二季度经济增长由负转正GDP同比增长3.2%

摘要：國家统计局16日公布数据显示，初步核算，上半年国内生产总值456614亿元，按可比价格计算，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，实现强势“转正”。分产业看，第一产业增加值26053亿元，同比增长0.9%;第二产业增加值172759亿元，下降1.9%;第三产业增加值257802亿元，下降1.6%。从环比看，二季度国内生产总值增长11.5%。

中信证券：二季度GDP实际同比增长3.2%，超出市场预期，基本符合我们的判断。根据我们从生产法角度的估算，4月增长应超过1%，5月增长应超过3%，6月增长应超过5%，这一趋势反映了经济在疫情冲击后的快速恢复。整个上半年来看，GDP实际同比增速为-1.6%，累计同比仍为负，完成“六保”任务仍然需要努力。基于目前的宏观经济形势，政策应不会转向。我们认为，进入三季度以后，经济恢复向好的势头有望持续，我们维持经济增速在下半年将恢复至疫前水平的判断。

中金公司：二季度以来经济快速回升，工业生产回升快于服务业，投资回升快于消费。在有效疫苗得到广泛运用、疫情完全得到控制前，人们仍然会减少外出，非必需的服务消费仍然会受到抑制。因此，国内外经济可能很难恢复到疫情前的增长路径。我们认为，宏观政策需要对经济增速比疫情前放缓有一定的容忍度。我们预计下半年财政政策力度加大，货币政策可能逐步回归常态。上半年政府债券净融资3.8万亿元，下半年还有4.7万亿元额度，财政政策力度将超过上半年。央行在7月10日的发布会上表示，下半年经济恢复正常，货币政策进入一个更加常态的状态。我们认为，货币政策逆周期调节在应对危机时是必要之举，但是信贷宽松也会推动资产价格上涨和债务率上升，为未来埋下金融风险的隐患。新冠疫情已经造成一定金融风险的积聚，随着经济恢复至接近正常水平，货币政策发挥逆周期调节功能的同时，也需要更多考虑金融风险的防范。

平安证券：导致经济增长超预期修复主要来自外贸增速的韧性和固定资产投资的较快修复。在防疫物品和宅经济相关的电子产品支撑下，二季度中国的出口增速一直超出市场预期，贸易顺差同比增长48.9%对GDP增速产生显著的正向拉动。驱动经济的三驾马车中，消费增速恢复最为缓慢，这主要是由于居民收入预期下降以及居民的消费习惯发生一定的改变。展望下半年，经济仍将继续修复，但速度会大幅放缓。市场面临的最大不确定性主要来自中美关系，近期随着特朗普大选压力的上升，美国陆续出台一些极端举措，后续仍有很多不确定性。国内政策方面，宽松的财政政策将继续落实，多目标的货币政策重心随着经济复苏，由之前的宽松稳增长转为更加注重可持续发展以及金融风险防范。灵活适度的货币政策更为关注适度，但也不用担心货币政策突然踩刹车转向收紧。

图说

我们预计下半年货币政策保持灵活性，财政力度加大将对社融增速形成一定支持。二季度以来，随着国内经济增速快速回升，货币政策宽松力度有所减弱。7天回购利率从较低的水平回升至2.2%的政策利率附近，社融环比增速从3月份的高点放缓。往前看，经济回升速度可能减慢，全球疫情仍然存在不确定性，我们预计货币政策会保持灵活性。下半年，财政政策力度将进一步加大。上半年政府债券净融资3.79万亿元，按照今年财政预算，下半年还有4.7万亿元政府债券净融资额度，高于去年同期2.46万亿元。政府债券发行将对下半年社融形成一定支持。

——摘自中金公司宏观经济研究报告