资本市场条件下风险投资管理的运用探讨

陆洋

【摘要】随着社会经济的进步，资本市场得到快速的发展，在我国资本市场逐渐成熟完善的情况下，风险投资管理运用在资本市场中所占据的地位越来越重要。但从目前风险管理的现状来看，还存在很多问题，不利于金融风险投资的发展。本文主要探讨资本市场条件下风险投资管理存在的问题以及风险投资管理的应用两个方面。

【关键词】资本市场 风险投资管理 应用

金融风险投资管理在信息技术时代起着重要的作用，其有利用将资本引导到高新技术产业，促进我国科学技术的进步。风险投资管理的合理应用成为专家学者研究的课题，规避风险、丰富风险投资的组织形式、拓宽风险投资的资金渠道等都是风险投资管理需要解决的问题。

一、风险投资管理概述

金融风险投资是一种以资本经营为主体的经济行为，风险投资在金融行业占据着重要的位置，在资本市场发挥着重要作用。风险投资的主要运作方式，是将资金投资到比较看好的高新技术产业，支持其技术研发或者公司发展等，等到投资产业步入正轨，再收取相应的收益。风险投资也被称为创业投资，在投资过程中是风险与收益并存着的，收益越高代表风险也越高，这也要求风险投资必须谨慎投资、合理分配资金。很多国家的高科技技术产业研发的主要资金来源都是通过风险投资渠道获取的。

我国的金融风險投资起步较晚，但我国的经济发展迅速，所以风险投资也得到了较快的发展。在九十年代就有学者提出高新技术和经济技术产业可以作为风险投资管理的基础，同时提出对国家的优惠政策加以利用，为风险投资创造更好的条件，并尽可能完善风险投资技术和产权交易市场。基于专家学者的研究，我国的风险投资管理也在不断的进步和发展，相关机制的建立和完善，让风险投资越来越正规。

二、资本市场条件下风险投资管理存在的问题

（一）组织形式单一以及退出渠道较少

虽然我国的风险投资管理在不断的进步和完善，但从目前的现状来看，还是存在一些问题，影响风险投资管理。首先组织形式比较单一是我国风险投资管理的诟病。当前我国资本市场条件下金融行业的风险投资机构主要由公司制、合伙制以及信托制组成，与国外完善的风险投资组织形式相比过于单一。发达国家风险投资管理的组织形式主要是有限合作制，很大程度上给予风险投资者自由选择投资对象的权利，而且合作制本身不存在绑定关系，来去自如减少风险捆绑的情况;而国内主要采用的风险投资组织形式是事业型的公司制，很多金融风险投资资金来源主要是政府给予，因此政府在风险投资管理活动中有较大的发言权，会对项目选址以及资金分配产生很大的影响，长此以外，不利于金融市场形成良性竞争的环境。另外由于政府参与的比例较大，民间资本想要进入到风险投资领域，会受到一定的制约;而政府本身作为政治机构，对金融市场不够了解，缺乏建立相应的激励约束机制的经验，也会导致一些没有职业素养的人利用职务之便徇私舞弊中饱私囊。

其次，我国金融风险投资的退出机制不健全也是一直存在的问题。我国的风险投资的退出渠道一直比较单一。参考发达国家的退出渠道，例如像美国，政府为风险投资退出建立了二板市场保障资本可以有效率的退出市场，实现收益。而国内的退出渠道主要是通过转让股份的方式，需要企业利用煎饼、收购以及清算的方式向第三方转让股份，这无形中让投资公司增加了时间成本，降低资金回笼的效率，并且增加了风险概率。另外国内的相对法律法规还不够健全，一般股权转让都是采用大宗交易的方式，让风险投资人的资本获利大大减少。

（二）体制不健全，资金来源单一

我国的金融风险投资体制还不够健全，这是资本市场条件下风险投资管理运用存在的较大阻碍。风险投资管理体制的不健全主要体现在技术、人才以及资金得不到充分的运用，进而导致无法形成有效的风险投资约束机制和激励机制。风险投资管理体制的不健全一定程度上跟政府过多参与投资行为有关，政府作为金融风险投资的主要参与者提供资金和项目，也让投资行为有一定的局限，加上政府对金融市场了解不充分，导致约束机制和激励机制都没有有效的形成。

另外政府投资仍然是风险投资资金的主要来源，虽然我国已经开放了民间资本进入市场，但在金融风险投资领域还是收到诸多限制。政府投资占据金融风险投资市场的主导位置，在行政干预下的风险投资管理，没法明确投资决策的主体，经营者与所得者的信息不对称也加大了风险的概率。

