黄浦江资本：“第一名”投资收集者

早期“泛癌症”筛查测试企业Grail、体育共享平台ClassPass、批发电商平台Boxed Wholesale、奢侈品买手店平台Farfetch、跨境物流平台Flexport、旅游搜索平台Skyscanner、飞行汽车公司Terrafugia、国内自助健身房超级猩猩、激光传感器公司禾赛科技、区块链和人工智能算力芯片公司比特大陆、首批挂牌科创板的云计算和人工智能芯片公司澜起科技……

这些明星创业公司背后，隐藏着一家低调的投资机构——黄浦江资本HuangPu River Capital（HPR）。

黄浦江资本的投资策略是寻找细分领域“第一”的公司，成为其战略股东，和企业深度绑定 ，分享它上市的红利。在投资过程中，黄浦江资本善于利用自身能力，帮助项目企业获得行业内的稀缺资源，加速企业全方位成长。

《陆家嘴》杂志最近采访到黄浦江资本的创始合伙人赵博文（Angela Zhao），请她谈一谈如何选择优秀团队、如何投资优秀企业。在她看来，优秀的投资人应当保持独立、理性的判断力，不应该只想着“赚快钱”，更要尊重投资的基础逻辑。

产业资源赋能顶级企业

《陆家嘴》：黄浦江资本的过往已投案例名单特别华丽，请问基金的投资策略是什么？如何选择标的？

赵博文：我们的标准是看这家公司是否在全球，或者中国市场的某个细分行业内做到第一名。

“第一”包括多个层面，例如市场份额第一、拥有最大行业订单、有绝对的资源优势，或者有特殊的护城河、稀有的行业牌照、专业技术壁垒、独家渠道等等。

同时我们还关注公司的业绩，我们关注投资的核心问题，即“它是不是一家赚钱能力很强的公司”所有投资的中心思想就是业绩。如果一家公司每年的营业额增长，或利润增长在50%以上，并且这种势头能够维持三到五年时间，那它的业绩就更能支撑未来的估值。

当一家公司满足上述条件，我们再看它的价格。

《陆家嘴》：面对这类头部公司的融资机会，能够“上牌桌”的玩家已是少之又少，黄浦江资本是怎么能投进去的？

赵博文：也有一些团队能看到和我们类似的策略，但是这条路并不适合所有人，他们投不进去。我们也是逐渐成长起来的。

一家好的企业，本身是被投资人追逐的。好的公司自己的造血能力非常强，也不愿意稀释股份。他们接受股东一定是为了获得特殊的产业价值。这就要求投资人钱之外，还能提供别人没有的东西。钱都是一样的钱，区别在于顶级投资机构有独特能力。比如阿里有阿里的平台，腾讯有腾讯的生态。我们黄浦江资本同样也有别人没有的珍稀资源。举个例子，我们做尽职调查，就不仅仅是停留于书面的、走形式的尽调——假合同和萝卜章的事情大家都已经看到过——我们会直接找到公司的老板，直接确认信息的真实性。这就是我们独特化、差异化的能力之一。

一家公司能不能获得所在行业的产业资本青睐也很重要，基于产业的资本投了，获得赋能后，你想倒闭都很难。

各条产业链上的机构分别有各自的能力优势。我们也有自己的背景、有自己投资能力、有自己的资源优势，所以可以做一些其他机构做不到的事情。

《陆家嘴》：所以黄浦江资本强于投后管理？

赵博文：我们也不把这个叫做投后管理。

我们参与投资的企业都是绝对的行业龙头。它们自己对行业更加了解，比我们更加专业，我们只是给人家资源。好的公司是不需要我们投资人去帮忙管理的。

当然，募投管退是一个标准的流程，我们很注意把握尺度，给企业提供新价值，但又不去干涉企业的日常管理。

《陆家嘴》：这么好的项目，作为跟投机构，会参与议价吗？

赵博文：我们并不采取主动议价，而是判断企业的估值是否合理，合理就投。

资本市场的一个底层逻辑就是公司的利润是多少？价格是多少？PE倍数是不是合理的？如果真能坚持这个核心逻辑，我不理解为什么有人会亏钱。

之前我们也接触过某些案例，当时企业只有1亿元人民币利润，但是对外报价200亿美元估值，这个账就算不下来。我们认为那家公司是好公司，产品也很好，但它不值那些钱。

市场上有一部分做金融服务的人，总在幻想一夜暴富，不肯踏踏實实地干活。他们最喜欢高估值的项目。因为盘子大了，他们在中间倒一手，收几个点佣金、抽一点管理费，那也是不少钱。

