基于EVA的我国新闻出版上市公司价值管理研究

周雨晴

(北京印刷学院 北京 100000)

一、绪论

(一)选题背景

2016年以来，在经济发展新常态之下，“稳增长，增效益”是国家财政政策的重心，以提升质量提高效率为主的集约型发展模式是当下我国各行各业发展的重点。新闻出版业作为国民意识形态的前沿阵地、文化安全的驻守领空，其发展模式和发展内容也受到国家和行业新的重视。近年来，出版企业采取跨行业并购等措施谋求转型和发展。

2014年，我国正式进入中央企业价值管理体系全面实施阶段。而根据证监会最新的上市公司行业分类结果，截至2019年9月，我国共有24家新闻出版业上市公司；其中，20家企业为国家或国有法人控股，平均控股比例达到50%以上。

因此，我国新闻出版上市企业应逐步加强应用EVA价值管理体系，响应国家政策号召，更好的开展绩效考核、并购管理等工作，提升企业价值，促进我国新闻出版事业高质量发展。

(二)理论综述

价值管理起源于20世纪80年代的美国，是指管理者以企业价值最大化为目标，是一种以价值为基础的新型管理模式。价值管理的基本框架包含创造价值、管理价值和衡量价值三方面。价值管理可以指导企业进行战略选择、预算管理、薪酬激励、绩效考核和并购管理等。价值管理的基础是正确评估企业价值，常见的估值方法有：现金流量折现法、实物期权法、经济增加值(EVA)法等。

经济增加值(EVA)是指经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额，与传统的会计利润指标最大的不同的是，EVA考虑了投资者投入的成本。随着EVA理论的不断发展和完善，以价值为导向的EVA价值管理体系应运而生。美国思腾思特公司的EVA价值管理体系即4M体系，包括评价指标(Measurement)、管理体系(Management)、激励制度(Motivation)以及理念体系(Mindset)四个方面。我国国有资产监督管理委员会分别于2003年、2009年和2014年发布《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》、《中央企业经济增加值考核实施方案》、《关于以经济增加值为核心加强中央企业价值管理的指导意见》，逐步在中央企业内推广EVA及价值管理体系的应用。

二、2016-2018年我国24家新闻出版上市公司EVA结果

根据国泰安数据库EVA专题数据，整理出我国新闻出版上市企业2016-2018年EVA价值表如表1所示。其中，中信出版(股票代码：300788)于019年7月5日上市，因此暂无EVA数据。

表1 2016-2018年我国23家新闻出版上市公司EVA计算结果

如表所示，2016-2018年EVA合计值最高的三家公司为中南传媒、凤凰传媒和中文传媒，分别为34.4亿元、29.7亿元和29.3亿元；平均值最高的三家公司为中南传媒、山东出版和凤凰传媒，分别为11.4亿元、9.3亿元和9.1亿元；合计值及平均值最低的三家公司均为华闻传媒、博瑞传播和天舟文化。2016-2018年EVA均为正值的有16家，均为负值的有5家，由正转负的有1家，由负转正的有1家；总体来说，EVA呈增长态势的有17家，呈下降趋势的有6家。从变动情况来看，以2018年为例，EVA价值同比增长率最高的是长江传媒，为2091万，同比增长106%；天舟文化EVA价值由2017年的-0.39亿元骤降为-3.0亿元。

三、基于EVA的我国新闻出版上市公司价值管理现状分析及启示

(一)提升企业盈利水平

根据EVA计算规则，企业营业利润是EVA的基础所在，EVA较高的中南传媒等公司的营业利润也同样高于大部分公司。这就要求新闻出版上市公司正确选择发展战略，抓住国家扶持文化企业发展的机遇，在公司经营中贯彻价值管理理念，提升企业核心竞争力，并不断拓展市场份额，保持持续盈利。

(二)优化投资，降低资本成本

EVA更加关注资本成本，投资者投入资本的机会成本也被折算为企业价值的一部分。盲目投资造成的风险将会影响企业价值。因此，新闻出版上市企业在进行投资的过程中，必须保持谨慎呢，追求长足发展，减少盲目投资，避免浪费企业资本。值得一提的是，在新闻出版业发展面临新的挑战和机遇的浪潮之中，中文传媒通过并购智明星通不仅推动了游戏业务的发展,而且也促进了传统出版业务的增长，值得借鉴。

(三)营造价值管理企业文化

经济增加值法作为一种新兴的企业价值评估方法，具有一定的优势。而EVA价值管理体系使EVA不再仅仅是一个能够代表公司价值的数字，而是一种可以贯穿于公司生产经营和管理过程中的先进理念。营造基于EVA的价值管理企业文化，从战略选择、预算管理、绩效考核等多方面优化公司治理，可以真正提升企业价值，促进企业长远健康发展。