伊利股份盈利能力的杜邦分析

李秀敏 张迎秋

[摘 要] 盈利能力不仅体现了一个公司的盈利状况，还侧面反映了公司存在的问题。通过对伊利股份2016-2018年的数据进行分析，可以得出三年间该公司的盈利能力有所降低，仅总资产周转率略有提高，销售净利率、总资产净利率和净资产收益率均有所降低。公司应通过扩大市场份额，增加销售量，提高营业收入，提高销售净利率和总资产周转率，优化资本结构等措施，进一步提高企业的盈利能力，促进企业可持续健康发展。

[关键词] 伊利股份公司;盈利能力;杜邦分析

[中图分类号] F721[文献标识码] A[文章编号] 1009-6043（2019）09-0173-02

一、公司简介

伊利股份成立于1993年6月4日，法人代表是潘刚，注册资本是609713万元，上市时间在1996年3月12日，主要业务为乳制品制造，食品、饮料，农畜产品以及饲料加工。伊利股份是全国乳品业的龙头企业之一，是2008年北京奥运会的赞助商，也是有史以来第一个赞助奥运会的中国食品品牌。2009年5月25日，伊利入选2010年上海世博会，成为唯一一家符合世博会标准、为上海世博会提供乳制品的公司。伊利集团下设液态奶、冷饮、奶粉、酸奶和原奶五大事业部，所属企业130多个，“伊利”牌雪糕、冰淇淋等1000多个种类通过了国家绿色食品认证。2003年至今，伊利集团的主营业务收入一直稳居业内第一，通过2010年世博会，伊利提高了品牌影响力，巩固了乳品行业领导地位。

截至2018年末，伊利股份公司的总资产达4760620万元，净资产达2803722万元，2018年全年营业收入7897639万元，营业利润为769083万元，利润总额为757763万元，净利润为645200万元，上缴税费为112564万元。

2018年伊利股份公司的员工总数56079人，其中技术人员11230人，占总人数的20.03%;生产人员18399人，占比32.81%;销售人员16893人，占比30.12%;财务人员1673人，占比2.99%;行政管理人员7883人，占比14.06%。

二、伊利股份盈利能力的杜邦分析

盈利能力分析是企业财务分析非常重要的一部分，盈利能力分析的根本目的是可以更早发现问题，然后改善企业财务结构等，达到提高企业盈利能力的目的。盈利能力分析是对于企业经营管理的一个较好评价，也是企业财务分析的重要部分。反映盈利能力的一个主要指标就是净资产收益率，而净资产收益率是杜邦分析法的核心，能综合反映企业的盈利状况。

（一）净资产收益率

净资产收益率是税后利润在净资产中所占的比例。从表可以看出伊利股份公司的净资产收益率在三年内总体呈下降趋势，由2016年的24.53%下降到2018年的23.07%，下降了1.46%，说明该公司投资带来的收益降低，企业的净资产收益率降低说明企业的自有资本获取收益的能力减弱，运营效益不是很理想，对企业投资人、债权人的保证程度不好，也说明公司的盈利能力水平在降低。

（二）连环替代法分析

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

2018年净资产收益率：23.07%=8.17%×1.63×1.732

2017年净资产收益率：23.9%=8.89%×1.53×1.75

凈资产收益率变动=-0.83%

1.销售净利率的影响

按2018年销售净利率计算的2017年净资产收益率=8.17%×1.53×1.75=21.88%

销售净利率变动对净资产收益率的影响=21.88%-23.9%=-2.02%

2.总资产周转率的影响

按2018年销售净利率、总资产周转率计算的2017年净资产收益率

=8.17%×1.63×1.75=23.3%

总资产周转率变动对净资产收益率的影响=23.3%-21.88%=1.42%

3.权益乘数的影响

权益乘数变动对净资产收益率的影响=23.07%-23.3%=-0.23%

所以这三个因素共同作用对净资产收益率的影响=-2.02%+1.42%-0.23%=-0.83%

从定量分析得出总资产周转率对净资产收益率的影响日益显著，而销售净利率和权益乘数对净资产收益率的影响呈下降趋势，所以要提高净资产收益率，就要提高总资产周转率、销售净利率和权益乘数。

