限制稀土出口背景下我国稀土企业财务分析

王朕卿

摘要：稀土资源富含多种金属元素，具有极高的使用价值、经济价值与战略价值，可多方面用于高科技领域，该物质甚至影响到当今科技水平进步。目前世界上我国储量最大，出口量最高。我国一旦对稀土资源进行管控，将对世界产生多方面的影响，我国可从两个大的方面控制稀土资源，即减少开采量，或者降低出口量，但我国应着重从限制稀土出口的问题上多方面考虑。本文主要从企业财务角度进行分析，若我国限制稀土资源的出口，将会对我国稀土企业造成的影响及财务变化。

关键词：稀土企业;财务分析;价值创造

中图分类号：F235    文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2019）09-0084-03

近期，中美贸易摩擦升级，美国对我国共计1000亿元商品加征关税。我国商务部回应称，我国坚守底线思想，坚决应战。2019年5月20日，习近平总书记赴江西考察调研，首先考察了金力永磁科技股份有限公司。各界学者鉴于美国曾对我国有限制出口的先例，就是否我国会限制稀土的出口量这一问题，表示我国存在限制稀土出口这种可能性。稀土资源具有特殊性，不像石油、煤炭等资源，稀土的产量本身就很少，而我国由于考虑到众多因素，稀土的出口价格不是很高，这就导致了我国稀土资源的低成本外流。所以，限制稀土出口能够缓解稀土资源的开采速度，更重要的是能够将开采出来的稀土资源尽可能多的用于我国的科研方面。

一、稀土资源的价值及重要性

目前，我国是世界上最大的稀土出口国，不但具有储量丰富的资源优势，而且还具有元素齐全、质量上乘、矿点分布合理等区位优势。内蒙古自治区的白云鄂博拥有全球已探明稀土产量的38%，并且出口量占全球出口量的90%以上。我国在国内、国际上已经拥有一个完整的稀土贸易板块，并且处于核心主导地位，我国的稀土行业处于国际垄断地位。

我国有着得天独厚的自然资源优势，所以我国在开采、加工稀土方面的技术也十分成熟。2005年我国稀土行业保持了良好的、健康的发展趋势，国内稀土应用量达5.19万吨，占稀土冶炼金属分离产品的50%，经济效益大幅提升。2006年稀土行业发展势头迅猛，稀土价格大幅上涨，出口量持续增高，绝对数较大，此后十多年来一直保持这个趋势。

目前来看，稀土不能够也不应该成为我国用以创造外汇的主要来源，也不应该将大量的稀土资源以各种方式、各种理由廉价出口国外。就战略价值而言，战斗机的发动机、火箭、导弹等的核心部件都含有稀土物质，若没有稀土军械质量将大大下降。不讲创汇需求，能够将大量稀土用于军工制造，提升国防实力所带来的一系列连锁经济效益也是十分可观的。

二、限制稀土资源出口的背景

理论上来讲，国际市场上稀土资源需求量大，但供给少，所以我国作为出口方限制稀土出口，就会继续巩固我国的卖方垄断地位，我国就会在国际稀土市场上起主導作用，这就会形成一个卖方垄断市场。稀土产品本身就符合垄断的几乎所有要素：一个卖者和众多买者、一种产品并无替代品、而且有一定的进入障碍。逐条分析，目前世界上只有我国大量出口稀土资源且技术成熟;稀土本身无替代品，除我国外再无其他国家有大量的稀土资源储备，稀土市场再无第二个大的供应者;存在天然的进入障碍，所以就会形成卖方垄断市场，而且我国作为供给方，一旦限制稀土出口，几乎完全控制了稀土在国际市场的供给量。

三、稀土企业价值创造

什么是价值创造？价值创造指生产、供应满足目标客户需要的产品或服务的一系列业务活动及其成本结构。在价值创造的物理过程中，价值就是成品的使用价值。该定义运用到稀土企业中意为稀土及稀土产成品的使用价值。

