酒店业上市公司盈利能力分析

文/李恒兴 吴振伟 王城鑫，武警后勤学院

企业的盈利能力是指企业凭借各类资产获得收益的能力。企业的盈利能力分析是公司财务分析的重要组成部分，对公司健康发展有着不可或缺的作用，对于企业管理者和外部监管人员投资者都是必不可少的。

目前我国的酒店行业尽管整体依旧处于一个比较高的盈利水平上，但部分酒店已经开始出现利润下滑，收入锐减的现象，因此进行酒店业盈利能力分析具有一定的现实意义。首旅酒店（600258）是一家具有代表性的酒店业上市公司，主营业务是酒店经营，同时公司兼营景区业务。本文基于首旅酒店2015年至2017年公布的财务报告数据，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和盈利质量四个方面对首旅酒店的盈利能力进行分析评价。

1 营盈利能力

经营能力是企业生存发展的基础，是影响企业盈利能力的重要因素。评价分析企业经营盈利能力通常采用销售毛利率、销售净利率和成本费用率这三个指标。销售毛利率与企业的盈利能力正相关。首旅酒店2015年至2017年的销售毛利率分别是86.39%，94.49%，94.64%，处于一个比较高的水平，并且呈现上升趋势，说明首旅酒店的获利能力比较强。销售净利率与企业的盈利能力正相关。首旅酒店2015年至2017年的销售净利率分别是8.46%，5.11%，7.83%，销售净利率在2016年大幅下滑，盈利能力下降，在2017年再度上升，说明首旅酒店的盈利能力在2017年得到一定的恢复。成本费用率代表企业消耗一元所获得的利润，与企业的盈利能力呈正相关。首旅酒店2015年至2017年的成本费用率分别是11.32%，8.57%，13.53%。2015年至2016年，公司成本费用率出现下滑，说明首旅酒店的获利能力出现下降，到2017年首旅酒店的成本费用率回升至13.53%，代表其盈利能力增强。

2 资本盈利能力

企业的资本盈利能力主要通过净资产收益率、股息发放率与每股收益三个指标进行评价。净资产收益反映了企业净资产的收益能力；每股收益反映了企业的收益能力；这两个指标与企业的盈利能力正相关。股息发放率则代表公司利润的分配情况，反映了股东通过企业的股利收益。首旅酒店2015年至2017年的净资产收益率分别为8.44%，3.14%，8.6%。在2015年至2016年，首旅酒店的净资产收益率大幅下滑，由8.44%下降至3.14%，这说明首旅酒店这一时期运用净资产进行经营盈利的水平大幅下滑，盈利能力下降。在2016年至2017年，首旅酒店的净资产收益率再度回升至8.6%，这代表其净资产获利水平开始回升至2015年水平。首旅酒店2015年至2017年的股息发放率分别为0.023%，0,0.0001%。2015年首旅酒店发放股利0.023%，到2016年、2017年，几乎不再发放现金股利，说明首旅酒店对投资者进行收益分配越来越少。首旅酒店2 015年至2017年的每股收益分别是0.43元，0.72元，0.77元。首旅酒店的每股收益在2015年至2017年均处于上升趋势，特别是在2015年至2016年，其每股收益大幅上升，这说明首旅酒店的经营状况越来越好，进而盈利能力也在增强。

3 资产盈利能力

资产盈利能力主要通过总资产利润率、总资产报酬率和总资产净利率这三个指标进行评价。通常情况，这三个指标值越高，企业的盈利能力越强。首旅酒店2015年至2017年的总资产利润率分别是2.85%，1.93%，3.91%。首旅酒店的总资产利润率在2015年至2016年下降了0.92%，这代表首旅酒店在这一时期资产利用效率有所下降，进而使得首旅酒店的盈利能力下滑。而在2016年至2017年，首旅酒店的总资产利润率上升接近2%，反映了公司这一时期的资产利用效率的提升与盈利能力的回升。首旅酒店2015年至2017年的总资产报酬率分别是31.2%，16.85%与13.72%。首旅酒店的总资产报酬率在2015年至2016年大幅下滑，这意味着首旅酒店的运营效率在这一年出现严重下滑，进而使其盈利能力下降。在2016年至2017年，首旅酒店的总资产报酬率依旧处于下降趋势，但下降幅度减小，说明首旅酒店的盈利能力仍在下滑。首旅酒店2015年至2017年的总资产净利率分别是3.64%，3.14%，3.86%。首旅酒店的总资产净利率在2016年有所下滑，之后在2017年再次回升，这代表首旅酒店的资产运营效率与盈利能力在2016年有所下降，在2017年资产运营效率与盈利能力再次回升。

4 盈利质量

企业的盈利质量通常采用盈余现金保障倍数这一指标进行衡量。盈余现金保障倍数的数值越大，企业的盈利能力越强。首旅酒店2015年至2017年的盈余现金保障倍数分别是3.23%，4.45%，3.13%。2015年至2016年，首旅酒店的盈余现金保障倍数上升1.2 2%，说明首旅酒店的盈利质量在提升，公司的盈利能力有所上升。而在2016年至2017年，首旅酒店的盈余现金保障倍数由4.45%下降至3.13%，这代表公司的盈利能力在下降。