（三）销售净利率

销售净利率是净利润在销售收入中所占的比重，可以衡量公司一定时期内销售收入的获取能力，反映一定时期内销售收入的盈利能力。从表中可以看出伊利股份公司的销售净利率从2016年到2018年呈下降趋势，由一开始的9.4%下降到2018年的8.17%，下降了1.23%，说明了伊利公司的获利能力有所降低，表明了公司的盈利能力有所降低。

（四）总资产周转率

总资产周转率表示在一定时期内销售收入在资产平均总额中所占的比重，从表中可以看出该公司的总资产周转率在2016年和2017年并没有太大波动，两年都保持在1.53，比较稳定，2018年由1.53增长到1.63，增长了0.1，表明该企业的销售能力在增强，盈利能力水平略有提高。

（五）总资产净利率

总资产净利率是净利润在资产平均总额里所占的比重。从表中可以看出伊利股份公司的总资产净利率在三年内明显呈下降趋势，由2016年的14.38%下降到2017年的13.6%，下降了0.78%，再由2017年的13.6%下降到2018年的13.32%，下降了0.28%，三年内总体下降了1.06%，这说明了该公司运用全部资产来获取利润的水平在下降，也表明公司的盈利能力略有下降。

三、对策建议

通过对伊利股份进行的盈利能力的杜邦分析，可以得出2016-2018年该公司的盈利能力水平整体有所降低，仅总资产周转率略微有提高，销售净利率、总资产净利率和净资产收益率都有所降低，表明该公司的盈利能力有所下降，为提高公司盈利能力水平，建议如下：

（一）扩大市场份额，增加销售量，提高营业收入

伊利股份应继续积极把握乳品市场增长的机会，在秉承“伊利即品质”信条和坚守“质量领先”战略的同时，持续贯彻落实“精准营销、精益运营、精确管理”的经营方针，以创新发展和拓展国际业务为主，提升业务的发展速度，扩大市场占有率和产品销售量，提高净利润，从而提高盈利能力水平。公司应继续积极探索新的渠道合作模式，通过大力推进电商平台等业务发展，带动销售增长，从而提高利润，提高盈利能力水平。

（二）有效提高企业的盈利能力

2018年9月，伊利欧洲研发中心正式升级为伊利欧洲创新中心。今后，该创新中心将成为公司和世界顶级科研和教学机构开展创新合作的桥梁。科学技术的发展日新月异，信息更新如此之快，培养员工的创新能力为提高盈利能力提供了持久动力，创新能力是盈利能力体系的关键因素，进一步促进公司实现服务、产品和品牌理念升级，开发盈利空间。

（三）提高销售净利率

在影响净资产收益率的三个因素中，只有销售净利率对净资产收益率起消极的影响，呈下降趋势，所以提高销售净利率对提高净资产收益率有着非常大的影响，要提高销售净利率，应减少成本费用，控制不必要的支出，降低销售费用和广告费用支出，从而提高企业的盈利能力。

（四）提高總资产周转率

在连环替代法下，总资产周转率对净资产收益率的影响较大，提高总资产周转率也尤为重要，公司应提高存货周转速度，可以适当开展促销打折等活动，增强存货的变现能力。企业还应加大应收账款的回收力度，增加流动资金的数量。

（五）优化资本结构

负债资本所占比重是资本结构的本质问题，该公司的资产负债率较不稳定，企业应采取有效的措施来优化资本结构，从而降低企业的财务风险，建立完善的组织结构，明确各部门的职责，建立资本结构调整的动态机制，准确合理地利用财务杠杆降低企业的负债风险。

[参考文献]

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[责任编辑：王凤娟]