女性高管、企业社会责任与企业绩效

赖泳杏 黄日娇

摘要：本文以我国A股上市公司2015-2017年的相关数据为样本，实证检验女性高管、企业社会责任履行对企业绩效的影响效果。结果表明：女性高管比例越高，越有利于企业社会责任的履行，进一步地会促进企业长期绩效的提高。

关键词：女性董事 社会责任 公司治理

近年来，女性高管对经济活动的影响力逐渐增强，社会各界对于女性在企业中发挥的积极作用愈发重视，对女性高管的研究也越来越多。其中就包括对企业社会责任履行的影响。通过分析已有研究成果可知，女性高管比例高的企业，履行自身社会责任的情况较好。分析其原因在于，女性在细节的把控、对他人情感的观察方面更具优势，也更容易产生怜悯之心，更加注重责任和义务。女性高管作为公司治理的重要治理角色，研究其对经济活动的影响非常有意义，但是以我国特有制度为背景进行的女性高管研究成果并不多，结论也并不完全一致。为此，本文将以企业社会责任履行作为切入点，以我国A股上市公司2015-2017年的数据为样本，实证检验女性高管参与企业活动对企业社会责任履行的影响机理，以及二者的共同作用对企业绩效的最终影响。

一、文献综述

在工作中处于公司领导层的女性高管所要面对的阻碍和挑战要比男性管理者所要面对得多。1979年“玻璃天花板”现象的提出后，Ryan（2011）提出了著名的“玻璃悬崖”现象，该现象指的是：一般而言，在企业正常运作过程，女性高级管理者的重要作用并没有得到很好地体现，也没有引起有关方面的重视。当公司发生突发事件或者遇到重大危机时，女性高级管理者尤其是女性独立董事往往能够临危不惧、沉稳冷静地处理危机，稳住大局，帮助公司较好地度过难关，也只有在这个时刻，才真正凸显女性高管人员的重要性。Sariannidis等（2013）发现社会责任表现好的企业大多是有女性高管参与管理，说明女性高管管理的企业社会责任表现有所提高，二氧化碳排放的增加量更少。Redor和Amelie（2014）研究发现女性董事在决策过程中相比较男性董事更倾向于规避风险，显示出其谨慎性。杜兴强和冯文滔（2012）的研究发现，公司慈善捐赠水平的高低受到女性高管人员比例高低的积极影响。李卫民和黄旭（2014）的研究表明，女性高管能够显著提高企业的并购绩效。周泽将，修宗峰（2014）研究了不用产权性质下女性高管的影响效应，并进一步将女性董事分为非独立和独立两类进行研究，结果表明非独立女性董事对经营业绩的提升作用不明显，而女性独立董事能显著提升企业的经营业绩。

二、研究设计

（一）研究假设

女性主义伦理学的核心是“移情关怀”，而伦理制度对企业社会责任表现有显著的正面影响（Arlow，1991），女性高管通过这种“移情关怀”实现对企业社会责任的影响。 另外，“柔性化管理”模式普遍存在于女性高管身上，因此，女性高管比例较高的企业，企业文化往往表现为广泛的民主、较强的凝聚力以及企业成员之间大多能够实现精诚合作，具有较强的团队精神。同时，女性高管的存在也充分地发挥了榜样的带头作用，对下属员工有较强的激励作用，能够激发企业各个成员充分发挥自身潜能、追求个人目标的实现，最终也会促进整个企业整体业绩的提高，使得个人目标较好地与企业整体目标融合在一起，实现了最佳的效益。由此提出假设1：

H1：女性高管对社会责任的履行有促进作用。

对员工权益的高度重视以及保障，体现了企业具备着较强的社会责任感、社会意识强烈。这在很大程度上增强企业内部的凝聚力、稳定员工队伍，提升消费者的认可程度，树立良好的企业形象，以此提高市场认可度、优化企业结构。由此，长期而言，积极履行社会责任对企业长期绩效有积极促进作用，但短期而言，履行社会责任会增加企业的短期履行成本，对企业短期绩效产生不利影响。因此，女性高管比例提高，有利于促进企业更好地履行自身的社会责任，更进一步地，会对企业整体绩效产生影响，但这种影响需要区分时间的长短，不同时期影响效果会存在一定的差异。由此提出第二个假设：

H2：女性高管在企业中的比例越高，越有利于强化化履行社会责任对企业短期绩效的消极影响，却强化对长期绩效的积极影响。

（二）样本数据及来源

本文选取的研究样本为在沪深两市上市的我国A股上市公司2015年-2017年的相关数据。为保证研究样本数据合理有效且连续，本文剔除A股上市公司中的ST，*ST 公司;剔除财务会计信息披露不完整完善的公司。最终得到762家样本企业。本文数据主要来源于CSMAR数据库，社会责任的数据则来源于润灵环球的企业社会责任报告评分报告。

