金融工程专业研究生理论与实践课程探索与思考——以中南财经政法大学《金融创新与衍生工具专题》为例

孙宪明

一、引言

服务实体经济的发展是建设金融市场的根本目的。金融市场自身的创新体现在金融产品的创新、市场机制的创新等方面，是金融市场发展的动力源泉。特别地，衍生品的创新与市场机制的设计对发挥衍生品市场具有重要的意义。经过近30年的发展，我国已有68个期货、期权品种在郑州商品交易所、大连商品交易所、中国金融期货交易所和上海期货交易所开展交易，通过其价格发现、风险管理等方面的功能服务实体经济。另一方面，场外衍生品市场也经历了迅猛发展。自2016年以来，“保险+期货”服务三农的模式，已连续四年被写入中央一号文件，从最初的“试点”项目到2019年“稳步扩大”试点。通过发展场内和场外衍生品市场，我国衍生品市场服务实体经济的能力不断增强。然而，相对于国际发达衍生品市场，我国衍生品市场的发展还有很大空间。

高级衍生品人才是支持金融衍生品市场进一步发展的内在动力，特别是学术研究、业务实践等综合能力都非常突出的人才。在这样的时代背景下，加强对金融工程硕士研究生研究能力和实践能力具有更加重要意义。特别地，重视理论与实践相结合的课程是培养高素质的金融工程专业研究生的必要条件。中南财经政法大学面向金融工程专业研究生推出一门综合课程《金融创新与衍生工具专题》，把问题导向型研究性实验教学模式引入课程教学，效果良好。

二、《金融创新与衍生工具专题》课程建设现状

《金融创新与衍生工具专题》是中南财经政法大学金融工程专业研究的一门专业选修课，32课时，2学分。本课程以专题形式介绍国际金融创新与衍生品的前沿理论研究和业界最新进展。主要涉及的专题有：

（1）衍生品市场发展对整个金融市场的影响。2008年国际金融危机爆发后，这一主题已成为衍生品市场研究的国际前沿问题。

（2）国际场外衍生品市场的清算规则、信用风险与金融市场稳定。

（3）场外衍生品的设计与风险管理实务。

上述主题涵盖理论研究与实务操作的多个专题。在我国积极推广“保险+期货”模式以及大型企业风险管理的需求，场外衍生品设计与风险管理实务是本课程的重点教授内容。由于风险管理实务涉及数学建模、参数估计、数值模拟等实践操作以及定价和对冲理论，本课程的先修课程包括《金融工程学》《计量经济学》《金融数值计算》等课程。金融工程专业的研究生学生对本课程的期待非常高，中南财经政法大学金融工程专业95%以上硕士研究生同学选择了本课程。

三、问题导向型研究性实验教学设计

《金融创新与衍生工具专题》课程采用问题导向型研究性实验教学，突出实际问题的理论分析及其解决方法。

（一）实际问题的理论性分析与精读

在研究生课程教学过程中，“实际问题”通常选择经典文献中的典型问题，比如场外金融衍生品市场中央清算对手方机制的设计问题。尽管这一实际问题发现不是课程教学内容，深入这一问题的经典文献有助于培养学生的逻辑思维和分析问题的能力。对于给定的一篇经典文献，本课程要求学生能够回答如下九个问题：

（1）文章所研究的科学问题是什么？

（2）主要参考文献是什么？

（3）研究动机是什么？

（4）研究思路是什么？

（5）解决问题的方法是什么？特别地，理论模型的假设条件有哪些？

（6）文章的创新点与结论是什么？

（7）文章的主要贡献有哪些？

（8）这些贡献的重要性体现在什么地方？

（9）对文章的评价或进一步的思考是什么？

上述问题的答案恰好构成了一篇文章的骨架。然而，这些问题需要学生深入阅读并理解一篇经典论文内涵。文章的贡献及其重要性需要学生对全文内容进行高度概括。在此基础上，才能回答最后一个问题，即对文章的评价与进一步的思考。

在教学过程中，本文作者选择了衍生品定价、对冲、风险管理应用方面的经典文章30余篇。每一位同学选择自己感兴趣的3篇经典文章做精读训练，即回答上述研究性问题。由于上述问题的精准回答需要参阅相关文献，所以，学生的阅读量显然多于3篇。在大量阅读的基础上，学生在课程结束时需要提交一份文献综述。经过这种研究性阅读的训练，大部分学生不仅增强了分析问题的能力，也增加了科研写作的能力。

（二）实际问题分析与金融创新实践

本课程的一个重要目标是培养学生实际问题的能力。在我国稳步推进“保险+期货”服务“三农”背景下，本文作者精选“保险+期货”的实际材料背景，作为课程作业材料。学期结束时，学生需要提交一份以农户为服务对象的奇异期权，并为期权卖出方设计合理的对冲策略及风险管理报告。

四、《金融创新与衍生工具专题》教学效果评估与思考

通过近三年的教学情况看，学生完成本课程后能够较熟练运用金融衍生品进行风险管理。但是，在课程初期通常存在两个普遍问题。第一，不少同学没有足够的先修课程学习。金融工程专业的硕士研究生很多在本科生阶段并没有系统学习金融学类、统计学类和计算机类开设的基础课程，属于跨专业考取研究生。跨专业的知识结构背景是金融工程专业研究生的优势，在实务类专业课上却增加了学生的学习难度。比如，本科阶段学习理工科的同学在数理分析和计算机编程方面有较好的基础，但是，在金融工程原理方面不够扎实。第二，本课程涉及较多实务操作，特别是衍生品的设计与应用专题，学生较难适应。实务操作需要学生有较强的分析问题、调研问题背景的能力，然后综合运用所学理论解决实际问题。然而，大部分学生没有实务经验，也没有参加过实务类的培训课程。这在一定程度上对学生提出了较高要求，部分学生在课程初期并不适应课程教学内容。针对上述两个普遍问题，本文作者尝试多种教学方式，使得课程后期的教学效果明显改善。

首先，本课程积极采用“翻转课堂”的教学方式，倡导自主学习。“翻转课堂”是以学生为中心的教学模式。针对学生跨学科的知识结构，本文作者就常用的数值算法、数学建模、金融风险管理的基础问题采用“翻转课堂”的教学模式。学生针对特定问题，在课堂之外认真查阅经典文献，然后返回课堂参与讨论。每节课堂，本文作者主持基础知识点专题讨论，有效地使学生的学科基础知识结构体系更加完善。

其次，充分借助公开课资源，使学生掌握计算机编程、数值计算等技术难点。技术难点不同于基础知识的难点，需要学生动手实践。网络公开课资源允许学生自主规划学习时间，攻克各自的技术难点。

综上，作为综合程度较高的课程，《金融创新与衍生工具专题》课程采用问题导向型研究性实验学习，能够有效增强学生分析问题、解决问题的能力。同时，“翻转课堂”教学模式和网络公开课资源能够帮助跨学科知识结构的学生系统掌握金融工程解决问题的思路和方法。