我国商业银行信贷对民营企业投资的影响

辛冰川 王 硕 刘雪薇

(1.沧州港务集团 河北 沧州 061000；2.河北经贸大学金融学院 河北 石家庄 050000)

一、引言

银行信贷作为货币政策调控实体经济的重要途径之一，对微观企业的投资水平以及投资效率具有重大的影响。

从信贷条件方面来看，在我国特殊的金融市场环境及制度背景下，直接融资体系的发展并不完善，随着企业生产及投资规模的扩大，单纯依靠内部融资已经很难满足企业的资金需求。银行信贷已经成为影响企业投资行为的重要因素。而企业可以获得信贷的次数、金额等这取决于企业满足商业银行规定的信贷条件的能力。Auma,Leah Atieno(2017)指出，尽管目前银行机构向中小企业部门提供的贷款有所增加，但大多数中小企业获得商业银行贷款的机会仍然有限，这可归因于严格的信贷条件。张斯琪(2019)指出，多数民营企业规模实力有限，业务规范程度较低，存在一定的经营风险，在市场上抵御风险的能力相对较差，加之很多民营企业生命周期较短，部分民营企业甚至恶意逃债，导致银行为防范风险，在民营企业信贷问题上比较谨慎。相反，商业银行的贷款决策更偏好于规模实力雄厚、抵押担保物充足的国有企业，这必将导致银行贷款大部分流向国有企业，因此信贷条件限制了民营中小企业的融资，毫无疑问这会直接影响到其投资行为。

从企业获得银行信贷后的投资行为来看，解陆一(2013)研究指出，国有企业与非国有企业在没有获得银行贷款的情形下，都存在投资不足的现象；而在获得贷款后，都会出现一定程度的投资过度现象，但非国有企业的这一改变并不明显。周雪峰，兰艳泽(2011)研究指出，在我国民营上市公司中普遍存在过度投资和投资不足行为，债务融资总体上可以抑制过度投资行为，并不会引发投资不足行为。朱杰堂，付颖(2018)研究发现，民营上市公司的银行信贷可以发挥债务融资治理作用，缓解投资不足，提高企业的投资效率，但前提是预算硬约束。Jensen(1986，1993)研究指出，如无有效的约束机制，当企业拥有充足自由现金流时，具有“经理帝国主义”(empire building)观念的经营者会致力于扩大企业规模，扩张自己的企业帝国，从而倾向于过度投资。

我们从中可以看出，关于银行信贷对企业投资行为的影响国内外学者的看法并不完全一致。因此，我们有必要立足我国国情，结合当下经济制度发展的实际情况分析我国银行信贷对企业投资的影响，并提出合理的政策建议，优化银行信贷配置，促进我国经济发展。

二、银行贷款和民营企业投资

MM理论以完美市场假设为前提，认为企业的管理者会选择最优的投资方案，使公司价值最大化。然而，由于代理问题的存在，存在导致企业非效率投资行为的问题。而银行贷款作为当下企业债务融资的重要途径，具有激励和约束的作用，可以缓解企业投资不足，抑制企业的非效率投资行为。

(一)在我国，民营企业在银行信贷方面存在一定的劣势，容易出现投资不足问题

1.民营和中小企业普遍面临着贷款期限短、抵押物缺乏等困难，信贷条件方面具有一定的劣势。不利的信贷条件使民营、中小企业贷款成本高昂，导致企业在资本资产投资等方面表现不佳，出现投资不足问题，进而阻碍了贷款对企业业绩的提升。

2.因为产权性质的原因，在目前我国金融市场发展尚不完善的背景下，对民营企业而言，即使其成长能力较强，目前发展业绩较好，还是会存在一定的融资约束，因此也会表现出投资不足。

3.从企业经营业务层面来看，由于许多企业经营的业务存在很多的季节波动因素，对流动性要求较高，这可能会迫使企业减少对长期业务的投资支出，以便维持较高的短期营运资本，降低了银行信贷对企业投资的效率。

4.从个人层面来说，企业管理人员对当前投资形式的偏见，对银行负债的恐惧，缺乏足够的投资理财知识或在做出投资决策时风险承担能力不足。

(二)银行贷款作为企业融资的一种主要方式，对我国企业的投资支出与投资效率均有重要的影响

1.银行贷款为企业投资提供了必要的资金，企业拥有了足够的资金后会相应地增加投资支出，这缓解了企业因资金困境而导致的投资不足。

2.由于民营企业在进行投资决策时会更多地考虑投资机会，加上银行贷款使其面临的融资约束困境，因此，即使获得银行贷款的民营企业也不太会出现投资过度的现象；对于那些无法获得银行贷款的民营企业而言，甚至会表现出投资不足。

3.随着我国市场制度的逐渐完善，政府对民营企业的直接行政干预也在逐渐减少，民营企业因此而承担的政府政策性负担也会减少，这抑制了民营企业在获得银行贷款后的投资过度行为。

4.虽然银行贷款是大多数民营、中小企业购买机器设备等固定资产的主要外部资本来源，但能否有效利用这些贷款进行投资一直是大量民营、中小企业面临的主要挑战。

四、政策建议

(一)企业层面

1.提高企业经营者管理能力。管理能力对银行信贷的有效性以及提高银行信贷对企业投资的绩效水平具有正向影响。合格的管理者比那些不合格的管理者更有可能做出明智的投资决策，使企业能够充分利用好银行的贷款资金，提高贷款的投资利用率，增加企业的生产性投资。

2.企业应解决好自身有效信贷需求不足的问题，在企业经营环境多变的情况下，根据自身资产规模、经营特点和差异化的经营战略，做好风控管理。

在科技水平快速发展的背景下，审时度势，利用好政策制度支持下获得的信贷资金，提高自身的投资水平和投资效率，更好地适应新的经济形势和竞争环境。

3.民营企业要进一步规范公司经营管理，规避铺摊子上规模的粗放式经营模式，优化资金结构，降低资产负债率。进一步完善企业自身在环境保护、产品质量、安全生产、企业信用等方面不规范、不稳健甚至不合规合法的行为。

(二)银行层面

1.银行方面继续增加对民营、中小企业的资金支持，在信贷条件、信用贷款产品等方面推出更多适合民营中小企业投资经营的设计。落实好金融服务实体经济的政策，切实解决民营中小企业融资难问题，以满足企业投资需求。

2.为了克服大多数民营中小企业在获得银行短期贷款后面临的还款挑战，银行应该向企业增加中长期贷款，并且给予其适当宽松的还款期，补齐金融服务短板，以确保获得贷款的企业能够更好地利用贷款进行投资，克服投资不足，获得收益，并提高其还款率。

(三)监督层面

1.近年来，各级各部门响应中央号召，出台了减税降费、优化营商环境、帮助民营企业特别是中小微企业解决融资难融资贵的问题等一系列支持民营经济发展的政策，但也存在很多政策“悬空”，实施效果欠佳的情况。因此相关部门应响应党和国家号召，切实履行好自身的职责，鼓励、支持、引导民营企业发展，监管政策落地实施。

2.针对不同产权形式的企业，监管部门应当进一步推广差异化信贷政策，合理把握信贷投放，鼓励和支持银行因地制宜的对企业发放贷款，并监督好企业的投资行为，促进金融资源的优化配置以及我国经济更快更好的发展。