鹰式降息

周佳

在对冲基金从事债券交易的朋友史蒂夫整个7月都在等待美联储的利率决定。

“美联储的决定对债券市场，乃至所有金融产品都有重大影响。人人都在猜测美联储会不会降息，以及什么时候降息。结果大家猜中了开头却没有猜中结局。”史蒂夫说。

8月1日凌晨，美联储宣布降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至2.00%～2.25%，这是美联储自2008年以来的首次降息。同时，美联储8月1日提前了两个月结束资产负债表缩减计划。

“一般来说，7月份的联邦公开市场委员会会议不会给出调整利率的时间。调整利率的决定通常是在季度结束的那个月开会时做出的。不过今年特朗普催得太紧，市场都预期7月会降息，不少分析师还预计美联储会按照特朗普要求的那样一次性降低50个基点。结果虽然降了25个基点，但是联储主席鲍威尔发明了人称‘鹰式降息的概念，虽然降了息但是市场反应像是美联储加息一样。” 史蒂夫说。

美国目前的经济数据看不出有降息刺激的必要。今年一季度，美国GDP增速达到超预期的3.1%，二季度增速放缓至2.1%，但仍超过市场普遍预期的1.8%。国际货币基金组织（IMF）也在7月份将美国2019年GDP增速预测上调了0.3个百分点至2.6%。至于提前两个月结束资产负债表缩减计划，更是没有紧迫性。

从今年上半年美联储委员的新闻稿中，之前常见的“观察数据”、“经济运转良好”及“利率处于中性利率的估计范围内”等措辞逐渐消失，转而强调“宽松的政策”和“维持经济扩张”的目标。与此同时对美联储独立的质疑和特朗普寻求替换鲍威尔的传闻开始到处流传。

“其实美联储是否能保持其独立性对于研究政治的人来说是一个很有意思的话题，但是对于研究市场交易的人来说，实在是不在乎。预计美联储会降息的人也从来没从经济数据上找到降息的紧迫性。”史蒂夫说，“10年来首次降息，我们更关心利率政策是否就此会开始宽松。日后的走势比降低25个基点更重要。但是鲍威尔的讲话模棱两可，对于降息不情不愿，造成市场反应像是美联储加息一样。”

美联储主席鲍威尔强调，此次降息只是周期内的政策调整，而非长期降息周期的开端。未来是否可能继续降息，美联储将视情况而定。此次降息，只是为经济继续扩张上保险。

这样的表态不仅造成市场下跌，也继续遭到特朗普的批评，他认为美联储需要继续降息。

大选年总统为拼连任逼美联储降息不是没有先例。尼克松执政时期，为了拼连任，以便主持美国200年建國庆典，采取了一系列突破常规的手段。除了“水门事件”对民主党对手进行窃听，还对自己提名的时任美联储主席伯恩斯施压，要求其保持宽松的货币政策。尼克松对伯恩斯说，“我长期支持低利率和更多的货币供给。”虽然尼克松的话比特朗普更加婉转，伯恩斯最终没有顶住压力，执行了宽松的货币政策，造成当时的经济形势一片大好，尼克松顺利连任。结果是，20世纪70年代后期美国通货膨胀大幅上升，直到沃尔克当上美联储主席，通过把利率提高到两位数来控制美国的通货膨胀。