基于市场法的碧水源企业价值评估研究

摘 要：随着经济全球化的深度发展，市场经济制度也在不断完善，成交金额的公平与适当程度也随着有长足的进步。对目标企业进行价值评估一直是股票市场投资方关心与看重的问题，相对于欧美发达国家的企业价值评估水平，我国仍处于刚开始完善的阶段。我国过去几十年经济的高速发展，伴随而来的环境污染问题不容小觑，碧水源作为我国环保领域中的领先企业，此篇论文将基于市场法对碧水源的企业价值进行评估研究，由此为众多的投资方提供些许的建议与参照。

关键词：企业价值;价值评估;市场法

一、市场法相关理论

（一）基本原理

市场法也可称为可比企业法和相对估值法。针对几家与目标企业相似的企业，通过提取目标企业和参照企业的样本财务指标，对参照企业的市场估值进行数据处理，从而计算出目标企业的价值。

（二）前提条件及评估结果

市场法的适用条件是有一个活跃并公开的资本市场，在这个市场上有可参照单位的行情，且尽量取多个样本排除偶然性。

（三）优缺点

市场法的优势在于效率高和简洁性，可以客观地反映当前的市场状况，数据来源与投资报告，易于操作和应用，快捷而有效。

市场法的劣势在于中国目前的股票市场还不够成熟和开放，而企业案例没有一个相对全面的综合比较对象。同时因为样本财务指标的选取，评估结果过于理想化，可能无法全面反映企业价值。

二、碧水源公司概况

北京碧水源科技有限公司是由归国学者于 2001 年在中关村国家自主创新示范区创办的高科技企业。公司注册资8.8576亿，净资产超过40亿，在全国拥有近30家下属公司。2010年4月21日在深交所创业板挂牌上市（股票代码：300070，简称：碧水源），是国家首批高新技术企业、国家第三批创新型企业和首批中关村国家自主创新示范区创新型企业，专业从事环境保护领域，在水处理领域拥有全产业链， 公司主要采用先进的膜技术为客户提供建造给水与污水处理厂或再生水厂与海水淡化厂及城市生态系统的一揽子整体技术解决方案，包括技术方案设计、工程设计、技术实施与系统集成、运营技术支持和运营服务等，并制造和提供核心的膜組器系统和核心部件膜材料;同时公司研发、生产与销售家用及商用净水器产品，并提供城市生态环境治理、市政与给排水的工程建设服务。

三、市场法财务指标模型

（一）市盈率估值模型

市盈率估值模型是将所在行业的平均市盈率和目标企业的每股收益作为财务指标，是一种相对价值评估方法，市盈率估值模型公式为：

目标企业价值=所处行业的平均市盈率×目标企业的每股收益

碧水源2017年的每股收益为0.8元，环保行业的平均市盈率为31.9，

碧水源的每股价值=环保行业的平均市盈率×碧水源的每股收益

=31.9×0.8

=25.52（元/股）

碧水源2017年有2046.84百万普通股，企业价值为52235.36百万元。

（二）市净率估值模型

市净率估值模型也是一种相对价值评估方法，目标企业以其经营所在行业的平均市净率与目标企业的每股净资产被视为估值基数。

目标企业价值=所处行业的平均市净率×目标企业的每股净资产

碧水源2017年的每股净资产为5.76元，环保行业的平均市净率为3.6，

碧水源的每股价值=环保行业的平均市净率×碧水源的每股净资产

=3.6×5.76

=20.74（元/股）

同理可以得出碧水源的企业价值为42451.47百万元。

（三）市销率估值模型

市场对销售估值模型是目标企业以把所处行业的平均市销率作为估值基础。

目标企业价值=所处行业的平均市销率×目标企业的每股营业收入

同理，碧水源2017年的每股营业收入为5.53元，环保行业的平均市销率为 5.3，即碧水源2017年的每股价值为：

碧水源的每股价值=环保行业的平均市销率×碧水源的每股营业收入

=5.3×5.53

=29.31（元/股）

同理可以得出碧水源的企业价值为59992.88百万元。

同理可以得出碧水源的企业价值为49652.24百万元。

图1 市场法下碧水源的企业价值与每股价值

参考文献：

[1]姜毅.基于自由现金流量折现模型的上市公司价值评估——以青岛啤酒为例[J].价值工程，2019，38（32）：1-4.

[2]李润丰.企业价值评估市场法应用新探索[J].财会学习，2019（18）：203-204.

[3]崔劲，贺晓棠.企业价值评估中市场法的改进[J].中国资产评估，2018（09）：39-43+57.

作者简介：董依敏（1995-），女，汉族，中南林业科技大学，湖南省醴陵人，硕士研究生。研究方向：企业价值评估。