（一）稀土企业的市场增加值

所谓的市场增加值指的是稀土企业创造的价值，该价值符合“企业市场增加值=企业资本市场价值-企业占用资本”这个公式，作为稀土企业，无论上市与否，究其创造的经济价值，其性质是一样的。对于我国限制稀土出口后，该公式中企业资本市场价值项会在短时间内出现程度不一的降低，而企业占用资本由于并未受到其它影响而保持不变，这就导致企业市场增加值的短暂降低，创造的价值自然而然出现暂时性减少，但这种情况仅是暂时现象，因为一旦限制出口，我国稀土企业会寻找国内市场作为突破口来消化大量的、本是用于出口的稀土及其制品，所以在短暂的降低后，该指标会回升，甚至高于限制出口前的水平。

（二）稀土企业的权益增加值与债务增加值

稀土企业的市场增加值主要包括权益的市场增加值与债务的市场增加值，企业的债务增加值主要受到利率的变化影响，若我国限制稀土出口，稀土进口国可能会提高利率，进而我国利率也会随之上升，所以，我国稀土企业的债务增加值会随之增加，但该属性属于宏观层面问题，并不以企业管理层意志为转移，所以要将重心放到权益增加值上。对于权益增加值，企业的财务目标就应当定为股东的权益最大化，也就是市场权益的增加值最大，从而企业市场增加值最大。对于已经上市的稀土企业，一旦限制稀土出口，其股价会受到暂时性的影响，其股权权益増加值会相应减少，而债务增加值并不一定会发生变化，所以总体说来稀土企业的市场增加值会出现暂时性降低。

（三）稀土企业增加值的目标

根据上述论述，假定宏观层面利率不变，稀土企业应当着力于增加企业增加值与股东权益增加值最大化。在限制稀土出口的大背景下，稀土企业要注重企业的股东权益增加，这就有三种渠道：溢价发行股票，企业盈利，新股东入股或注入资本。但三种不同的做法会有不同的影响。若企业溢价发行股票，将会使企业股价严重偏离业绩，甚至出现财务造假的嫌疑，此外，该做法投资成本过高，而受益过低，所以该类做法不适合业绩一般的稀土企业。而企业盈利与新股东入股是相辅相成的。一旦企业盈利，则会吸引大量的潜在投资者，进而可能有新的资金股权进入企业，所以若增加企业股权增加值，管理者应当考虑如何改善企业业绩。

四、稀土企业财务变化分析

稀土自身具有很高的经济价值与战略价值，此处主要强调稀土的经济价值为稀土企业带来的财务变化。根据上述背景分析，作为我国稀土产出的源头，稀土企业在面对稀土出口限制的情况下，大几率会随着外界环境的变化而做出改变，而且这种改变是不以企业意志为转移的，企业仅能做出变化但不能阻止这种趋势的到来。企业在下述方面应与限制出口之前有所变化。

（一）价值创造方式改变

我国一旦在国际市场上限制稀土出口，我国稀土行业重心将从国际市场转为国内市场。基于这种假设，我国稀土需求量将低于国际稀土需求量，这会导致我国稀土企业的主营业务收入普遍降低。企业主营业务收入降低，企业现金流入量也会以较快的速度降低，而现金流出量并不一定会与流入量相匹配，企业的偿债能力、盈利能力必然会受到一定的影响，短期债务几乎无法按期偿还，经营受阻，无疑会加大企业的经营风险。企业若要生存下去就得做出价值创造方式的改变，积极想办法扩大主营业务收入的范围，更新企业主营业务收入。因此，企业应把重心从直接出售稀土原矿、进行简单的加工转移到开发稀土新产品、寻找稀土新用途上来。

