我国企业集团财务公司主要风险问题研究

2019-12-05吴瑞文

时代经贸 2019年32期

吴瑞文

一、我国集团财务公司经营特点概述

财务公司作为企业集团内部设立的一种非银行金融机构，主要为集团技术改造、产品研发等提供结算信贷等金融服务。其特点可以概括为以下几点：第一，业务范围广而受限。集团财务公司的业务通常囊括结算、存款、贷款等金融服务，但其经营范围只限于集团企业内部，故内部业务信用风险较小。第二，资金来源于集团。财务公司不同于银行，资金来源主要来自集团公司，且主要为内部单位提供对公金融服务。第三，受集团和外部人民银行的共同监督。第四，效益和服务相结合。财务公司虽然是集团企业的子公司，但拥有独立法人地位，致力于自身利润最大化目标的实现。

二、当前我国集团财务公司面临的主要风险及影响分析

（一）资本结构期限错配带来的流动性风险

财务公司的资金来源主要有以下几个方面：一是股东投入资本金；二是集团成员单位在财务公司的存款；三是发行金融债券；四是同业资金拆入。前两项是财务公司最主要的资金来源。受银监会政策限制，财务公司发行金融债券一般规模都非常小且不易被银监会审批，故此种补充资金方式不常采用。同业拆入资金一般用于满足短期流动性需要，其资金成本相对较高、期限短、风险较大，虽然是金融机构的常用资金融入方式但规模不宜过大。上述第一种资金来源属于权益资本，无固定到期日；后面三种来源属于债务来源，是财务公司流动性风险的真正来源。

表1 财务公司资金来源对比分析

由此可见，财务公司存款大部分是成员企业的活期存款，有随时提现的需求，现在大部分财务公司作为集团中的一个利润中心，为了完成集团下达的利润任务，会追求提高资产的盈利性，将活期存款和同业拆入的资金配置为期限长、流动性差的信贷资产或投资类资产，即使用波动性（临时性）流动资产作为长期资本来源的一部分，从而出现期限错配问题。如果成员单位出现集中大额支付需求，投资性资产无法马上收回变现，财务公司仅能通过同业拆入来暂时度过流动性危机，后期在拆借市场上将面临极大的交易信用风险，严重者将面临摘牌，对集团层面信誉造成影响。

（二）因经营范围受限而面临的市场风险

1.利率风险

随着利率市场化的逐渐深入，财务公司传统的面对集团内部成员单位存贷差收益模式受到一定冲击，与商业银行相比，财务公司应对灵活利率波动的手段要弱的多。如当贷款利率水平上升时，由于财务公司客户范围受限且客户多集中在同一行业，很难通过自身努力来扩大贷款规模，无法获得利率上升带来的收益增加。而当贷款利率水平下降时，尽管客户贷款需求会上升，但由于资金筹集渠道有限，财务公司无法做到和商业银行一样的贷款规模扩张跟进，即无法满足内部单位增量贷款需求，倒逼集团客户寻求外部资金支持，导致损失利息收益。

2.股票价格波动风险（投资风险）

现多数企业集团将财务公司定位为利润中心，要求其能够为集团主业贡献更多利润以更好地实现产融结合，更有甚者将财务公司视为圈钱机器要求其为集团无条件提供资金支持。财务公司受到集团下达的业绩考核的影响，被迫高风险逐利，去选择高风险高收益的投资业务，不断对外扩张风险业务规模，如向不合资质的交易对手进行同业拆出，投资高风险债券和股票等。

