证券投资分析报告——以HSH（002695）为例

苏天意 江西师范大学

一、经济背景

（一）宏观经济环境分析

2015年以来，面对世界经济深度调整和国内经济增速放缓的压力，中国政府坚持稳中求进，不断改善宏观经济政策，创新宏观调控方式，在适度扩大总需求的同时，大力推动供给侧结构性改革，经济形势朝积极化发展。一季度，国民经济开局良好，结构调整继续推进，经济总体运行平稳，新的发展动能加速积聚。

表现：1.国民经济运行平稳；2.农业经济发展稳定；3.工业生产缓中趋稳；4.固定资产投资增速回升；5.城乡居民消费平稳增长。

（二）酱卤肉制品行业分析。酱卤肉行业增长前景看好。2000年我国快捷消费酱卤制品的市场规模为92.37亿元,2009年达到437.42亿元,较2000年增长了373.55%，预计未来几年仍将保持较快的发展态势。快捷消费食品市场的潜在容量非常巨大，表现在：第一，快捷消费肉制品加工占肉制品加工市场的比例小、潜力大；第二，我国居民收入稳步增加，对肉制品的需求不断增加；第三，伴随着城镇人口的不断增加，行业消费群体正不断扩大。

二、公司层面分析

（一）公司简介。HSH专注于酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的开发、生产和销售,其主要特点为消费便利、快捷。公司的快捷消费品主要分两类：第一类是快捷消费酱卤肉制品；第二类是佐餐凉菜快捷消费食品，目前公司的主导产品为第一类。

（二）公司概述。2016年上半年，面对不断加剧的同行市场竞争形势，为确保公司生产经营整体平稳运行，公司一方面不断优化企业内部管理,提高经营管理效益，另一方面不断深化产品升级，持续推进产品升级上市，逐步拓宽电商业务及O2O线上团购业务，保持了营业收入稳定增长的态势。

（三）公司经营分析。报告期内，公司营业收入达66,263.67万元，同比增长13.47%,主要是拓展省外区域市场，实现了经营业绩同比增长。

报告期内归属于公司股东净利润达4,764.35万元，同比增长27.97%，主要是2016年年初以来，产品原材料的采购成本逐渐下跌，公司加大原材料的储备规模并加强了生产降耗内部管理，实现了公司产品综合毛利率同比提升。

公司回顾总结前期披露的经营计划在报告期内的进展情况： 1.质检管理方面。严格管控各生产指标，生产成本不断下降。2.原料采购方面。优化原料供应渠道，严格管控食品质量安全。3.行政管理方面。公司在绩效考核各方面均有提升，提高了企业内部的管理效率。4.市场营销方面。一是推出多种营销模式；二是进行工艺改良推出保鲜装产品；三是拓展公司电商和O2O线上团购业务。

三、核心竞争力分析

（一）品牌优势。经过20多年的发展，HSH品牌得到了众多消费者的认可。公司“皇禽及图”商标获得了国家商标局颁发的“中国驰名商标”称号，同时“皇禽”牌酱鸭被中国食品工业协会誉为“全国第一家独特酱鸭产品”。公司还与国内高校及专业品牌咨询机构合作，不断加大品牌创新力度，全面打造品牌新形象。

（二）营销网络优势。经过多年的持续开拓，公司形成了以江西为核心，覆盖多地区的连锁销售网络，并在江西、广东、福建地区占据了市场领先地位，形成了公司营销网络优势。

（三）生产布局贴近市场网络优势。根据销售网络建设的需要，公司在多地区投资建设生产基地以完善生产布局，更好的辐射区域市场，满足各市场终端门店的销售需求，实现低成本的物流配送，打造全方位供应链体系。

（四）智能化生产及全冷链配送优势。公司引进先进的智能化生产设备，极大的提高了公司的生产效率，进一步提升了公司的竞争优势。同时公司着力于产品升级，从散装产品逐步过渡到保鲜盒装产品，打造了全冷链配送体系，极大的延长了产品的保质期。

（五）完整的产业链优势。经过多年的发展，公司已经形成了酱卤肉制品行业的完整产业链，业务协同效应得到了有效发挥，有效地降低了公司的经营风险。2015年公司成功并购嘉兴市真真老老食品有限公司，实现了产业链的横向延伸。

四、公司财务分析

公司的资产总质量较好，每股保持较高的收益率，净资产收益率稳步提高，且现金流量流转较好，资产负债合理。同时HSH作为与“富时罗素概念股”“深港通”相关的股票，也是为散户们炒作的热点之一。2015年公司的年度报告中声明，向股东每10股派发现金红利1.16元（含税），不以公积金转增股本，此次分红一改HSH近4年“铁公鸡”的形象。

五、股票投资价值分析

（一）行情开启。在今日，行情转暖加上中报炒作期的到来，该股成为前期的突出焦点。在2019年4月25日，HSH发布了第一季度报告，可观的利润和盈利前景令投资者信心大涨，当天股价直逼涨停，并在接下来的5个交易日里平均涨幅在5%左右，随后回落。

（二）投资价值总结。股市中信息是不可忽略的重要资源。对于HSH该股来说，表现在对于其经营状况的调查、证券机构的评级及盈利预测等，这都是在选择一只股票需要考量的标准，切不可单一地随着涨跌率进行买股卖股。辩证地认识该股的优劣之处，首先优势之处：一是其作为江西南昌兴起的熟食产业老品牌，能为广大散户所信任；二是其不断与时俱进的经营理念；三是其创始人优秀的领导才能。劣势也开始凸显：一是新时代环境下庄家隐匿性的加强，使散户更难把握行情；二是该股近期来表现出来的“妖股”形象，让许多散户难以放心买入。投资者可从多方考量后进行选择。