基于现金流视角的公司盈利质量分析——以葛洲坝公司为例

(新疆财经大学会计学院 新疆 乌鲁木齐 830000)

一、相关概念及公司简介

(一)现金流量与盈利质量的相关概念

1.现金流量的定义。现金流量是指公司的现金流入和流出量。如果公司任何一方面的现金流出现问题都可能导致公司血液供应不足。

2.现金流量对盈利质量分析的重要性。从现金流量角度分析的公司盈利质量，经营活动现金净流量表示出了公司的实际偿付能力。除此之外，现金流量比会计利润更容易查证是否实际发生以及金额是否正确的相关问题，现金流量发生造假的可能性较小，所以相对而言，从现金流量角度的分析的公司盈利质量好坏是比较真实、可靠的。

(二)中国葛洲坝集团股份有限公司简介

中国葛洲坝集团股份有限公司(简称葛洲坝，股票代码600068)是中国上市公司里的佼佼者。它是以建筑工程和水泥为主营，现在形成环保、能源、铁路、公里等多方全面发展的格局。

二、现金流量视角下的葛洲坝盈利质量分析

为了基于现金流量视角下分析葛洲坝的盈利质量，我们首先分析葛洲坝净利润的变化趋势，其次，分析经营活动产生现金流量的发展趋势，共找到相似内容：1个

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相似内容片段：

......则比较会失去意义。4.4.2企业增长能力相关现金流量指标对企业估值结果的影响分析在做企业估值分析时,可将企业经营活动产生的现金净流量做趋势分析,看企业依靠自身经营所产生的现金流量是否稳步増加,稳定发展且总体趋势向上的经营活动现余流量净值对估值结......

来源(本地数据库)

篇名：《基于现金流量的企业估值问题研究——以万科为例的房地产行业估值》

期刊：《财政部财政科学研究所硕士学位论文》

年份： 2014

作者： 李洁

最后分析二者对比产生差异的原因。

(一)葛洲坝的净利润构成分析

1.净利润分析。净利润是指扣除所得税之后的利润，如果一个公司本年度净利润多，一定程度上可以说公司的经营效益好。根据葛洲坝年报我们可以看出葛洲坝2014年到2018年净利润连续上升。它说明葛洲坝的经营效益越来越好，净利润增长的主要原因是利润总额的增加。

2.营业毛利率分析。营业毛利率对公司的可持续发展来说是一个非常重要的财务指标。分析发现，葛洲坝2014年到2018年营业毛利呈现上升趋势，主要原因是营业收入逐年增加。

3.营业利润分析。营业利润是公司生存发展的根本。它是由公司正常生产经营所带来的，是公司利润的主要来源。根据年报分析，2014到2018年葛洲坝营业利润连续上升，上升的主要原因是销售收入和投资收益的增加。

4.利润总额分析。利润总额主要是用来反映营业利润和营业外收支情况。根据年报分析，看出葛洲坝2014年到2018年利润总额呈上升趋势。葛洲坝利润总额的增加主要是公司营业利润和营业外收入增幅较大引起的。

(二)葛洲坝的经营活动现金流分析

经营活动是企业的核心，经营活动在整个现金流量中起很重要的作用，所以经营活动现金净流量对分析企业盈利质量至关重要。

1.经营活动现金净流量为负值。根据年报分析，我们可以看出葛洲坝经营活动现金净流量从2014年到2018年先下降后上升。2015到2017年经营活动现金净流量小于0，说明葛洲坝的经营活动现金流出量大于现金流入量，盈利质量较差。2017年到2018年经营活动现金净流量增加主要是由于本期应收账款回款增加较多。

2.经营活动现金净流量明显低于净利润。根据年报数据分析，葛洲坝的经营活动现金流入量从2014年到2018年逐年增加。葛洲坝的经营活动现金流出量从2014年到2018年呈现逐年增长趋势，但经营活动现金净流量金额较小，2015年到2017年甚至出现负值，净利润较大，经营活动现金净流量明显低于净利润。

(三)葛洲坝经营活动现金净流量和净利润的差异分析

当满足收入、费用确认条件，无论是否有现金流入或流出我们都计入利润表。但是只有在真实现金流入或流出时，我们才计入现金流量表，如果两者不同步，就会造成二者的差异。通过分析年报发现，葛洲坝的净利润2014年到2018年连续增加，且都大于0。经营活动现金净流量先减后增，2014年和2018年大于0,2015到2017年都小于0。