（三）风险投资管理人才匮乏

金融行业主要是以运作资本、经营资本为主，不从事生产经营，金融行业的活动主体是人，像风险投资又是高收益伴随高风险的金融活动，对于人才的需要非常大，而且对人才的要求也非常高。只有专业且优秀的金融人才，才能做到把控市场、规避风险、提高收益、降低损失。而由于我国的金融行业起步较晚，再加上在发展的过程中，没有特别重视人才的培养，导致在业内非常缺乏专业型人才，很多金融机构的工作人员都缺乏专业知识和熟练的业务技能，无形之中也增加了金融投资机构的风险，而且没有大批专业人才金融市场，也不利于整个行业的发展。另外，从事金融行业的员工还需要具备很高的职业道德素养，因为这个行业会经常涉及到跟巨额的资金打交道，有一些职业道德不够的人员会容易出现私相授受、挪用公款的情况，危害风险投资者的利益和名誉，所以金融投资行业还要承担较大的道德风险。

三、资本市场条件下主要的风险投资模式

资本市场条件下的主要风险投资模式有两种，一种是混合经营模式;一种是分业经营模式。两种经营模式不同对风险投资的影响也不同;例如在德国主要采用风险投资经营模式是混合经营，银行把总资产百分之十五以内用作投资资本投向其他产业，这种模式主要的资金来源是银行，从成效来看，资本回收的周期长而且困难，影响资本在市场的活跃度。另外美国的风险投资经营模式主要是分业经营，通过多种类型的金融机构实现资本经营，主要向高新技术企业分散投资降低风险。美国的金融市场机制健全环境也比较稳定，采用分业经营的方式，非常有利于风险投资的发展。而我国采用的风险投资模式的资金来源主要是政府和国企，民间以及境外的资金来源比较少，随着资本市场的发展，我国的风险投资资金来源也开始变化，政府资本的主导地位在慢慢弱化，养老金和保险基金在开始占据风险投资主要的资金来源。

四、资本市场条件下风险投资管理的运用

（一）建立多渠道退出机制

我国的金融风险投资退出渠道单一是风险投资管理存在的问题之一，开拓多渠道退出机制，有利于整个金融行业的发展。首先，建立多渠道退出机制，需要由政府牵头，完善创业板市场制度，进一步健全对创业板公司上市的引导机制。增加创业板公司上市的机率，有利于进一步完善风险投资者退出市场的渠道。创业板公司在发展到可以上市的程度时，可以借助一些已经上市的公司，通过购买该公司的股权或者注资的方式，达到自身公司成功上市的目的。其次，政府还应该完善公司股权转让的流程和相关法律法规，让风险投资者在通过股权转让退出资本的时候可以实现快速有效的退出，不用經历繁琐的流程和较长的时间周期。

（二）建立健全的风险投资体制

建立健全金融风险投资体制对于风险投资管理非常重要。首先风险投资机制，是根据资本市场的实际发展情况而建立的，有利于投资者对市场的准确把控。其次，风险投资机制可以有效的解决风险投资的委托代理问题，规范风险投资的委托代理业务，通过信息筛选获取投资委托人的信息，客观评价投资委托人。风险投资机制解决了投资者与所有者之间一直存在的信息不对成问题，提高了风险投资者在衡量投资项目的准确性，降低投资风险。另外，在进行金融投资行为的时候，很多投资者为了降低风险，减少损失，都会采用分阶段投资，避免投入过多的资金到一个项目。

（三）政府加大对风险投资的扶持

风险投资管理需要政策的大力扶持，并建立起政策扶持的体系。政府扶持风险投资可以从几个方面着手，首先是税收方面，可以定制相应的优惠政策，例如政府对投资者所得税进行合理调节，适当减免所得税金额，此举可以起到鼓励投资的作用;其次，政府还可以在风险投资监管上有所作为，完善监督管理制度有利于建立公平公正的良性竞争环境，为行业健康发展提供保障;最后，政府作为目前金融行业的主导者，资金的主要来源之一，影响发挥在市场管理的主导作为，对于违法乱纪投机倒把的行为严令禁止，如果严重扰乱市场秩序应当受到法律的制裁。对于小规模的风险投资行为，政府应该与银行合作，降低这类风险投资公司的银行贷款条件，推动风险投资企业的发展。政府的扶持促进整个金融行业的发展，也让风险投资管理在资本市场条件下得到充分的利用，合理引导政府的力量，弱化政府在资金来源以及退出渠道的制约性，增加其政策的扶持。

资本市场条件下的风险投资管理运用，是金融行业发展所面临的问题。从当前我国金融市场的现状分析，风险投资有利于高新技术产业的发展，实现我国科技强国的目标。所以合理利用风险投资管理，解决风险投资管理存在的问题，加强对资本市场下风险投资管理的认识，进而有效的运用风险投资管理，促进金融行业快速有效的发展，让资本得到充分的利用。

参考文献：

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