球性的金融危机，股市不断暴跌，而黄金价格却一次又一次地突破新高，2008年上涨5.4%，2009年上涨24.4%，到2010年甚至达到1300美元的历史高点。黄金又一次证明了自己避险功能的强劲之处。

2.保值增值功能

黄金是否是一个好的投资品，判断标准之一是其是否具备较好的保值增值的性能。所谓保值增值性，亦即抵抗通胀的能力。长期来看，黄金价格必然随总体物价水平同步增长，从而能够完全对冲通胀风险，实现保值增值。依据相关统计数据显示，平均而言，我国物价每上涨1%，黄金价格平均相应上涨约3%，人民币兑美元汇率每增值1%，亦会带动黄金价格上升约1.05%。金价以大于物价上涨的幅度上扬，有效地实现了抵御通货膨胀的投资目标，体现了良好的投资价值。

根据微观经济学生产者理论，不同竞争市场下定价基础不同，但价格始终与边际成本密切相关。而长期来看，黄金的生产成本会以通货膨胀率的速度上涨。由于价格始终高于或等于边际成本，所以价格增长必然会超过或等于通货膨胀率，从而在商品属性和货币属性两方面发挥保值增值的功效。

3.风险投资功能

黄金的风险投资价值来自于其自身所具有的价值实体和黄金投资市场所独有的特性，和股票投资、主要货币投资相比，其收益率明显高于二者，而风险则低于二者。

近些年，黄金和全球主要股票指数相比，收益率除了略低于香港恒生指数外，均高于其他全球主要股票指数，而风险则远远低于香港恒生指数，说明相较于股票而言，黄金是一种较好的投资品。且和全球主要货币相比，黄金投资的收益率均值大于15%，远高于同期全球主要货币不到1%的收益率，而风险只略高于公认的传统避险货币—瑞士法郎。可见，相较于其他货币而言，黄金充分体现出了其优越的投资价值。

综上所述，虽然黄金作为投资品种，其价值会随经济周期和市场不确定性而波动。但从长远来看，黄金作为避险、保值增值和风险投资的奢侈品，其消费仍将维持在较高的水平。我们深信，我国黄金市场在经历十几二十年的发展后，必将成为我国除股票、期货、外汇市场之外的第四大金融投资市场。

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