净利润现金比率是用于衡量公司盈利质量的一个指标，它是经营活动现金净流量与净利润之比得到的。葛洲坝2014年到2018年现金流量净利率明显低于1，有些数据甚至小于0。说明企业利润收现能力较弱，盈利质量比较差。通过对比分析我发现对葛洲坝的净利润和经营活动现金净流量的差异额影响重大的有以下几项：

1.经营性应收项目增加。经营性应收项目是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，应收项目增加会造成企业的经营活动现金净流量和净利润的差额。根据年报分析我们可以看出葛洲坝连续多年出现销售商品、提供劳务收到的现金小于营业收入，说明葛洲坝的销售收现存在问题。根据分析资产负债表我们可以看到葛洲坝赊销导致大量应收项目的存在。经营性应收项目的增加，说明企业未收到现金的收入增加，即利润增加而现金流入量未增加，使二者产生一定的差异。

2.存货增加量较大，囤积较多。葛洲坝的存货一般为工程的开发成本，流动性较差。由于工程量较大，需要的材料较多，为了工程的连续性，公司都会采购大量的材料，这就会导致公司有大量的存货。经过对葛洲坝的年报分析发现2015到2017年存货增加额较多，这会使现金流出量增加，利润并未增加，因此造成经营活动现金净流量小于净利润。

3.经营性应付项目的减少。葛洲坝2014年经营性应付项目的减少额为45821万元，2018年金额为2221998万元。经营性应付项目减少会使葛洲坝现金流出量增加，但利润表未增加，使二者产生差异。

4.投资收益数额较大。葛洲坝有很多对外投资活动，投资收益并不是由公司的日常经营活动产生的，它会使净利润增加，但却不会影响公司的经营活动现金净流量，所以会造成经营活动现金净流量低于净利润。

5.资产折旧类金额较大。折旧数额会计入管理费用、财务费用等，会减少当期利润。葛洲坝房屋建筑物，机器设备，运输工具的折旧较多，但不影响经营活动现金净流量，所以会造成经营活动现金净流量小于净利润。

三、葛洲坝盈利质量存在的问题及对策

经过上面的分析，发现葛洲坝盈利质量存在很多问题，我们要通过相关的对策去提高其盈利质量。

(一)加强应收账款的管理，降低应收账款的风险

1.建立完善的信用管理体系。葛洲坝应该设立资信管理部门对客户进行资信调查，主要通过调查购买方客户以前的应收账款逾期程度和它为其他公司带来的坏账来评定它的信用等级。并且我们要对不同信用等级的客户采取不同的收账策略。

2.加强应收账款催收，实施催收奖励制度。应收账款的回收不应该只是财务部门的工作，对应的销售员也应该有相应的责任。如果销售过程中产生应收账款，销售员应该有催收的责任。这样会帮助公司降低坏账发生的可能性。

(二)加强对存货的控制，降低存货的库存占有量

葛洲坝是以建筑项目为主的公司，它材料成本很大。葛洲坝可以以公开招标的方式，来采购大量的材料，以预防材料成本上涨的风险。葛洲坝要加强采购管理，尽可能避免因材料不够，需要突然采购等情况的出现。

葛洲坝主要的业务属于工程类项目，其中已完工未结算项目占存货的比例较大。对于这部分我们应该派专人负责对接，积极与相关部门沟通，尽量加快审批速度，缩短审批环节。

(三)突出主营业务，调整利润结构

葛洲坝是以建筑工程为主营的公司，建筑工程的特点是周期较长，垫支资金较大且回收较慢。葛洲坝要突出自身在建筑方面的优势，提高自己的主营业务，为公司创造更加稳定的收入来源，提高公司自身的盈利质量。

(四)改善企业的运营效率，提高盈利的安全保障性

建筑类项目在开发之初投入会比较大，特别是固定资产的投入。因此，在很大程度上会影响到企业的盈利质量水平。为了使葛洲坝在发展中获得更大的收益，需要改善自身资产和资金的营运效率，增强资产的使用效率、提高存货的周转率等。