像他们这样混，有时候也能蒙上一把。问题是它后面有隐患，为什么？干了这一笔，你是赚了几百万，但后来人家亏了好几个亿。

我们并不是割韭菜，或者割大一点的韭菜。我们反而会劝投资人别去投一些项目。这个行业的口碑和信誉很重要。我们不能只看到当下的收费，还要想完成这个交易，自己内心感觉是不是坑了别人，要不然可能就只有一期基金，再发不出第二期基金。

《陆家嘴》：黄浦江资本的LP主要是哪些群体？

赵博文：美元基金主要是对接海外大学基金会、家族基金会；在国内，黄浦江资本服务的LP包括一些中国顶级的上市公司资本和30多个“企业家”的家族财富。这批超高净值人群，除了本身的企业经营资产之外，也越来越认识到应该把企业生意和家族财产分开管理，让专业机构打理一部分资金。如果国内LP原先就有海外资产的，我们也可以帮助他们管理海外资金。

这批LP群体本身就有专业水准——在他们自己的能力圈内，包括产业链上下游，以及社会上的人脉都有很多投资机会。虽然理论上超高净值客户能够承受更高的风险，但事实上如果没有业绩，他们也会离开。

如何服务好LP呢？我们不会给投资人买大闸蟹、送新年礼品（笑）。我们就是认真做业务，给投资人合理的回报。投资人切实能看到我们的投资策略和普通机构不一样。我们业绩确实好，自然就会有人愿意和我们合作。

具体操作上，我们会按照单一项目成立特殊目的机构等多种形式，并不采用资金池的形式，这样可以保证“效率第一”，快速完成项目。

另外在投资中，通常我们团队自己的钱也会进去。这样投资业绩就和我们切身利益相关，也使得投资决策更加理性，不会有拿着别人的钱去冒险的心态。

我们没有赚快钱的需求，我们也不求多做几笔业务（靠佣金）实现财务自由。赚钱是重要的，但它不是唯一重要的事情。我们投资企业天然就有一种责任。

责任投资、独立决策

《陆家嘴》：说到责任投资，看到黄浦江资本也投了医药健康和健身项目，为什么会投这些项目？

赵博文：因为赚钱。

比如说我们投资的两个共享健身项目，都具有颠覆性，收益很好。我们投入后几年之内估值就翻了几番。

再比如我们投资的澜起科技，它处于中国整个半导体芯片产业版图中一个极重要的位置。我们的资本投入，也是助力整个行业科技力量的发展。

投资项目的社会责任表现我们一贯都会重视。比如我们考量创始人的背景，他对企业社会责任的态度，他的项目是不是给社会带来了价值。

举个例子，我投资的Grail公司是做癌癥早期筛查的。他们未来也许可以挽救千万条生命。我们应该投资吗？应该做。反观前几年比较火的直播，当时确实有部分公司赚到快钱，但是它能不能做长久呢？我们也看到直播行业发展早期曾出现过一些不是很健康的内容。社会责任风险其实也是公司本身的风险。从理性投资的角度出发，这样的公司就存在重大监管合规风险。

我们几个合伙人常年做“灵修”，关注心灵的修为和建设，一切都从内看自己，看自己能为大家做什么。这也是我们黄浦江资本的文化基础。

我们接触项目的时候，也会彼此把心聊明白，看清楚大家的心智是什么样，也就能判断这个项目要不要合作。

《陆家嘴》：推荐一本书吧，我们杂志有固定推荐图书环节。

赵博文：专业书籍我就不推荐了，一本叫《活法》的书值得一读。我推荐的原因是它很薄（笑），比较适合在一次飞行的航班上看完。

它讲的内容跟我自己的心境不谋而合。首先要断舍离、抛开顾虑、抛开私心、抛开依赖性，才能够做一个非常独立的企业家，不依赖物质，不依赖周围的合作伙伴，不依赖员工，不依赖产品。

我们做投资的，这种独立意识更为宝贵。假设我们的策略、我们的资源、我们的心态、我们的心境和别人都是一样的，那我们最后获得的投资收益也就是一样的，我们就会和普通机构没有什么差别。

另外很重要的一点是“少一点抱怨”。普通人遇到问题挫折，永远都认为是别人不好，这个事情不怨我，都怨谁谁谁，结果下次遇到问题，还是解决不了。我认为遇到问题别老找借口，而是应该反思自己“是不是哪一块没做好？”如果有没做好的地方，我就把自己提升一下。人一直这样提升自己，就会变得越来越厉害。

创投这份工作特别好，可以接触到最优秀的这帮人，从他们身上得到很多正能量。

等我退休了，我也希望能找到像自己这样的投资人，包括投资心态、投资水平各方面的综合能力。我真的希望把钱都给他们，让他们去投资。