（二）财务结构改变

由于稀土企业扩大了主营业务范围，其利润结构应随之发生改变。目前为止稀土中的元素有一部分还没被发现合理的用途与作用，所以这部分稀土成分是企业扩大主营业务范围的基础，而且这部分成分有研发的价值。所以企业若扩大主营范围，必定涉及到研发费用的大幅支出。在进行会计处理时，无论这部分费用资本化还是费用化，由于稀土本身作为高科技催化剂的特性及经济价值与战略价值的一体性，若研发成功并投入市场后，获取的高额利润足以弥补企业研发过程中的各项支出，但由于研发费用支出数额可能会较大、研发期较长，并且不排除研发失败的可能，所以企业应有能力进行时间较长，数额较大的融资。这样，稀土企业财务结构普遍会发生改变：随着研发期的推进，研发费用大幅增加，主营业务收入也会随之逐渐上升，但在研发成功之前，资产负债率将会维持在较高水平，且整个稀土行业的资产负债率普遍会存在这种状况。

（三）经营战略调整

在市场背景下，整个企业的需求量减少，势必会导致小企业资金链断裂，或无法及时进行转型与开发而被市场淘汰。所以根据获取收益的原则，在市场较为低迷时，有能力的大企业可以适当考虑接手小企业失去的市场份额，对难以维持、濒临清算的小企业进行并购。这种并购不是跨行业并购，没有市场进入壁垒，没有行业进入风险，且能有效及时扩大市场份额。稀土企业应当明白，一旦我国限制稀土出口，稀土板块面临的仅是一次调整，而不是行业衰落。稀土企业要以成熟的技术、充足的市场份额为基础，在动荡之后仍会迎来行业繁荣的景象。

五、稀土企业财务指标分析

从宏观来讲，对于稀土企业影响价值創造的因素主要有以下若干指标：资产负债率，流动比率，增长率，它们是影响企业财务战略选择的主要因素。

随着财务体系发生改变，稀土企业的财务评价指标体系也会发生一定的改变，在不同的财务指标领域内，这种改变并不会改变财务数据本身的性质，只是数额上短暂地偏离限制前的水平，其数据变化趋势是可预测的，现就以下三个重要的财务指标进行分析。

（一）资产负债率

根据上段结论，在稀土出口受限的情况下，稀土企业主营业务收入将会降低，但随着研发进行，资产负债表中，资产部分将会降低，而与之对应的负债将会提高，因为资产负债率=负债总额÷资产总额，负债的增加、资产的减少都将会导致资产负债率的上升。但随着研发的进行，研发费用逐渐资本化，产品获取的利润增加，偿债能力上升，资产会逐渐增加，而负债会逐渐减少，所以限制出口后的资产负债率会出现先上升后下降的趋势变化，且该趋势应为行业普遍趋势，排除在外的是行业的龙头企业和行业的末流企业，前者是资金雄厚，技术成熟，有一定抗风险能力;后者则是会出现资金链断裂的情况，面临破产清算。

（二）流动比率

流动比率=流动资产÷流动负债，表示每1元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，它反映公司流动资产对流动负债的保障程度。其中，稀土的需求暂时性降低会造成企业流动资产的下降，而对于稀土企业的研发，会造成流动负债的增加，主要是短期借款、一年内到期的长期借款大幅上升造成的。综上所述，这个指标在企业还未有研发结果之前是下降趋势。同理，企业在有一定研发成果过程中，流动资产逐步上升，流动负债逐渐降低，所以流动比率逐渐上升，理想状况应恢复至200%，所以纵观全过程，企业的短期偿债能力是先下降后上升的过程。至于为什么不用速动比率分析，是因为稀土企业在自主研发过程中需要消耗一定的稀土资源，而账务处理过程中稀土作为存货处理，所以涉及到研发过程消耗存货的情况，而各企业研发方式不同也会导致存货消耗不同，这部分的变动也应考虑到资产之中，而速动资产不包括存货，所以流动比率比速动比率更有优势。

