政治关联、制度环境与企业绩效关系研究

周 菁 孙小慧/文

企业的成长和发展受多重因素的影响，而中国自古以来，“关系”在社会生活中就占据着重要的地位。与政府建立政治关联是企业成长和发展的重要一部分。企业的政治行为影响着企业的竞争力以及未来的发展，所以研究企业的政治关联有普遍的现实意义。政治关联可以为企业带来税收优惠、融资便利等好处，帮助企业长远发展。本文试图研究政治关联对企业绩效的影响，对企业发展的影响有着更特别的意义。同时，由于我国各地区市场化进程的不同，制度环境作为企业成长和发展的重要外部环境，在企业发展进程中有着重要的作用，所以我们引入制度环境作为政治关联和企业绩效关系的调节变量，研究其对企业绩效的影响。

一、理论分析和假设提出

（一）政治关联和企业绩效

对于政治关联和企业绩效的研究，许多学者都发现，政治关联会带来优惠和便利，促进绩效的提升。企业与政府建立政治关联会获得更多的政府补贴，能够减少政府的管制和干预，从而刺激企业绩效的提高。此外，企业中与政治有关联的高管得到显著的高额报酬，这种有效的激励有促进企业发展的效果。从审计契约层面来看，有政治关联的企业高管会执行更严格的审计程序，所以公司治理水平上升，能够提升企业绩效。

所以，我们提出假设1：政治关联与公司绩效有显著的正相关关系。

（二）政治关联、制度环境和企业绩效

对于制度环境对政治关联和企业绩效的调节作用，许多学者发现，制度环境好的地方会削弱二者之间的正相关关系。Jennifer、Sudeshna（2005）研究发现，处在不同市场化进程中的企业，其发展状况都出现了一定程度上的差异。Li等（2008）用企业家是否是党员来界定政治关联，研究发现我国私营企业的政治管理对企业绩效有明显的提升，但随着市场化进程的加快，这种正向关系逐渐减弱。余明桂（2008）研究发现，企业通过与政府建立良好、稳固的政治关联，会获得更多的诸如长期贷款等优惠，而且当企业处在制度环境较差的地区时，这种现象就会更加的严重。

所以，我们提出假设2：制度环境对政治关联和公司绩效的关系起到了显著的负向调节作用。

二、研究设计

（一）样本选择和数据来源

本文选取2012—2016年的数据作为样本，并对数据做如下处理：（1）剔除金融保险类企业。（2）剔除数据不全的企业。（3）剔除ST、*ST型企业。（4）剔除整理样本时出现的极端值。最终的样本共计5851个。

（二）变量定义

（1）被解释变量：企业绩效（Roa），用年末净利润/平均总资产来表示。（2）解释变量：政治关联（PC），如果公司高管和董事会成员具有政治关联，则PC取1，否则为0。（3）调节变量：制度环境（Mar），公司所在地区市场化进程强，Mar为1，市场化进程弱，Mar为 0。（4）控制变量：资产负债率（Lev）、公司规模（Size）、董事会规模（Bsize）、两职分离（Duality）、成长性（Growth）、独立董事比例（IDR）、年份和行业虚拟变量（Year/Ind）。

（三）模型建立

为检验假设1，政治关联对企业绩效的影响，本文建立模型1：

为检验假设2，制度环境对政治关联和企业绩效关系的调节效应，本文建立模型2：

附表 回归分析

三、实证分析

（一）政治关联与企业绩效的回归分析

从附表的模型1中可以看出，政治关联（PC）的系数为0.005，且在5%的水平上显著，说明企业的政治关联促进了企业绩效的提升，验证了假设1是成立的。

（二）政治关联、制度环境与企业绩效的回归分析

从附表的模型2中可以看出，政治关联（PC）的系数在10%的水平上显著为正，说明在制度环境差的地方，政治关联的企业的绩效水平更高。交乘项PC*Mar的系数为-0.007，且在10%的水平上显著，说明制度环境好的地方削弱了政治关联和企业绩效的正相关关系，验证了假设2是成立的。

四、结论及建议

（一）结论

本文研究得出，政治关联能够提升企业的绩效，给企业带来的便利和好处超过寻求政治关联的成本。此外，制度环境好的地方能够削弱政治关联和企业绩效的正相关关系，这说明制度环境好、市场化进程快，能够削弱政治关联给企业带来的好处，减少企业对政治关联的依赖。

（二）建议

完善公司内部治理机制。虽然政治关联能给企业带来便利和好处，但是“天下没有免费的午餐”，企业在获得便利的同时，也会因为与政府的联系从而承担政策性的负担，一种程度上会损害公司的绩效。企业只有加强内部治理，从内部提升监督管理体系，减少外部对政治关联的依赖，才能更好地发展。

推动市场化进程建设。外部环境对企业的发展起着重要的作用，在制度环境差的地方，政府的干预强，中小企业得不到资源，就会在市场竞争中举步维艰。所以，只有不断推动法制化建设，完善企业的外部治理环境，企业才能获得更加公平的市场环境，提升企业价值。