（三）变量选取及定义

1.被解释变量。企业绩效。参照已有的研究成果，选取托宾Q这个财务指標进行衡量。能确定的是，企业做出承担社会责任行为会使资本短期内流出企业，而企业履行社会责任能带来的积极影响往往是经过长期才能在企业绩效上体现出来的。

企业社会责任。企业社会责任的度量方法比较多，但是并没有统一的标准。并且企业社会责任报告的披露由于没有统一标准，部分企业的报告形式和内容存在不够规范的问题，为了保证数据有效，本文的企业社会责任变量采用润灵环球的企业社会责任报告评分来度量。

2.解释变量。本文所指女性高管包括董事会、监事会和高级经理人员中的女性。因此采用董事会、监事会及高层经理人员中的女性人数占所有高管人数的比例（Pfem）作为解释变量。

3.控制变量。本文的被解释变量除了受到企业社会责任的影响之后，还会受到类似于企业规模、盈利能力等因素的影响，因而为了提高检验结论的准确性，本文在已有文献的基础上引入如下5个控制变量：净资产收益率（ROE）衡量企业的盈利能力：净利润除以平均净资产;企业规模（SIZE） ：公司资产总额的自然对数;成长能力（GROW） ：指营业收入增长率，用营业收入增长额与上年营业收入的比值表示;资本结构（LEV）：总负债/总资产的比值表示; 3个年度设置2个年度虚拟变量（YEAR1、YEAR2）。

4.模型构建。本文研究思路，一方面是研究女性高管对企业社会责任的影响机理。另一方面则是研究女性高管对社会责任履行的影响，以及二者的共同作用对企业长期绩效的营销效果。基于以上研究设想，可得出两个模型：

模型一：女性高管与企业社会责任

模型二：女性高管、企业社会责任与企业绩效

三、实证分析

表1中两个回归模型均通过F检验，从R的平方看模型回归效果较好。在共线性统计量中得出表中VIF值均小于5，容差接近1，说明各变量中不存在严重的多重共线性关系。被解释变量能够被模型中的解释变量和控制变量解释。

由模型1的数据可知，女性高管的比例（pfem）对企业社会责任（CSR）的影响系数为19.57，在5%的水平下显著正相关，T统计量的观测值为2.012。表明女性高管的比例越高越有利于促进企业社会责任的履行。验证了假设1。另外，企业规模（SIZE）与企业社会责任（CSR）呈显著正相关的关系，规模较大的企业拥有比较好的经济实力，能较好地履行企业应该承担的社会责任，且规模较大的企业更容易受到社会的关注，能够较好地发挥公众对企业履行社会责任的监督作用。

由模型2的数据可知，女性高管的比例（Pfem）与被解释变量托宾Q的影响系数为3.911，在1%的水平下显著正相关，表明女性在高管团队中比例越高越能够对企业绩效产生积极影响，有利于企业绩效的提高。CSR与企业绩效在1%的水平下显著相关，但是影响系数仅为0.017，表明履行社会责任对长短期绩效正负向的交互影响，使得正向影响程度很低。交互项CSR*Pfem的系数与CSR的系数的变动方向相反，表明女性高管对企业社会责任与企业经济效益的关系起着显著的调节效应，这也表明了企业中女性所占高管比例越高時，强化了企业社会责任与企业短期绩效的负相关关系。假设2得到验证。

四、研究结论

本文以我国A股上市公司2015年-2017年的数据为样本，实证检验女性高管、社会责任与企业绩效三者之间的关系，得出以下结论：其一，女性高管比例越高，企业社会责任履行程度就越好，说明有女性高级管理者参与的企业决策，对企业社会责任的履行影响重大。其二，女性高级管理人员的占比情况对企业社会责任对长短期绩效的影响起着显著的调节效应。这可能是因为女性在高管团队中占比越高时，她们更具影响力与话语权，由于女性的性别角色差异，使得她们更具社会责任导向，通过履行社会责任来提高各方的满意度，进而促进企业长期绩效的提高，但同时也会对短期绩效产生一定的消极影响。

参考文献：

[1]李卫民.黄旭.我国上市公司女性高管对企业并购绩效的影响研究[J].管理工程学报，2014（03）.

[2]吕英.王正斌.安世民.女性董事影响企业社会责任的理论基础和实证研究述评[J].外国经济与管理.2014.36（08）.

[3]周泽将.修宗峰.性高管能降低盈余管理程度吗？——基于中国资本市场的经验证据[J].中南财经政法大学学报.2014（05）.

[4]杜兴强.冯文滔.女性高管、制度环境与慈普捐赠——基于中国资本市场的经验证据[J].经济管理，2012（16）.

基金项目：2017年度广西壮族自治区中青年教师基础能力提升项目“社会责任视角下公司治理对股权资本成本的作用机理研究”（项目编号：2017KY1299）的阶段性成果。

（作者单位：广西大学行健文理学院）