（三）开展新兴业务带来的信用风险

近年，银监会同意评级为A的财务公司进行延伸产业链金融服务试点。这意味着经营业绩和信誉较好的财务公司可以涉足与所在集团处于同一供应链上下游外部企业的金融服务。主要包括开展成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁、一头在外的贴现、应收账款保理等业务。对于多元化经营的集团企业来讲，上下游行业的范围十分宽泛，且财务公司作为传统的集团内部运营单位缺乏市场化运作经验。以开展一头在外的贴现业务为例，财务公司在前端贸易背景审查方面力度有限，其中的不确定性和不可控性可能会给财务公司造成经济损失。有时企业集团总部也会出于扩张性经营发展战略需要，通过行政指令方式要求财务公司向供应链交易对手提供融资支持。随着向供应链成员提供的贴现、保理业务比重日益上升，外部行业经营风险加大，外部交易对手违约风险是财务公司在开展新兴业务时要格外重视的信用风险。

（四）一股独大引发的公司治理风险

财务公司一般为具有独立法人资格的公司制企业，但经营高度受制于集团行政干预。一方面从股权结构上看，国内财务公司大多为集团公司或集团与内部单位合并100%持股。另一方面公司股东会、董事会、监事会和管理层大部分成员来自于集团总部或成员单位领导层，使公司治理结构和“三会”的作用无法充分发挥，难以实现企业集团与财务公司的相互制约。由于管理体制无法得到制度的保障，财务公司缺乏自主经营权，一定程度上削弱了财务公司风险管控的积极性及主动性。

三、我国集团财务公司提升风险应对能力的策略

（一）通过加强集团内部资金支付统一安排保持合理流动性

财务公司源于集团，服务于集团，与其他内部单位在内部协作上与外部银行相比有着得天独厚的优势。在资金预算上可以与集团和成员单位同部署、同落实，加强信息沟通。如通过完善资金收入支出（现金流）预测管理，通过已发生和预计合同规模借助大数据分析，集成erp人资、财务、物资、合同等模块信息共享，合理测算集团未来一定期间现金收入支出情况，建立集团未来预算期间按日编排计划，由此形成准确的资金收支预算体系。按照资金机会成本和短缺成本之和最低的标准模型调控每日资金余量，保持合理流动性。

（二）通过拓展中间业务和审慎风险投资制度降低市场风险

开拓中间业务是财务公司经营发展的必经之路。一方面，在利率市场化压力下，拓展中间业务不妨是财务公司顺应银行业发展、谋取战略转型的一个必要出路；另一方面，财务公司发展到今天的程度，成员单位对其需求也不再满足于传统的存贷结算业务，为了更好地服务于集团发展，财务公司需要向集团提供更全面、更精准的金融服务。如：对于企业集团内部成员单位间的交易，由于违约风险相对较低，可以为其提供担保和承诺服务；对于企业集团内部成员单位的债券发行，可以承担其主承销商或副主承销商，提供融资顾问服务。

对于金融资产投资风险，因政策限制，财务公司无法利用衍生金融工具对冲来应对。但可以通过控制投资规模，优化投资结构，建立投资止损规则及时退出机制以防更大损失等方式来加以控制。

（三）控制外部金融服务规模、利用风险转嫁应对信用风险

鉴于财务公司金融服务向产业链延伸是行业新兴业态，因其“一头在外”的性质导致开展该类业务风险敞口较大，故应严格把控。审慎开展集团外授信业务，利用集团内部已有客户信用记录信息共享、事前充分调查、事中动态监测、事后总结经验的方式，合理选定对方财务或非财务指标作为风险监测和预警指标依据并定期获取进行观测。对于应收账款保理和票据贴现业务，可视风险偏好进行资产证券化、向银行转贴现，通过风险转移、风险转换的方式将损失降到承受度以内。

（四）引入战略投资者或独立董事制度，健全财务公司内部治理结构

财务公司应探索引进战略投资者或外部独立董事制度，加强治理结构和体制制衡作用，防范一股独大治理风险的发生。例如天津港财务有限公司就引入了光大银行、中国外轮理货总公司作为战略投资者，持股比例达到25%，是财务公司中外部股东持股最高的；南山集团财务公司在董事会中引入了2名独立董事。这些都是财务公司行业内部治理结构创新探索的先例。