我国计算机行业上市公司资本结构与盈利能力的相关性研究

(杭州电子科技大学 浙江 杭州 310018)

一、引言

近年来社会对高新技术的关注度非常高，国家也接连出台了许多支持政策。在互联网时代向云时代迈进之时，计算机行业再次风起云涌，除国外强劲对手外，国内企业也是竞争激烈。如何能拿下这片即将被染红的蓝海，致力于增强盈利能力是解决该难题的途径之一。本文试图从研究资本结构与盈利能力的相关性方面出发，为改善计算机行业盈利能力出谋划策。

二、研究设计

(一)样本的选择

首先剔除ST公司，并为了排除所得税的影响，而剔除公司ROE为负的年份数据，将剩余数据按总资产报酬率和以一年期贷款利率作为资本成本率的差值分为两组，正数为一组，负数为一组。得到正数组746行数据，负数组283行数据，由于负数组数据过少，因此仅选取正数组作为研究对象。

(二)指标的选取

表1 变量信息表

(三)研究假设

由于企业主动增加的负债需要支付利息才能获得，当资金的成本持续高于其所能带来的收益，企业采取借款无利可图就会放弃借款，除非该经营活动需要经历相当长时间的亏损才能获得较大收益，并且管理层坚信这一点而能说服股东。基于上述分析，本文提出以下假设：

假设一：当总资产报酬率大于资本成本率时，资本结构与盈利能力呈正相关。

(四)回归模型

根据上述变量选取与假设，构建以下回归模型：

roe=α0+α1equity+α2year+μ

三、实证检验与结果分析

表2回归分析结果

Linear regression

roe Coef. St.Err t-value p-value Sig.equity2.8950.5115.670.000∗∗∗year-2.0700.232-8.920.000∗∗∗_cons26.5941.48617.890.000∗∗∗Mean dependent var15.953SD dependent var 9.489R-squared 0.136Number of obs746.000F-test58.338Prob > F 0.000Akaike crit.(AIC)5370.429Bayesian crit.(BIC)5384.273∗∗∗p<0.01,∗∗p<0.05,∗ p<0.1

由表2可知，产权比率对应的Sig值小于0.01，说明在总资产报酬率大于资本成本率的情况下，净资产收益率和产权比率显著相关，系数为2.895，验证了假设一。year的系数为负数，证明近年来计算机行业盈利能力正在逐渐下降。

四、结论与建议

实证研究结果表明，在总资产报酬率大于资本成本率的情况下，资本结构与盈利能力呈正相关，盈利能力均逐年减弱。本文提出以下建议：

(一)提高长期负债比重，优化资本结构

根据筹资匹配原则，长期资产由长期资本提供，短期资产由短期资本来融通的原则，从长期资本负债率的结构来看，长期债务的比重显然是过低的；部分企业采取的是激进型的筹资战略，财务风险会比较大，因此企业需适度提高长期负债比重，降低财务风险。

(二)关注企业资金成本，发挥杠杆效应

优序融资理论认为企业应首先进行内源融资，再是负债融资，最后是股权融资，这个顺序主要考虑的是资本成本。在总资产报酬率大于资本成本的情况下，可以适当提高杠杆率，建议在计算机行业经营风险普遍高企的情况下，选择匹配型或稳健型筹资策略，在发挥财务杠杆效应时将财务风险控制在一定水平，有利于企业的可持续发展。

(三)鼓励科创企业发展，提供融资便利

当前国内资本市场追逐“热钱”，大量披着科技的外衣，实则没有核心技术的企业也冒了出来，致使真正做技术的企业却因为资金短缺而导致研究中断。因此，地方政府应借科创板的东风，与专业机构合作仔细甄别出有发展潜力的企业，为其提供相应的政策扶持；金融机构应完善风险评估制度，配合推出定向降低贷款利率、延长贷款期限、放宽担保物限制等多方面举措，帮助计算机行业提升盈利空间，促进计算机企业的可持续发展。