（三）总资产增长率

总资产增长率=本年总资产增长额÷年初资产总额×100%。该指标越高，表明企业一个经营周期内资产经营规模扩张的速度越快，有能力的稀土企业在行业短暂低迷的过程中，可以考虑进行并购来增加市场占有率，提升本企业的行业地位，为企业研发技术提供力量。有能力的企业在进行类似的业务时，总资产当年会增加，其数额会体现在合并财务报表中，且正常来讲这个数额会大于年初资产总额，从而总资产增长率应大于100%，但不排除出现其他情况，比如企业进行了并购，但在市场环境等因素的共同作用下，企业由盈转亏，也会导致企业本年资产总额增长率为负数。所以企业并购时要量力而为，不能进行盲目扩张，扩张要建立在企业自身实力过硬且不满足自身发展状况的情况下。更重要的是要注重并购扩张的质量，不能仅看预期收益而忽略并购可能带来的风险，扩张需谨慎。

六、稀土企业应注意的问题

（一）国际稀土定价权问题

通过上述论述，可以推断出我国对于稀土资源是一家独大。所以这就涉及到一定的定价权问题。按照资源拥有的原则，我国对于稀土理应拥有定价权，可自我国2001年加入国际世贸组织以来，虽然在贸易往来上有很多的便利，收获很多，但是对于稀土出口及稀土贸易方面，我国并不拥有定价权，目前为止我國对于稀土出口虽是处于卖方市场，只是能够决定是否出售，但基本不能定价。按照理论，谁能够垄断这种资源，谁就能够对其定价。虽然我国可以硬性对稀土定价，将价格提升，但这不符合WTO的互惠原则，更可能会受到制裁。所以就目前为止，我国出口的稀土虽然数量庞大，但价格并非很高，而是相对合理，甚至略低，无疑在资源掌控方面我们并没有占到很大的优势。但出于稀土的特殊性，我国在出口方面仍处于主导地位。

（二）我国稀土企业竞争问题

我国目前稀土产业较多，在我国上市的有30家企业。这些企业就财务报表层面来看业绩较为优秀，而且不单单属于单纯的开采企业，而是自身有一定的核心技术。我国的稀土企业基本上都能对稀土进行不同程度加工处理。但不可否认的是，作为资源类企业，不可避免出现竞争问题，而且该板块存在较为严重的恶性竞争问题，这也直接导致了我国稀土价格不是很高。

（三）我国稀土开采问题

我国虽是稀土大国，但目前出口的速度还是很快的。虽然上述阐述了开采速度并非解决问题的关键，但开采与出口的速度与数量都应放缓，理性来讲，不能因为利益而过度开采，应当按照我国所需酌量开采，因为目前情况不容乐观。1996年至今，我国稀土储量仅占世界储量33%左右，约2700万吨，若仍照此速度进行开采，我国的稀土储备仅能维持15-20年时间。稀土属于不可再生资源，而其他国家，如美国，本身是有一定的稀土资源，而且他们的策略基本都是国外开采，囤积资源，保留本国资源。所以我国真的应当限制稀土这一稀有资源的出口，尽可能多地使用到我国高科技层面的技术研发中来，以提升我国的核心竞争力与综合国力。

总之，稀土资源的重要性不言而喻，而我国一旦限制稀土出口，对我国稀土产业链、稀土企业都将会产生一定的冲击。所以，我国稀土企业不仅考虑简单的传统的盈利模式与财务结构，更需要结合企业实际提高产业升级能力，自主创新能力，在多个方面提升企业价值创造的水平，拓宽价值创造的渠道，灵活运用财务数据及财务指标对企业发展进行衡量与及时监控，完善稀土企业财务评价体系，加强财务制度设计与管理，从制度到实践加强监管。此外，稀土企业应正确认识行业的暂时性低迷，要对预期前景充满信心，抓住机会，顺势发展企业技术水平，扩大市场规模，提升企业在行业中的地位，或是进行或多或少的技术转型，对于我国稀土企业来讲，既是机遇又是挑战。

参考文献：

[1] 徐广平，宋新华，崔 彬.中国稀土市场政策规制研究[J].中国矿业，2019（5）.

[2] 杨旭然.北方稀土 高垄断下的低盈利[J].英才，  2019（5）.

[3] 吕怡慧.我国稀土行业企业社会责任会计信息披露研究[J].唐山学院学报，2018（6）.

[责任编辑：金永红]